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再創(chuàng)歷史新高！

10月17日，農(nóng)業(yè)銀行再度大漲，盤中股價一度創(chuàng)下歷史新高。截至收盤，農(nóng)業(yè)銀行報收于7.62元/股，市值達2.59萬億元。截至目前，農(nóng)行年內(nèi)股價漲幅已超49%。

值得注意的是，農(nóng)業(yè)銀行A股市凈率達到1倍，打破國有銀行長期“破凈”（即市凈率低于1）的局面。

天風證券在題為《銀行估值研究系列之一：為何銀行長期破凈？》的研究報告中指出，市凈率（PB）的計算公式邏輯為公司股價與每股凈資產(chǎn)的比例，PB=1代表著每1元投資所獲得的凈資產(chǎn)也為1元。從公式層面解讀銀行股長期破凈，則可能代表著市場認為每投資1元銀行股票，所獲得的每股凈資產(chǎn)賬面價值需要大于1元，或者解釋為投資者認為銀行股的每股凈資產(chǎn)賬面價值需要打一定折扣。

2018年3月23日以來，銀行板塊連續(xù)七年破凈，雖經(jīng)過多輪估值修復行情，目前主要銀行股仍處于“破凈”狀態(tài)。截至17日收盤，其他國有大行中，工行、建行、中行、交行、郵儲銀行的A股市凈率分別為0.72、0.72、0.65、0.55和0.7，均處于“破凈”狀態(tài)。

天風證券研報認為，根據(jù)PB估值邏輯以及公式推導，銀行股長期破凈的原因在于：銀行不良資產(chǎn)曾經(jīng)大幅暴露，且目前仍有一定壓力；市場對銀行業(yè)未來盈利可能持續(xù)承壓的預期；銀行每股凈資產(chǎn)增長速度遠高于其它板塊，對PB估值的分母端有一定拖累。

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒