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廈門(mén)恒坤新材料科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“恒坤新材”）自2024年底向科創(chuàng)板遞表以來(lái)，持續(xù)吸引資本市場(chǎng)目光。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為光刻材料和前驅(qū)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)SOC、BARC、KrF等光刻材料規(guī)模量產(chǎn)并穩(wěn)定供貨的企業(yè)，躋身國(guó)產(chǎn)高端半導(dǎo)體材料“破局者”行列。

圖片來(lái)源：公司供圖

近日，筆者到訪恒坤新材位于廈門(mén)的辦公地點(diǎn)，見(jiàn)到了公司董事長(zhǎng)易榮坤，在易榮坤看來(lái)，數(shù)十年的堅(jiān)持并非為了講一個(gè)“高科技故事”，而是為了讓國(guó)產(chǎn)材料真正從中低端走向高端，走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)?！拔夜亲永锸亲龉S的人，能把產(chǎn)品做出來(lái)，讓客戶用起來(lái)，這就是我存在的意義?！币讟s坤坦承。

從代工到半導(dǎo)體：危機(jī)逼出的轉(zhuǎn)型

福建安溪出身的易榮坤，早年在港資企業(yè)車(chē)間從事技術(shù)類(lèi)工作，1996年辭職回廈門(mén)創(chuàng)業(yè)，開(kāi)設(shè)恒坤工貿(mào)有限公司從事隨身聽(tīng)、收錄機(jī)、家電配件的代工生意，營(yíng)收迅速增長(zhǎng)，但這份依賴(lài)海外訂單的生意從未讓他真正安心。

“只要客戶說(shuō)不要了，明天工廠就停工。”2008年金融危機(jī)讓訂單銳減，新建廠房負(fù)債高企，易榮坤每天都在為工資和貸款周轉(zhuǎn)而焦慮。

痛定思痛，他認(rèn)識(shí)到必須擁有自主技術(shù)和產(chǎn)品才能持續(xù)生存。2014年，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開(kāi)始涉足國(guó)產(chǎn)化率極低、技術(shù)壁壘極高的半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)摸索，選擇了光刻膠這一核心材料賽道。為了這個(gè)選擇，他竭盡所能，在當(dāng)時(shí)幾乎是荒漠地帶探索出一條恒坤特色的發(fā)展之路。

驗(yàn)證長(zhǎng)跑背后：真正進(jìn)入晶圓廠的難度

光刻膠在芯片制造中承擔(dān)著關(guān)鍵角色，是影響芯片精度和良率的核心材料。一款光刻膠想要在晶圓廠實(shí)現(xiàn)從開(kāi)發(fā)、驗(yàn)證、小試、中試到大規(guī)模量產(chǎn)，必須經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)3至5年甚至更久的漫長(zhǎng)周期，每一個(gè)環(huán)節(jié)都必須穩(wěn)定可控。

除了對(duì)產(chǎn)品的性能進(jìn)行驗(yàn)證，下游晶圓廠還需要對(duì)光刻膠廠商的工廠進(jìn)行驗(yàn)證，以使光刻膠的供應(yīng)穩(wěn)定性得到保證。此外，光刻膠廠商的原材料供應(yīng)商也必須得到下游晶圓廠的認(rèn)可，甚至在更換供應(yīng)商時(shí)要獲得晶圓廠的同意。這些過(guò)程都有著極高的時(shí)間成本。

2017年7月30日，恒坤新材拿下英特爾大連工廠首張訂單，這是公司真正意義上進(jìn)入全球頭部晶圓廠供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨后公司在光刻材料和前驅(qū)體材料等領(lǐng)域持續(xù)迭代，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模供貨和穩(wěn)定驗(yàn)證，部分核心性能達(dá)到甚至超過(guò)國(guó)際同類(lèi)產(chǎn)品水平。

根據(jù)招股書(shū)披露，2022至2024年，公司自產(chǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入從1.24億元增長(zhǎng)至3.44億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率66.89%，背后是多年驗(yàn)證投入與持續(xù)研發(fā)迭代的結(jié)果。

圖片來(lái)源：公司供圖

對(duì)于外界質(zhì)疑“客戶集中度過(guò)高”的問(wèn)題，易榮坤并不回避：“這不是依賴(lài)，是行業(yè)特性決定。”光刻膠企業(yè)需要與頭部客戶深度綁定進(jìn)行定制開(kāi)發(fā)、頻繁驗(yàn)證和持續(xù)配合，形成穩(wěn)定量供后才會(huì)逐步拓展至更多晶圓廠客戶。截至目前，恒坤新材已與境內(nèi)大多數(shù)12英寸晶圓廠客戶開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，但實(shí)際放量出貨的仍是幾家頭部客戶，這也是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)普遍面臨的產(chǎn)業(yè)特征。

“引進(jìn)—消化—吸收—再創(chuàng)新”：走出依賴(lài)的生存邏輯

根據(jù)招股書(shū)，恒坤新材主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩部分：一部分是自主研發(fā)生產(chǎn)，一部分是代理引進(jìn)銷(xiāo)售。外界常質(zhì)疑公司“引進(jìn)產(chǎn)品占比過(guò)高”，而數(shù)據(jù)顯示，近幾年恒坤新材引進(jìn)銷(xiāo)售的占比整體在逐步下降，自產(chǎn)產(chǎn)品占比持續(xù)上升，2024年達(dá)到63.77%。

但易榮坤坦言，截至2024年，公司的引進(jìn)產(chǎn)品營(yíng)收占比雖逐年下降，但仍處于較高水平。他解釋道，“過(guò)去這些年如果沒(méi)有貿(mào)易，我就無(wú)法生存。公司每年運(yùn)維成本高昂，沒(méi)有充足現(xiàn)金流，如何做研發(fā)？我們熬不過(guò)漫長(zhǎng)的研發(fā)驗(yàn)證周期?！?/p>

在他看來(lái)，引進(jìn)銷(xiāo)售并不是“負(fù)擔(dān)”，而是企業(yè)生存和研發(fā)前行的現(xiàn)金流來(lái)源，讓公司能在穩(wěn)定資金流中保持對(duì)研發(fā)、產(chǎn)線和客戶驗(yàn)證的持續(xù)投入。

通過(guò)“引進(jìn)—消化—吸收—再創(chuàng)新”，恒坤新材不僅掌握了與客戶協(xié)同的真實(shí)需求和標(biāo)準(zhǔn)，也逐步打通了自主研發(fā)產(chǎn)品從試產(chǎn)到量產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，擺脫了單純依賴(lài)外部產(chǎn)品的局面。

“國(guó)產(chǎn)替代不能喊口號(hào)，要真正能被客戶使用、真正穩(wěn)定供應(yīng)，這才叫替代?！币讟s坤說(shuō)。

把握窗口期與資本市場(chǎng)助力

近年中美貿(mào)易摩擦、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定和技術(shù)封鎖背景下，國(guó)產(chǎn)替代成為國(guó)家戰(zhàn)略。客戶和國(guó)家給予國(guó)產(chǎn)材料廠商更多驗(yàn)證機(jī)會(huì)，讓恒坤新材等企業(yè)獲得前所未有的發(fā)展窗口。

“過(guò)去客戶不敢用國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，現(xiàn)在主動(dòng)邀請(qǐng)我們參與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。這是機(jī)會(huì)，但要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，必須提前投入?！币讟s坤坦言，設(shè)備采購(gòu)周期長(zhǎng)達(dá)兩年，調(diào)試需要半年，不提前布局，就算需求來(lái)了也做不出來(lái)。

招股書(shū)顯示，公司已累計(jì)投入超10億元用于設(shè)備采購(gòu)、產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，在廈門(mén)、漳州、大連等地建設(shè)了多個(gè)光刻膠和前驅(qū)體材料生產(chǎn)基地，為未來(lái)3到5年的產(chǎn)能釋放和技術(shù)升級(jí)做好鋪墊。

資本市場(chǎng)是支撐恒坤持續(xù)前行的重要力量。從新三板掛牌到多輪融資，公司引入深創(chuàng)投、漳州高新等產(chǎn)業(yè)資本，形成了“研發(fā)—驗(yàn)證—量產(chǎn)—擴(kuò)產(chǎn)”的資金閉環(huán)。此次科創(chuàng)板募投項(xiàng)目擬聚焦先進(jìn)光刻膠材料和前驅(qū)體材料擴(kuò)產(chǎn)、高精度技術(shù)研發(fā)，填補(bǔ)高端國(guó)產(chǎn)材料領(lǐng)域空白。

“沒(méi)有資本市場(chǎng)，我們撐不過(guò)驗(yàn)證和研發(fā)周期；沒(méi)有現(xiàn)金流，我們熬不過(guò)日常運(yùn)營(yíng)。”易榮坤說(shuō)。

從草根創(chuàng)業(yè)者到半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)者，從安溪走出的易榮坤與恒坤新材，用三十年時(shí)間走出了一條別人可能望而卻步的路。對(duì)恒坤新材而言，這場(chǎng)持續(xù)的摸索與創(chuàng)新長(zhǎng)跑還遠(yuǎn)未結(jié)束，而真正能夠不斷開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品，解決行業(yè)“卡脖子”難題、被客戶使用、被市場(chǎng)認(rèn)可、實(shí)現(xiàn)大規(guī)模穩(wěn)定供貨，才是這家企業(yè)存在的最大價(jià)值。