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胡飛軍
2025-10-18 07:47
減肥藥賽道突遭“空襲”。
受美國總統(tǒng)特朗普的最新言論影響，全球“減肥藥雙雄”諾和諾德、禮來股價集體大跌，周五美股盤中，諾和諾德一度大跌超4%，禮來一度大跌超3%。特朗普此前表示，由諾和諾德公司生產(chǎn)的Ozempic價格很快將大幅降低。
有分析人士指出，特朗普的這番言論進一步打擊了投資者對減肥藥的熱情，美國政府正通過關(guān)稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關(guān)注的減肥藥領域。
“減肥藥雙雄”集體大跌
美東時間10月17日，美股開盤后，減肥藥巨頭股價全線大跌，截至收盤，諾和諾德、禮來股價分別大跌3.07%、2.02%。
消息面上，美國總統(tǒng)特朗普表示，由諾和諾德公司生產(chǎn)的糖尿病藥物Ozempic價格很快將大幅降低，美國消費者將每月僅需承擔150美元的自費費用。
據(jù)悉，目前Ozempic在美國的掛牌價約為每月1000美元。今年早些時候，諾和諾德公司將美國境內(nèi)無法通過醫(yī)療保險購買Ozempic的人群價格減半至499美元。
聯(lián)邦醫(yī)療保險和醫(yī)療補助服務中心(CMS)負責人Mehmet Oz表示，相關(guān)價格談判仍在進行中，目前尚未達成協(xié)議。
特朗普政府此前已宣布與輝瑞和阿斯利康達成類似協(xié)議。華爾街一直預期政府將對重磅減肥藥物生產(chǎn)商采取行動。
特朗普的這番言論極大打擊了諾和諾德和競爭公司禮來的股價。
禮來生產(chǎn)類似Ozempic的減重藥物，包括Mounjaro和Zepbound，并對諾和諾德的業(yè)績造成了極大沖擊。由于市場對于Ozempic競爭力的擔憂，諾和諾德的股價在過去12個月中已經(jīng)累計下跌約58%。
美東時間10月16日，特朗普表示，已經(jīng)與德國默克在試管嬰兒和避孕藥上達成了價格協(xié)議，默克將因此免除藥品關(guān)稅。輝瑞公司和阿斯利康公司也與美國政府達成了協(xié)議。投資者現(xiàn)在預期，諾和諾德也將與美國政府達成類似的協(xié)議。
BMO資本市場分析師Evan Seigerman指出，美國政府的言論表明了其在談判中咄咄逼人的姿態(tài)，但協(xié)商后的藥品價格實際上不會對諾和諾德的業(yè)務產(chǎn)生根本性的影響，因為扣除保險公司返利，Ozempic實際凈價比1000美元的標價低60%至70%。
美國患者支付的藥品價格歷來高于其他發(fā)達國家，這也成為特朗普上任以來誓言將解決的問題，他威脅通過關(guān)稅的手段來迫使制藥商讓步。
Mehmet Oz指出，與制藥公司的談判仍在持續(xù)，在特朗普對結(jié)果滿意之前不會結(jié)束。
諾和諾德自特朗普向17家大型制藥公司發(fā)出降價要求信函后，一直在就降低藥價進行磋商。Ozempic及其姊妹藥物Wegovy還被納入《通脹削減法案》(IRA)的價格談判名單，面臨來自法律框架的額外壓力。
影響多大？
華爾街認為，此次表態(tài)預示著，特朗普政府正通過關(guān)稅豁免換取降價的策略，從生育治療藥物延伸至備受關(guān)注的減肥藥領域。
美國醫(yī)生、患者和保險公司正呼吁降低減肥藥價格，從而讓普通人能夠負擔得起。
受一系列利空因素的影響，投資者對肥胖治療藥物的熱情正在消退，擔憂美國仿制藥的興起以及下一代藥物試驗結(jié)果令人失望。丹麥的諾和諾德股價年內(nèi)累計跌幅達35%，總市值蒸發(fā)超1300億美元（約合人民幣9265億元）。
特朗普政府的政策威脅進一步加劇了市場擔憂，華爾街分析師指出，“最惠國”定價政策的前景正讓投資者對整個制藥行業(yè)保持觀望態(tài)度。
目前，諾和諾德的Wegovy和禮來的Zepbound（均為每周注射一次）是市場上主流的GLP-1藥物。
華爾街分析師和投資者預計，禮來、諾和諾德計劃2026年在美國市場推出口服減肥藥，其定價很可能與現(xiàn)有的注射劑Zepbound和Wegovy持平。
這與新藥定價更高的傳統(tǒng)慣例有所不同，凸顯出藥企在特朗普政府降價壓力下的策略調(diào)整。
瑞銀分析師Trung Huynh指出，這將限制藥企的定價空間。定價可能會與現(xiàn)有的減肥藥物持平，或略低。
TD Cowen分析師Michael Nedelcovych預計，諾和諾德的口服藥價格將接近Wegovy。
禮來今年8月披露的數(shù)據(jù)顯示，其口服藥orforglipron在72周的試驗中可使體重減輕12.4%。相比之下，諾和諾德的口服版Wegovy可減重15%，但仍低于禮來注射劑最高21%的減重效果。
分析師普遍認為，口服 GLP-1 藥物將填補市場空白，但不會取代注射劑。TD Cowen預測，到2030年口服藥在全球減肥藥市場的占比將達到15%左右，屆時該市場規(guī)?？赡苓_到1500億美元。
責編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：劉珺宇
校對：李凌鋒
