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2025-10-15 19:45
又一家A股龍頭沖刺港股。10月14日晚間，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）公告，經(jīng)公司充分研究論證，公司擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
這也意味著，在告別紐交所近十年后，邁瑞醫(yī)療意圖再打造新的國際化資本運作平臺。據(jù)公告，邁瑞醫(yī)療將在股東會決議有效期內(nèi)（即經(jīng)公司股東會審議通過之日起24個月或同意延長的其他期限）選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)和發(fā)行窗口完成本次港股發(fā)行上市。
對此次境外發(fā)行上市的目的和必要性，邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊回應(yīng)指出，此舉是公司堅定施行國際化戰(zhàn)略的重要舉措，核心目的包括“強化國際影響力，匹配全球化發(fā)展戰(zhàn)略”“全球員工激勵和人才吸引”“構(gòu)建全球化資本平臺”，以及“進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)和流動性”。
在公司IR團(tuán)隊看來，申請港股上市可助力公司更高效對接海外市場資源，為公司在全球市場與國際巨頭進(jìn)行競爭提供有力的資本保障。同時，“通過港股上市進(jìn)一步引入全球長期機(jī)構(gòu)投資者，提升境外股東持股流動性?！?/p>
三季度或迎業(yè)績拐點
對于邁瑞醫(yī)療此次赴港上市，市場并不意外。
今年以來，港股市場持續(xù)回暖，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等A股大市值龍頭企業(yè)紛紛赴港上市，依托“A+H”雙融資平臺，加速國際化進(jìn)程。
早在今年年中，業(yè)內(nèi)就傳出邁瑞醫(yī)療正與投行接洽，考慮在港股二次上市，預(yù)計籌資至少10億美元（約78.5億港元）。
邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊認(rèn)為，當(dāng)前是“提升全球市場份額機(jī)遇期”，原因在于“世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，全球進(jìn)入新的動蕩變革期。醫(yī)療產(chǎn)業(yè)在人口老齡化加劇、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源緊缺、行業(yè)集中度加速提升和人工智能技術(shù)發(fā)展等多重因素影響下，正經(jīng)歷著深刻的變革?！?/p>
在其看來，地緣沖突層出不窮，市場窗口期有限，抓住這一歷史機(jī)遇的緊迫性突出，本次申請港股上市募集資金，可進(jìn)一步助力公司拓展海外業(yè)務(wù)，打造國際影響力。
另一方面，當(dāng)前是資本市場環(huán)境穩(wěn)定期。邁瑞醫(yī)療團(tuán)隊指出，當(dāng)前香港資本市場環(huán)境對于優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)具有較強的包容性和較高的估值溢價，是進(jìn)行國際化資本運作的有利時機(jī)。與此同時，公司預(yù)計2025年第三季度將迎來業(yè)績拐點。
此前，受全球政治經(jīng)濟(jì)局勢變化，集采、DRG、醫(yī)療行業(yè)整頓等行業(yè)政策影響，國內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)遭遇調(diào)整，邁瑞醫(yī)療出現(xiàn)上市以來首次業(yè)績下滑。今年上半年，邁瑞醫(yī)療營收、凈利潤分別同比下降了18.45%、32.96%。其中，國內(nèi)市場業(yè)績下滑超過30%。
這一時期，邁瑞醫(yī)療的股價也持續(xù)下跌，在2025年A股大盤強勢走牛階段，邁瑞醫(yī)療股價累計下跌了逾8%。
邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊預(yù)計，今年第三季度，公司整體營業(yè)收入將實現(xiàn)同比正增長，同時延續(xù)收入金額逐季度環(huán)比改善的趨勢。
“分區(qū)域來看，國際市場的業(yè)務(wù)進(jìn)度基本符合公司預(yù)期，預(yù)計從第三季度開始增長將有所提速。隨著持續(xù)深入的本地化平臺建設(shè)，國際收入占整體營收的比重將進(jìn)一步提升，其中發(fā)展中國家將維持快速增長的趨勢；雖然國內(nèi)市場醫(yī)療設(shè)備招標(biāo)自去年12月開始復(fù)蘇，但由于從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的周期被顯著拉長，因此從第三季度開始，國內(nèi)市場將有所改善?！边~瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊指出。
“一般來看，在有利的市場條件下，企業(yè)業(yè)績越好，越容易在股權(quán)融資中獲得較好的估值。所以很多企業(yè)往往會在上行周期進(jìn)行資本運作。”澤浩資本合伙人曹剛對記者指出。
目標(biāo)：全球醫(yī)械前10
根據(jù)公開資料，邁瑞醫(yī)療本次發(fā)行H股股票所得的募集資金在扣除發(fā)行費用后，將用于（包括但不限于）進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略及全球業(yè)務(wù)布局、加大研發(fā)創(chuàng)新投入及補充公司運營資金等用途。
從邁瑞醫(yī)療財務(wù)狀況來看，公司并不“缺錢”。2025年半年報顯示，截至2025年6月30日，公司賬面上的貨幣資金為169.67億元，交易性金融資產(chǎn)1.22億元，合計占總資產(chǎn)的比例接近三成。公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率為25.10%，流動比率2.56。
但融資之外，港股市場對于邁瑞醫(yī)療國際化戰(zhàn)略的加持作用，是不容小覷的。
今年5月，在公司2024年年度股東大會上，邁瑞醫(yī)療董事長李西廷表示，邁瑞的戰(zhàn)略目標(biāo)是在2030年成為全球醫(yī)療器械綜合實力Top10。近期，邁瑞醫(yī)療在投資者平臺也直言——“長期來看，公司的國際營收占比應(yīng)該要達(dá)到七成?！?/p>
而目前，邁瑞醫(yī)療國際業(yè)務(wù)占總營收的比例剛剛突破50%。公司2024年總營收則僅為367.26億元，約為全球醫(yī)療器械公司百強榜第十名波士頓科學(xué)（年度營收為142.40億美元，約合人民幣1033億元）的三分之一。
要同時實現(xiàn)“躋身全球醫(yī)療器械Top10”“國際營收占比七成”的目標(biāo)，邁瑞醫(yī)療的總營收必然要突破千億元，國際市場收入則至少達(dá)到七百億元。
而這一切，都有賴于公司的“業(yè)務(wù)全球化”與“資本全球化”。
此前，邁瑞醫(yī)療依托于“內(nèi)生+外延”兩種方式，實現(xiàn)了國際市場的快速發(fā)展，目前，邁瑞醫(yī)療已在海外14個國家布局了生產(chǎn)基地，擁有全球12大研發(fā)中心，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超40個國家設(shè)有64家境外子公司，3000多名海外員工，其中超過九成是本地員工。
但其“資本全球化”的發(fā)展進(jìn)程卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。由于只有A股一個資本平臺，自2018年上市以來，邁瑞醫(yī)療只進(jìn)行了IPO一輪股權(quán)融資，后續(xù)公司實施的兩場境外收購，包括42億元收購海肽生物、8.3億元收購DiaSy，均是依托香港子公司進(jìn)行的現(xiàn)金收購。
港股作為國際化資本運作平臺，無疑能幫助邁瑞醫(yī)療更便利地引入境外投資者，助力跨境并購。
邁瑞醫(yī)療IR團(tuán)隊坦言：“在醫(yī)療器械行業(yè)，自主研發(fā)和外延并購都是打造產(chǎn)業(yè)鏈實力、強化核心競爭力的重要方式。通過并購的手段進(jìn)入新賽道、新市場是全球龍頭企業(yè)十分重要的發(fā)展策略，更是企業(yè)快速做大做強的必經(jīng)之路。但我們一直強調(diào)，邁瑞以自主研發(fā)為主，并購作為補充，這一點不會變化?！?/p>
而聚焦邁瑞醫(yī)療整體的并購策略，IR團(tuán)隊指出，邁瑞的并購并不著眼于擴(kuò)大收入、增加利潤，而是主要從主營業(yè)務(wù)補強、局部產(chǎn)品補充等方向著手，通過并購的方式提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的綜合競爭力，加快成長型業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，如果未來有合適的海外標(biāo)的，不排除會利用資本市場融資進(jìn)行并購，但其目的始終是服務(wù)于公司戰(zhàn)略規(guī)劃的推進(jìn)。
