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周蕊
2025-09-03 16:14
2025年保險資金在資本市場的活躍度顯著提升。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來險資舉牌動作已達(dá)30次，創(chuàng)近年新高，僅次于2015年的62次。同時，長期投資改革試點加速推進(jìn)，三批試點總規(guī)模達(dá)2220億元，前兩批機構(gòu)設(shè)立的7家險資系私募證券基金公司已悉數(shù)落地。
在險資等各路資金持續(xù)加大入市力度的推動下，A股市場迎來歷史性時刻。8月18日，A股盤中公司市值總和首次突破百萬億大關(guān)，上證指數(shù)盤中漲幅超1%，一度突破2021年2月18日3731.69點的高點，創(chuàng)下近10年新高，北證50也創(chuàng)歷史新高。
在《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》主辦、浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦的“2025資產(chǎn)管理年會”上，多位嘉賓指出當(dāng)前市場已具備典型“慢牛長?！碧卣?。
東方證券副總裁陳剛在參加2025資產(chǎn)管理年會時指出，保險資金作為“耐心資本”的核心力量，其入市步伐顯著加快。長期資金入市的政策導(dǎo)向如能有效落實，將引導(dǎo)更多養(yǎng)老、保險等穩(wěn)健型資金進(jìn)入市場，為資本市場注入持久、穩(wěn)定的發(fā)展動力。
年內(nèi)險資舉牌已達(dá)30次
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來，險資舉牌已達(dá)30次，超過2024年的20次，也超過2020年的26次，僅次于2015年的62次。
具體來看，今年險資30次舉牌動作包括6次A股市場舉牌，25次H股市場舉牌，涉及23家上市公司，10大Wind二級行業(yè)。
梳理舉牌標(biāo)的行業(yè)分布可以看出險資投資邏輯。被舉牌的23家上市公司中，行業(yè)分布涵蓋銀行、公用事業(yè)、非銀金融、傳媒、醫(yī)藥生物等多個領(lǐng)域。
其中，銀行成為最受青睞的板塊，7家銀行共計被舉牌14次。其中平安人壽多次舉牌郵儲銀行（1658.HK）、招商銀行（3968.HK）、農(nóng)業(yè)銀行（1288.HK），瑞眾人壽舉牌中信銀行（0998.HK），弘康人壽則三度舉牌鄭州銀行（6196.HK）。
銀河證券銀行業(yè)分析師張一緯表示，2025年以來，險資多次舉牌銀行股。主要是因為銀行股低波動、高股息、低估值的特點持續(xù)受到險資青睞。對于險資而言，銀行股股息率優(yōu)于長債收益率，估值波動可計入OCI（其他綜合收益）以應(yīng)對業(yè)績波動，并且相對來說，當(dāng)前H股銀行股息率更高。
金融板塊除銀行股被舉牌外，中國平安還增持中國人壽H股、中國太保H股觸發(fā)舉牌線。據(jù)悉，本次險資舉牌同業(yè)是自2019年7月中國人壽舉牌中國太保H股后首次出現(xiàn)。
從被舉牌公司特征可以看出，險資主要偏好低估值、高股息高分紅、業(yè)績確定性強的標(biāo)的。
據(jù)了解，保險公司持續(xù)加大優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資規(guī)模，疊加新準(zhǔn)則下入賬方式的應(yīng)用，可以降低權(quán)益工具投資的收益波動，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。
民生證券指出，年初至今政策定調(diào)積極，財政政策更加積極，疊加貨幣政策適度寬松，有望持續(xù)提振市場情緒。政策鼓勵保險作為中長期資金入市，權(quán)益配置有望持續(xù)擴大，舉牌上市公司股票有助于險企兼顧長期收益與當(dāng)期利潤。
長期投資改革試點加速落地
除通過直接投資股票加大權(quán)益投資外，保險資金長期投資改革試點也在加速落地，獲批參與試點的保險公司紛紛設(shè)立私募證券投資基金。
近日，中國太平旗下子公司太平資產(chǎn)獲國家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，同意其投資設(shè)立太平（深圳）私募證券投資基金管理有限公司。中國人保資產(chǎn)管理有限公司關(guān)于發(fā)起設(shè)立人保啟元惠眾（北京）私募基金管理公司的申請也獲得國家金融監(jiān)管總局批復(fù)同意。
至此，前兩批獲批試點的保險機構(gòu)均已獲批成立私募基金公司，險資系私募證券基金公司總數(shù)增至7家。
此外，中郵保險及中郵資管作為第三批保險資金長期投資改革試點，也已啟動私募基金子公司籌建工作。該子公司首期計劃募集100億元人民幣，由中郵保險全額認(rèn)購，并正面向社會進(jìn)行人員招聘。
據(jù)了解，保險資金長期股票投資試點始于2023年，由保險公司出資設(shè)立私募證券基金，主要投向二級市場股票，并長期持有。今年年初，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，提出逐步擴大保險資金長期股票投資試點參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模。
目前，保險資金長期投資試點已有三批，試點金額合計2220億元。獲批參與試點的機構(gòu)包括中國人壽、新華保險、太保壽險、泰康人壽、陽光人壽、人保壽險、太平人壽、平安人壽、中郵保險及相關(guān)保險資管公司，以及多家中小險企。
“對比險資直接投資股票，通過設(shè)立基金投資能夠降低權(quán)益配置的業(yè)績波動影響?！比A創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示，在長期投資改革試點模式下，險資發(fā)起設(shè)立的基金以長期股權(quán)投資的形式計入資產(chǎn)負(fù)債表，通過持股比例乘以基金公司當(dāng)期損益的方式進(jìn)入險企利潤表，一定程度上減緩了權(quán)益資產(chǎn)公允價值波動對報表的直接影響。
險資成慢牛推手之一
就在險資通過多渠道入市的同時，A股市場也迎來歷史性時刻。
8月18日，A股三大指數(shù)集體高開，盤中A股公司市值總和首次突破百萬億大關(guān)。其中，上證指數(shù)盤中漲幅超1%，一度突破2021年2月18日3731.69點的高點，創(chuàng)下近10年新高，北證50也創(chuàng)歷史新高。截至8月18日收盤，全市場超4000只個股上漲。
多家券商研究指出，當(dāng)前市場已具備典型“慢牛長?！碧卣?。
前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍表示，經(jīng)濟的改善為資本市場走強提供了強大的基礎(chǔ)，目前我國資本市場逐步走出慢牛長牛的走勢，向上的趨勢進(jìn)一步確立，資金流入市場的跡象越來越明顯。
在楊德龍看來，A股和港股近期雖然經(jīng)歷了大幅上漲，但估值水平仍相對較低，因此當(dāng)前仍是較好的布局時機，投資者可以通過布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，抓住這一輪牛市的機會，實現(xiàn)財富增長。市場的走強將有效提升居民家庭財富，帶動消費回升，形成良性循環(huán)，經(jīng)濟有望出現(xiàn)更好的復(fù)蘇。
“對于A股市場，我感受到了中國的戰(zhàn)略定力和政策扶持的決心和力度?！眳R華理財總經(jīng)理王茜在“2025資產(chǎn)管理年會”上指出，從4月往后這慢慢成了今年A股市場的一個敘事主線，“4月初的時候，我們機構(gòu)判斷超短期的修復(fù)，短期震蕩，中長期是看多的。6月末開始我們覺得進(jìn)入了中長期看多的震蕩上行的過程中，有比較多的結(jié)構(gòu)性機會?！?/p>
險資在本輪慢牛行情中的作用不容小覷，中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔同樣表示，本輪指數(shù)上攻中，以險資為代表機構(gòu)資金參與話語權(quán)逐步提升，主動公募基金出現(xiàn)筑底回升跡象。
險資加碼權(quán)益資產(chǎn)配置
險資入市，未來可期。
近日，國家金融監(jiān)管總局披露2025年二季度保險公司資金運用情況。數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度末，保險公司資金運用余額達(dá)36.23萬億元，同比增長17.39%。險資配置股票資產(chǎn)力度繼續(xù)加大，截至二季度末人身險和財產(chǎn)險公司的股票余額為3.07萬億元，上半年凈增加6406億元，同比增幅更達(dá)47.57%，股票配置余額較一季度末環(huán)比增長8.92%。
數(shù)據(jù)背后是近年來監(jiān)管層不斷引導(dǎo)、推動險資入市。尤其是今年以來，監(jiān)管出臺一系列政策為保險資金進(jìn)入資本市場創(chuàng)造了更為寬松和有利的環(huán)境。
今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。
4月，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間。
7月，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率考核方式調(diào)整為當(dāng)年度指標(biāo)（30%權(quán)重）+3年周期指標(biāo)（50%權(quán)重）+5年周期指標(biāo)（20%權(quán)重）相結(jié)合，以推動完善長周期考核機制。
東方證券副總裁陳剛在2025資產(chǎn)管理年會上表示，長期資金加速入市將重塑市場生態(tài)，與資本市場系統(tǒng)性改革形成共振。保險資金作為“耐心資本”的核心力量，其入市步伐顯著加快。
更值得期待的是，長期資金入市的政策導(dǎo)向如能有效落實，將引導(dǎo)更多養(yǎng)老、保險等穩(wěn)健型資金進(jìn)入市場，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價值重估與合理定價，為資本市場注入持久、穩(wěn)定的發(fā)展動力。
浦銀安盛基金總經(jīng)理張弛也在2025資產(chǎn)管理年會上結(jié)合長期資金入市問題對權(quán)益市場發(fā)表看法。他認(rèn)為長期資金作為高效的逆周期穩(wěn)定器，有效降低了市場波動率，提振了投資者信心，同時還有效地改善了市場生態(tài)結(jié)構(gòu)，減少投機交易。
