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在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，素有“金牙銀眼銅骨”的說法，眼科憑借其高需求與發(fā)展?jié)摿?，長期被視作“最吃香”的醫(yī)療科目之一。從近期多家眼科上市企業(yè)陸續(xù)披露的2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，行業(yè)內(nèi)部業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)顯著，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也迎來新的變化。

從營收表現(xiàn)看，愛爾眼科繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以115.07億元的體量領(lǐng)跑，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的規(guī)模效應(yīng)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；華夏眼科、普瑞眼科緊隨其后，營收均突破14億元；與之形成對(duì)比的是，何氏眼科、光正眼科的營收規(guī)模相對(duì)較小，徘徊在5億元左右，且兩家企業(yè)的營收均出現(xiàn)同比下滑，降幅分別為 4.22%、9.49%。

歸母凈利潤方面，愛爾眼科以20.51億元繼續(xù)領(lǐng)跑，但增速有所放緩，為0.05%；何氏眼科則以84.19%的高增速實(shí)現(xiàn)0.44億元的歸母凈利潤，成為上半年凈利潤增速最快的眼科上市企業(yè)；而普瑞眼科上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比大幅下滑 66.12%，凈利潤規(guī)模與盈利能力均面臨較大考驗(yàn)。

對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)狀，光正眼科在半年報(bào)中直言，隨著眼科醫(yī)療服務(wù)上市公司數(shù)量的不斷增加，各類眼科醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)。加之國家持續(xù)出臺(tái)支持民營資本參與醫(yī)療健康事業(yè)的鼓勵(lì)性政策并逐步落地實(shí)施，眼科醫(yī)療行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)日益白熱化，公司在未來經(jīng)營中面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力不容小覷。

當(dāng)前，眼科醫(yī)療行業(yè)正從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型，技術(shù)創(chuàng)新與政策適配能力將成為未來競(jìng)爭(zhēng)的核心壁壘。瑞銀日前發(fā)布的研報(bào)也指出，擁有新技術(shù)、知名醫(yī)師、創(chuàng)新產(chǎn)品的公司可能相對(duì)于同行表現(xiàn)更佳，因?yàn)樾录夹g(shù)、創(chuàng)新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)較少，這些因素可能在一定程度上幫助公司提高價(jià)格和利潤率。

競(jìng)爭(zhēng)分化加劇

據(jù)Frost＆Sullivan測(cè)算，2024年中國眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2231億元，同比增長11.05%，其中民營機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額占比42%，規(guī)模突破937億元。細(xì)分領(lǐng)域中，屈光手術(shù)與白內(nèi)障手術(shù)合計(jì)占整體市場(chǎng)的47%，前者市場(chǎng)規(guī)模達(dá)730億元，后者超339億元。

結(jié)合各家眼科上市企業(yè)2025年半年報(bào)披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，屈光及視光項(xiàng)目普遍成為企業(yè)營收的主要來源。

其中，愛爾眼科屈光項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.18億元，同比上漲11.14%，毛利率56.12%，同比下滑1.07%；視光服務(wù)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入27.2億元，同比上漲14.73%，毛利率54.21%，同比下滑1.74%。這兩大項(xiàng)目收入合計(jì)占公司總營收的比重高達(dá)63.77%，成為支撐公司業(yè)績(jī)的核心動(dòng)力。

華夏眼科的屈光與視光業(yè)務(wù)同樣占總營收比重超60%。其中，屈光項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.89億元，同比上漲13.75%，毛利率55.21%，同比上漲0.23%；眼視光綜合項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比上漲3.42%，毛利率41.77%，同比下滑4.55%。

與屈光、視光業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長形成鮮明對(duì)比的是，白內(nèi)障手術(shù)項(xiàng)目正面臨多重壓力，多家企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)出現(xiàn)營收下滑。

普瑞眼科在財(cái)報(bào)中直言，進(jìn)入2025年，受整體需求增長放緩及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重影響，公司業(yè)務(wù)板塊的營收增速有所下降。自2024年起，各省市開始全面落地執(zhí)行國家組織白內(nèi)障人工晶體集中帶量采購的政策，并疊加醫(yī)保DRG/DIP支付方式改革等政策，給公司白內(nèi)障項(xiàng)目的營業(yè)收入帶來壓力。

這一困境并非個(gè)例，華夏眼科白內(nèi)障項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，同比下滑7.33%；何氏眼科白內(nèi)障業(yè)務(wù)受醫(yī)保DRG/DIP支付方式改革等因素持續(xù)深入影響，白內(nèi)障業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7660.96萬元，同比下降17.67%；光正眼科白內(nèi)障項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元，同比下滑8.32%。

事實(shí)上，當(dāng)前我國眼科醫(yī)療服務(wù)賽道已進(jìn)入“紅海競(jìng)爭(zhēng)”階段。瑞銀研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，國內(nèi)眼科醫(yī)院/診所/眼光中心的產(chǎn)能迅速增加，受到私立眼科醫(yī)院上市的追捧和國家眼健康規(guī)劃建設(shè)新醫(yī)院的推動(dòng)，在2021年至2023年私立眼科億元的數(shù)量以15%的復(fù)合增長率增加。

不過，這一擴(kuò)張趨勢(shì)在2024年下半年開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇使得部分競(jìng)爭(zhēng)力不足的眼科醫(yī)院陸續(xù)關(guān)閉。瑞銀研報(bào)分析主要原因包括醫(yī)療保險(xiǎn)基金控制加強(qiáng)及受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟及居民消費(fèi)水平不足的影響，眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)需求增長不及預(yù)期。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)可能會(huì)進(jìn)入持續(xù)重組階段，市場(chǎng)資源將進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，行業(yè)集中度有望得到顯著提升。

在此背景下，不乏上市企業(yè)繼續(xù)“跑馬圈地”。例如愛爾眼科在今年上半年收購了3家公司，合計(jì)確認(rèn)商譽(yù)約1.23億元。公司在日前接待投資者調(diào)研時(shí)明確表示，未來將在逐步完善各級(jí)城市醫(yī)院布局的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大眼科診所的開設(shè)力度，既為更多眼病患者提供更高質(zhì)量、更可及的眼科醫(yī)療服務(wù)，也為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L開辟新的增量空間。

華夏眼科也在回復(fù)投資者時(shí)表示，一方面苦練內(nèi)功，持續(xù)完善管理體系，優(yōu)化服務(wù)流程，加大降本增效力度，夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)；另一方面加快醫(yī)院與視光中心的建設(shè)速度，圍繞重點(diǎn)投資區(qū)域，通過新建和并購方式完善全國醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)積極尋找海外眼科市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

何氏眼科則依托視光加盟連鎖項(xiàng)目，上半年新增簽約數(shù)量23家，累計(jì)已簽約53家，簽約區(qū)域分布在遼寧省、黑龍江省等地；普瑞眼科也在2025年上半年并購贛州視明眼科醫(yī)院，通過并購整合的方式快速進(jìn)入下沉市場(chǎng)。

技術(shù)創(chuàng)新成突圍關(guān)鍵

眼科企業(yè)通過大舉收購加速擴(kuò)張，雖快速擴(kuò)大了經(jīng)營版圖，卻也面臨運(yùn)營成本高企與商譽(yù)規(guī)模攀升的挑戰(zhàn)。以行業(yè)龍頭愛爾眼科為例，截至2025年上半年，其商譽(yù)賬面價(jià)值已達(dá)87.22億元，如何平衡擴(kuò)張與成本控制、防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)經(jīng)營中的重要課題。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出，醫(yī)院可通過優(yōu)化流程、改善管理、重組架構(gòu)、精簡(jiǎn)冗員、集團(tuán)采購、運(yùn)用數(shù)字化工具等多種方式降低成本，但降本空間終究有限。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新階段，要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略制勝，必須聚焦人才、技術(shù)、服務(wù)、品牌四大核心維度提升效能，這才是擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與低水平價(jià)格戰(zhàn)的根本對(duì)策。

在此背景下，創(chuàng)新技術(shù)亦成為各家眼科醫(yī)院爭(zhēng)奪市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的核心高地，尤其是在需求旺盛的屈光手術(shù)領(lǐng)域，技術(shù)迭代與術(shù)式創(chuàng)新成為企業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

愛爾眼科在財(cái)報(bào)中明確披露，2025年上半年其屈光項(xiàng)目收入同比增長11.14%，核心驅(qū)動(dòng)力來自全光塑、全飛秒4.0、全飛秒Pro等新術(shù)式的臨床推廣。這些新技術(shù)不僅獲得患者普遍認(rèn)可，臨床應(yīng)用規(guī)模快速擴(kuò)大，還推動(dòng)屈光業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)平均單價(jià)同比上升。通過技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)“反內(nèi)卷”，愛爾眼科扭轉(zhuǎn)了行業(yè)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)的不良傾向，進(jìn)一步鞏固了其在屈光手術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

何氏眼科也在屈光技術(shù)布局上積極發(fā)力，在旗下多家醫(yī)院加大力度引進(jìn)并推廣蔡司全飛秒SMILE pro手術(shù)、蔡司微創(chuàng)全飛秒精準(zhǔn)4.0、愛爾康全光塑等新一代屈光術(shù)式，持續(xù)推動(dòng)屈光業(yè)務(wù)的術(shù)式結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，以技術(shù)創(chuàng)新滿足患者更高層次的視力矯正需求。

市場(chǎng)需求的變化也為屈光技術(shù)創(chuàng)新提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。《Z世代個(gè)性化消費(fèi)醫(yī)療洞察報(bào)告》顯示，在360度視覺管理相關(guān)消費(fèi)中，視力矯正類消費(fèi)占比超過50%，是Z世代群體最關(guān)注的眼科服務(wù)類型。

這一群體對(duì)視力矯正的需求呈現(xiàn)出鮮明的“個(gè)性化”與“迫切性”特征。數(shù)據(jù)顯示，18-20歲人群中存在視力矯正需求者占比已達(dá)50%，而21-24歲人群的需求比例更是攀升至60%-70%。與傳統(tǒng)需求不同，Z世代不僅追求“看得見”，更對(duì)“看得好”“看得久”有更高要求，這種高品質(zhì)需求直接推動(dòng)了屈光手術(shù)技術(shù)的快速迭代與創(chuàng)新，讓市場(chǎng)從單一術(shù)式主導(dǎo)進(jìn)入“個(gè)性化定制”的多元發(fā)展階段。

其中，全光塑就是新一代個(gè)性化屈光手術(shù)技術(shù)的代表，愛爾康中國手術(shù)事業(yè)部負(fù)責(zé)人張健向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，全光塑并非標(biāo)準(zhǔn)化手術(shù)流程，而是真正意義上的 “全眼定制” 技術(shù)，能更好匹配患者的個(gè)體眼部條件，“自2023年底上市以來，該技術(shù)累計(jì)手術(shù)量已超過5萬例，全國裝機(jī)醫(yī)院達(dá)一百多家，預(yù)計(jì)到年底將增至近150家?！?/p>

記者了解到，從設(shè)備落地分布來看，前期部分集中在私營醫(yī)院或大型屈光中心，隨著招標(biāo)工作的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年下半年至2026年上半年，設(shè)備也將會(huì)逐步進(jìn)入公立醫(yī)院的眼科中心，進(jìn)一步擴(kuò)大該技術(shù)的臨床應(yīng)用范圍。

張健同時(shí)坦言，全光塑技術(shù)推廣仍面臨兩方面挑戰(zhàn)，“一方面，雖然設(shè)備本身成本并不高，但需等待招標(biāo)流程推進(jìn)，患者才能在公立醫(yī)院使用到相應(yīng)解決方案；另一方面，新術(shù)式的市場(chǎng)拓展與教育需要時(shí)間。”

“屈光手術(shù)作為具備一定消費(fèi)屬性的醫(yī)療項(xiàng)目，患者在決策中往往擁有比嚴(yán)肅醫(yī)療更高的主導(dǎo)權(quán)，不少還會(huì)自己查閱資料做了解，同時(shí)其選擇易受身邊人口碑等因素影響，而非單純依賴醫(yī)生推薦，因此需要更長時(shí)間進(jìn)行市場(chǎng)教育以普及技術(shù)認(rèn)知。不過，基于全光塑過去一兩年即累計(jì)5萬例手術(shù)的成功經(jīng)驗(yàn)，以及對(duì)該技術(shù)的認(rèn)可，對(duì)該技術(shù)的長期推廣仍充滿信心?！睆埥⊙a(bǔ)充。

在上游新術(shù)式加速落地、公立眼科中心參與競(jìng)爭(zhēng)的背景下，民營眼科醫(yī)院要在市場(chǎng)中穩(wěn)固優(yōu)勢(shì)，更需在多元技術(shù)領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐黄泣c(diǎn)。例如華夏眼科持續(xù)深化AI、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)在眼科臨床診療中的應(yīng)用，進(jìn)一步加快數(shù)智化賦能；普瑞眼科亦通過自主研發(fā)與生態(tài)合作雙輪驅(qū)動(dòng)，將AI技術(shù)融入診療全流程……

當(dāng)前，我國眼科醫(yī)療行業(yè)正處轉(zhuǎn)型期，業(yè)績(jī)分化、紅海競(jìng)爭(zhēng)與擴(kuò)張壓力并存，“棄規(guī)模重質(zhì)量”成共識(shí)。未來，隨著行業(yè)集中度提升，善平衡擴(kuò)張與成本、深耕技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，將引領(lǐng)行業(yè)提質(zhì)。