國際金融報
王瑩
2025-09-04 20:52
黃金是今年表現(xiàn)最強勁的主要大宗商品之一。
本周，金價上漲逾三分之一并創(chuàng)紀(jì)錄，鞏固了市場表現(xiàn)最強勁的避險資產(chǎn)的地位。
推動金價上漲的動力源于央行增持以及市場押注美聯(lián)儲將很快開始降息。近期，隨著美國總統(tǒng)特朗普采取行動加強對美聯(lián)儲的控制，包括推動罷免美聯(lián)儲理事麗莎·庫克，金價也獲得了進(jìn)一步支撐。
多家機構(gòu)都預(yù)測，金價將繼續(xù)看漲，最高點將達(dá)到每盎司5000美元。
多因素支撐
此輪金價上漲的支撐因素是，市場確信美聯(lián)儲正準(zhǔn)備進(jìn)行9個月來的首次降息。目前，市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月17日降息25個基點的可能性為90%。部分人士還認(rèn)為，如果本周晚些時候公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲將降息50個基點。
特朗普對美聯(lián)儲主席鮑威爾的頻頻攻擊以及試圖罷免理事庫克的舉動，加劇了人們對美聯(lián)儲獨立性受損的擔(dān)憂。聯(lián)邦上訴法院裁定特朗普的全球關(guān)稅非法，也進(jìn)一步動搖了人們對美國經(jīng)濟前景的信心。分析師認(rèn)為，政治風(fēng)險加上美聯(lián)儲屈服于壓力帶來的通脹風(fēng)險，為金價上漲創(chuàng)造了近乎完美的環(huán)境。
除了宏觀政策外，主權(quán)買家的結(jié)構(gòu)性需求也推動了黃金價格的飆升。印度、中國、土耳其和波蘭的央行一直在擴大儲備。歐洲央行6月11日發(fā)布報告說，按市場價計算，黃金已在2024年取代歐元，成為全球第二大儲備資產(chǎn)。這種“去美元化”趨勢將持續(xù)到2025年，外國央行的美國國債配置將減少，而黃金持有量將增加。
機構(gòu)配置依然強勁。全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust（GLD）上周報告其持有量增加1.01%，至977.68噸，為2022年以來最高水平。印度養(yǎng)老基金也在尋求批準(zhǔn)將黃金ETF添加到投資組合中。
由于美元承壓，海外買家發(fā)現(xiàn)黃金更便宜，從而增強了對黃金的購買力。地緣政治背景也使得投資者更加迫切地需要投資于金條等多元化資產(chǎn)。投資者正在逃離主權(quán)債務(wù)，轉(zhuǎn)而購買黃金和白銀作為防御性對沖工具。
過去的上限，如今的下限
強勁的央行購買、ETF資金流入以及宏觀不確定性支撐金價持續(xù)上漲。
渣打銀行分析師預(yù)測，第三季度和第四季度黃金的平均價格分別為每盎司3500美元和3700美元，這表明上漲勢頭可能會延續(xù)到年底。
瑞銀、法國巴黎銀行的策略師也認(rèn)為，這并非季節(jié)性波動。如果美聯(lián)儲進(jìn)一步降息或政治危機加劇，金價預(yù)計將在2026年中期達(dá)到每盎司3700美元至4000美元。
高盛集團則預(yù)測，如果美聯(lián)儲的獨立性受到損害，黃金價格可能飆升至每盎司近5000美元。
高盛報告顯示：“美聯(lián)儲獨立性受損可能會導(dǎo)致通脹上升、股票和長期債券價格下跌，以及美元儲備貨幣地位的削弱。相比之下，黃金是一種不依賴于機構(gòu)信任的價值儲存手段?！?/p>
全球金融咨詢公司deVere Group也預(yù)測，到2026年一季度末，金價可能達(dá)到每盎司5000美元。該公司首席執(zhí)行官奈杰爾·格林（Nigel Green）表示，持續(xù)的需求、不斷下降的實際收益率以及持續(xù)的財政和地緣政治壓力可能是2026年初推動金價升至5000美元的關(guān)鍵因素。格林認(rèn)為，必要條件已經(jīng)具備，而且勢頭正在穩(wěn)步增強。
除了上述支撐金價的上漲因素，DeVere Group強調(diào)了投資者心理的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)變：過去預(yù)測的價格上限如今被視為價格下限。奈杰爾·格林解釋說：“動量是自我強化的。每次金價上漲，都會有更多資本流入，從而鞏固這一趨勢。這一周期可能會加速金價向5000美元邁進(jìn)?！?/p>
他總結(jié)道：“黃金反映了當(dāng)今的經(jīng)濟現(xiàn)實——高負(fù)債、貨幣不穩(wěn)定以及結(jié)構(gòu)性通脹。大多數(shù)投資者已經(jīng)不再爭論是否持有黃金；現(xiàn)在，他們正在考慮自己想要持有多少黃金?！?/p>
