證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-10-15 21:14
近期，國際白銀價格因歷史級“逼空”被推升至45年來新高。
在中國市場，白銀衍生品成交量環(huán)比大幅增長，賺錢效應(yīng)下，更多投資者開始追捧這一相對冷門的品種。然而，國際大行高盛在最新研報中提示白銀市場的波動風(fēng)險，告誡投資者提防可能出現(xiàn)的市場恐慌。
值得注意的是，上期所今日（10月15日）公告，某公司客戶因在白銀期貨上自成交超限，被交易所限制在相應(yīng)期貨品種上開倉1個月。
白銀市場上演歷史級逼空
白銀市場最近正在上演一場歷史級“逼空”，倫敦現(xiàn)貨庫存較2019年銳減75%，倫敦白銀現(xiàn)貨租賃利率飆升，空頭為履約不得不從紐約空運銀條至倫敦，推動銀價創(chuàng)出新高。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)倫敦現(xiàn)貨銀漲幅超過80%，近期表現(xiàn)甚至比黃金更加亮眼。
興業(yè)期貨投資咨詢部資深分析師魏瑩表示，倫敦白銀現(xiàn)貨流動性趨緊，加速了本輪貴金屬價格的上漲。根據(jù)周一收盤數(shù)據(jù)計算，倫敦金銀市場協(xié)會與紐約商品交易所白銀可流通庫存降至1.60萬噸，而CFTC未平倉白銀合約約有2.58萬噸，為可流通庫存的1.61倍。
倫敦白銀現(xiàn)貨流動性緊張，導(dǎo)致持有白銀期貨空頭頭寸的交易商面臨巨大的交割風(fēng)險，不得不支付高昂成本獲得白銀現(xiàn)貨。最新倫敦白銀1個月租賃利率已飆升至30%以上。逼倉行為短期放大白銀及黃金價格向上彈性。內(nèi)盤白銀VIX指數(shù)也已逼近“對等關(guān)稅”時的年內(nèi)峰值。
高盛：小心短期下行風(fēng)險
高盛在最新研報中指出，從中長期來看，隨著美聯(lián)儲降息吸引資金流入，白銀價格有望進(jìn)一步上漲。然而，短期內(nèi)，白銀價格的波動性和下行風(fēng)險會大于黃金，這反映了白銀市場規(guī)模較小且流動性較差。如果沒有央行的支撐來穩(wěn)定白銀價格，即使只是暫時的回調(diào)，也可能引發(fā)市場恐慌。資金流動可能會引發(fā)不成比例的回調(diào)，從而消除倫敦市場供應(yīng)緊張的局面，而這種緊張局面正是近期白銀價格上漲的主要推動力。
實際上，白銀市場日前已經(jīng)發(fā)生過劇烈震蕩。10月14日，上期所黃金、白銀期貨早盤走高，午后遭遇大幅調(diào)整，黃金期貨一度跳水3%，白銀期貨波動更是超過6%，顯示出市場在高位的脆弱性。
相對而言，高盛對黃金的看法更加樂觀。該機(jī)構(gòu)日前將2026年底金價預(yù)測上調(diào)至4900美元，較此前的4300美元提高14%。高盛指出，新興市場央行可能會繼續(xù)將其儲備結(jié)構(gòu)多元化、增持黃金，2025年、2026年央行購買量平均為80噸和70噸。隨著美聯(lián)儲在2026年年中降息100個基點，西方ETF持倉將增加，投機(jī)性倉位也將逐漸正常化，對于黃金都將帶來相應(yīng)提振。
有客戶因白銀期貨自成交被上期所限制開倉
10月15日，上期所發(fā)布公告稱，××公司（客戶號： 07524225）于2025年10月15日在白銀期貨（AG）2512合約上自成交第3次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)。其交易行為違反《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》第十二條之規(guī)定，交易所決定對相關(guān)客戶采取限制其在相應(yīng)期貨品種上開倉1個月的監(jiān)管措施。
白銀衍生品的流動性和賺錢效應(yīng)提升正在吸引投資者關(guān)注。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月上期所白銀期貨成交量為2750.58萬手，環(huán)比大增125.59%；白銀期權(quán)當(dāng)月成交1234.38萬手，環(huán)比增長125.16%。
“今年來，我這里客戶主要都在交易黃金、白銀、銅和股指期貨，這些品種都走出過趨勢行情，賺錢效應(yīng)不錯，其他很多品種客戶都很難在上面賺到錢?！庇衅谪浌救耸肯蛉讨袊浾弑硎尽?/p>
排版：劉珺宇
校對：廖勝超
