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9月4日，A股繼續(xù)回調(diào)，滬指失守3800點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌逾4%，科創(chuàng)50跌超6%。

資金高低切換明顯，通信、電子等科技股大跌，消費(fèi)股亮眼。市場(chǎng)交易額放量至2.58萬(wàn)億元，2990只個(gè)股收跌。CPO（共封裝光學(xué)）概念中的“易中天”三只個(gè)股集體大跌，寒武紀(jì)-U收跌14.45%報(bào)1202元/股。

受訪人士表示，以CPO為代表的算力板塊出現(xiàn)獲利回吐，在“慢?！惫沧R(shí)下，資金或向低位品種切換。市場(chǎng)面臨短期休整壓力，但調(diào)整幅度不會(huì)太大。建議投資者預(yù)留部分現(xiàn)金頭寸：一來(lái)可緩沖潛在回撤，二來(lái)若市場(chǎng)下探，可逢低吸納被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

創(chuàng)業(yè)板指跌超4%

今日，滬指收跌1.25%報(bào)3765.88點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌4.25%報(bào)2776.25點(diǎn)，深證成指收跌2.83%。滬深300、上證50跌約2%，科創(chuàng)50跌逾6%，北證50收跌0.8%。

交投仍活躍，今日交易額增至2.58萬(wàn)億元。杠桿資金需要注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，截至9月3日，滬深京市場(chǎng)兩融余額增至2.29萬(wàn)億元。市場(chǎng)個(gè)股分化明顯，共計(jì)2297只個(gè)股收漲，漲停股43只；2990只個(gè)股收跌，跌停股47只。

商貿(mào)零售板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，新訊達(dá)漲近13%，匯嘉時(shí)代、國(guó)芳集團(tuán)、百大集團(tuán)、國(guó)光連鎖、歐亞集團(tuán)、步步高、友好集團(tuán)漲停。

美容護(hù)理等消費(fèi)股逆市飄紅，潔雅股份漲逾13%，拉芳家化、依依股份漲停；銀行、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、煤炭、輕工制造、農(nóng)林牧漁等板塊微紅。

通信板塊大跌8.48%，電子板塊跌逾5%，綜合跌逾4%，有色金屬、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、汽車板塊跌幅超過(guò)2%。

CPO概念跌近9%，“易中天”三只個(gè)股大跌，新易盛收跌15.58%報(bào)312.1元/股，天孚通信收跌15.42%報(bào)173.66元/股，中際旭創(chuàng)收跌13.39%報(bào)369.14元/股。

Chiplet概念跌逾10%，寒武紀(jì)-U收跌14.45%報(bào)1202元/股。

光通信模塊、AI（人工智能）芯片、算力概念、PCB、存儲(chǔ)芯片、CAR-T細(xì)胞療法、汽車、國(guó)產(chǎn)芯片等概念板塊跌幅均超過(guò)5%。

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華向《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，今日市場(chǎng)回調(diào)主因有三：一是算力板塊短期漲幅巨大，且持續(xù)加速拉升，自身存在技術(shù)性修正需求；二是近期市場(chǎng)在高位開始縮量，進(jìn)一步加劇投資者對(duì)調(diào)整的擔(dān)憂，一有風(fēng)吹草動(dòng)就容易引發(fā)資金出逃；三是利空消息在高位被情緒放大，進(jìn)一步加速資金出逃。

金田基金董事長(zhǎng)楊丙田在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期A股出現(xiàn)小幅調(diào)整，主要有兩方面原因：一是前期部分板塊漲幅較大，投資者存在獲利了結(jié)需求；二是在“慢?！鳖A(yù)期下，資金有調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)力，業(yè)績(jī)較好但漲幅滯后的板塊有望迎來(lái)“高低切換”。

“結(jié)構(gòu)性過(guò)熱引發(fā)調(diào)整，休整后再前行，市場(chǎng)情緒顯著降溫?！苯鹦呕饳?quán)益首席投資官孔學(xué)兵向記者表示，8月份以來(lái)，A股市場(chǎng)情緒面顯著升溫，AI相關(guān)主題方向持續(xù)高歌猛進(jìn)，以CPO/PCB為代表的算力類資產(chǎn)短時(shí)間內(nèi)漲幅巨大，與兩融余額連創(chuàng)新高高度相關(guān)；重要事件窗口期內(nèi)，短期累積的高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金獲利盤，面臨較大的兌現(xiàn)需求。

短期面臨休整壓力

A股在創(chuàng)下階段新高后，已連調(diào)數(shù)日，科技板塊領(lǐng)跌。接下來(lái)，A股怎么走？當(dāng)下投資者該如何持倉(cāng)布局？

展望9月，孔學(xué)兵認(rèn)為，市場(chǎng)雖有短期休整壓力，但“科創(chuàng)?！钡闹虚L(zhǎng)期邏輯并未動(dòng)搖。待階段性降溫后，資金有望重新匯聚新的上攻動(dòng)能；未來(lái)熱點(diǎn)的孕育，更需兼顧中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的確定性與短中期估值的合理性。

劉有華指出，后市指數(shù)大概率在高位箱體震蕩，短期操作難度加大，策略上“低吸高拋、快進(jìn)快出”。方向上，算力板塊是近期市場(chǎng)主線，預(yù)期高位還會(huì)反復(fù)，沖高宜減倉(cāng)，急跌可考慮短線博反彈；稀土、CRO板塊景氣度向好，調(diào)整后或是布局機(jī)會(huì)；儲(chǔ)能板塊近期數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)預(yù)期向好，可以等待回踩機(jī)會(huì)；困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的光伏，位置相對(duì)較低，可以保持關(guān)注。主題投資方面，可以關(guān)注固態(tài)電池、機(jī)器人方向。

“市場(chǎng)可能繼續(xù)維持‘震蕩向上、結(jié)構(gòu)分化’走勢(shì)?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明建議，進(jìn)攻端，緊扣政策催化與產(chǎn)業(yè)演進(jìn)，鎖定AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人、新能源和先進(jìn)制造等賽道的龍頭；防御端，配置估值低、現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定的水電、煤炭、油氣及大金融龍頭。倉(cāng)位管理方面，建議投資者預(yù)留部分現(xiàn)金頭寸：一來(lái)可緩沖潛在回撤，二來(lái)若市場(chǎng)下探，可逢低吸納被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

楊丙田建議投資者關(guān)注兩個(gè)方向：一是已計(jì)入指數(shù)的相關(guān)標(biāo)的，二是相對(duì)低位、漲幅較小的優(yōu)質(zhì)公司。同時(shí)，警惕兩大雷區(qū)：短期暴漲、已透支未來(lái)兩三年業(yè)績(jī)的“高估值陷阱”；純概念炒作、泡沫化嚴(yán)重的題材票。板塊層面，依然看好人工智能、人形機(jī)器人、智能汽車、芯片半導(dǎo)體、光模塊等高景氣度賽道，并沿華為鏈+特斯拉鏈多維布局。

孔學(xué)兵指出，當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)是“極致割裂+結(jié)構(gòu)失衡”。而價(jià)值規(guī)律終將發(fā)揮作用，市場(chǎng)在波動(dòng)中展開糾偏或風(fēng)格收斂就不可避免。他分析稱，去年“9·24”行情以來(lái)，市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，以兩融、游資、量化、散戶等為主體的資金生態(tài)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格和資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生巨大影響。一方面，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的追逐可能忽略了周期性因素和競(jìng)爭(zhēng)格局的潛在變化，在景氣度追逐中趨向交易擁擠，部分AI細(xì)分方向短期累積了驚人的漲幅，而估值膨脹可能是主要驅(qū)動(dòng)力；另一方面，受制于公募等中長(zhǎng)期資金短期定價(jià)權(quán)的偏弱，市場(chǎng)交易類資金更傾向于“籌碼結(jié)構(gòu)”更好的“新、小、差”，部分小微盤漲幅巨大，而更具中長(zhǎng)期確定性的成長(zhǎng)白馬則乏善可陳。

“今日A股的大幅回調(diào)，既包含技術(shù)性調(diào)整壓力，也反映出市場(chǎng)對(duì)政策環(huán)境與資金面變化的敏感反應(yīng)?！备裆匣鹧芯繂T焦冰指出，目前建議投資者注意以下風(fēng)險(xiǎn)：一是高估值科技股的泡沫效應(yīng)。例如，通信、電子等板塊動(dòng)態(tài)PE仍高于歷史90%分位，需警惕業(yè)績(jī)證偽風(fēng)險(xiǎn)。二是杠桿資金撤離引發(fā)的連鎖反應(yīng)。融資余額連續(xù)兩日凈償還超200億元，若跌破3700點(diǎn)可能觸發(fā)強(qiáng)平盤涌出。

焦冰表示，目前持倉(cāng)以防御優(yōu)先。高股息資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)下行周期中具備韌性，可作為底倉(cāng)配置。同時(shí)，高端制造與設(shè)備更新領(lǐng)域相關(guān)龍頭可逢低布局。最后，可以關(guān)注超跌反彈的板塊，在恐慌情緒釋放后，超跌的科技龍頭與高端制造標(biāo)的或具備估值修復(fù)空間。