證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-10-15 15:43
北京時間10月15日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾警告稱，美國勞動力市場顯示出進一步的困境跡象。鮑威爾指出：“就業(yè)的下行風(fēng)險已經(jīng)上升?！?/p>
鮑威爾還表示，美聯(lián)儲可能即將結(jié)束長期以來縮減其資產(chǎn)負債表的努力，即廣為人知的量化緊縮政策。考慮到美聯(lián)儲長期以來的目標(biāo)是在金融體系中留下足夠的流動性，以便牢牢控制短期利率和正常的貨幣市場波動，鮑威爾說，“我們可能在未來幾個月接近這一點，我們正在密切關(guān)注一系列指標(biāo)，以了解這一目標(biāo)是否已經(jīng)實現(xiàn)”。
道明證券策略師認為，鮑威爾為未來幾個月結(jié)束量化緊縮鋪平了道路。“我們預(yù)計美聯(lián)儲將在10月的政策會議上宣布停止資產(chǎn)負債表縮減?！辟Y產(chǎn)負債表可能會在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定，但如果年末壓力過大，可能會促使美聯(lián)儲在2026年重新開始購買國債，向市場注入流動性。
此外，鮑威爾在講話中并未刻意打壓市場普遍預(yù)期，即美聯(lián)儲可能在10月28日至29日的會議上再次降息，盡管他同樣沒有明確認同這一預(yù)期。
MacroPolicy Perspectives創(chuàng)始人Julia Coronado表示：“美聯(lián)儲10月份的降息已板上釘釘，沒有什么能改變勞動力市場仍存在下行風(fēng)險的觀點?！?/p>
據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為2.7%，降息25個基點的概率為97.3%。美聯(lián)儲12月維持利率不變的概率為0.1%，累計降息25個基點的概率為6.4%，累計降息50個基點的概率為93.5%。
國際油價盤中大跌
14日晚，國際油價持續(xù)下行。美股盤前，WTI原油期貨跌3%，報57.328美元/桶，創(chuàng)5月8日以來新低；布倫特原油期貨跌2.80%，報61.547美元/桶。
截至收盤，WTI原油期貨收跌1.33%，報58.70美元/桶。布倫特原油期貨收跌1.47%，報62.39美元/桶。
消息面上，俄羅斯的海運原油出口量在過去四周升至28個月高點。受產(chǎn)量上升、烏克蘭襲擊俄煉油廠等因素影響，部分俄羅斯原油被迫轉(zhuǎn)向出口終端。根據(jù)外媒編制的船舶追蹤數(shù)據(jù)，截至10月12日的四周內(nèi)，俄羅斯港口的原油出口平均值為每日374萬桶，達到2023年6月以來最高水平。
此外，國際貨幣基金組織（IMF）當(dāng)?shù)貢r間10月14日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》。IMF表示，預(yù)計2025年全球經(jīng)濟增速將放緩至3.2%，2026年進一步降至3.1%。美國關(guān)稅的急劇上升正在成為主導(dǎo)全球不確定性的最重要因素。
市場人士：原油市場面臨多重壓力
期貨日報記者了解到，當(dāng)前原油市場正面臨供應(yīng)增加、需求前景黯淡、地緣政治風(fēng)險降溫等多重壓力。
“首先，OPEC+決定于11月增產(chǎn)13.7萬桶/日，以逐步取消此前165萬桶/日的減產(chǎn)計劃。與此同時，巴西、圭亞那等國的原油供應(yīng)量也在持續(xù)回升。其次，在全球石油需求進入季節(jié)性消費淡季時，中美貿(mào)易摩擦升溫加劇了市場對全球經(jīng)濟增長和原油需求的悲觀預(yù)期。此外，加沙停火協(xié)議達成以及以色列開始從加沙撤軍，使原油的地緣風(fēng)險溢價顯著消退?！焙Ｍㄆ谪浹芯克脱芯繂T趙若晨說。
正信期貨原油分析師付馨葦表示，OPEC+增產(chǎn)導(dǎo)致原油市場供應(yīng)壓力增加。當(dāng)前原油已進入季節(jié)性累庫階段，在庫存壓力逐漸增加的背景下，油價下方支撐減弱。
“值得注意的是，OPEC+增產(chǎn)保市場份額的意圖一直是懸在國際油價上方的‘達摩克利斯之劍’。在10月的產(chǎn)量會議上，沙特與俄羅斯對增產(chǎn)規(guī)模有分歧，沙特傾向大幅增產(chǎn)以爭奪市場份額?！备盾叭斦f。
從宏觀環(huán)境來看，付馨葦表示，美國關(guān)稅政策朝令夕改可能使原油需求進一步下滑，而美國政府“停擺”同樣加劇了市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂。
在申銀萬國期貨原油高級分析師董超看來，本輪油價下跌是多方面因素導(dǎo)致的。一方面，OPEC+持續(xù)增產(chǎn)；另一方面，隨著需求旺季結(jié)束，市場面臨需求不足的壓力。此外，原油市場還受到美聯(lián)儲降息的影響，雖然美聯(lián)儲開啟降息，但降息速度不及預(yù)期，反而對油價造成壓制。全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險同樣不容小覷，覆蓋幾乎所有商品類別的巨額關(guān)稅以及海運費用將嚴(yán)重擾亂全球供應(yīng)鏈效率，制造業(yè)和物流活動放緩或中斷，會直接減少對原油及下游石化產(chǎn)品的需求。
“目前，全球原油市場供大于求的局面難以改變?！倍硎荆琁EA預(yù)計四季度供應(yīng)過?？赡茉?00萬桶/日以上。
事實上，當(dāng)前油市供應(yīng)過剩格局已開始體現(xiàn)在高頻數(shù)據(jù)上。付馨葦介紹，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月3日，美國商業(yè)原油庫存已連續(xù)兩周累庫，開始進入四季度的季節(jié)性累庫階段。需要注意的是，油市仍未擺脫極低庫存狀態(tài)，因此供應(yīng)過剩對價格的影響并不明顯。此外，根據(jù)10月EIA能源展望報告，OECD原油庫存自年中就開始不斷累積，預(yù)計累庫周期將持續(xù)到2025年年底，在此基礎(chǔ)上OPEC+增加供應(yīng)必定會加劇全球供應(yīng)過剩壓力。
“在供應(yīng)過剩陰霾籠罩、需求端又缺乏強勁支撐的背景下，國際油價偏弱運行的態(tài)勢短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，多家機構(gòu)預(yù)測國際油價可能在四季度進一步下探?！壁w若晨表示，未來需要重點關(guān)注OPEC+在11月2日召開的產(chǎn)量會議。盡管OPEC+目前堅持增產(chǎn)，但其公告中也強調(diào)會“保持充分的靈活性”，因此油價持續(xù)下跌后OPEC+是否會調(diào)整甚至?xí)和Ｆ湓霎a(chǎn)計劃，將是市場短期關(guān)注的焦點。宏觀環(huán)境也會對原油市場產(chǎn)生重要影響，中美貿(mào)易談判的后續(xù)發(fā)展、美國聯(lián)邦政府“停擺”情況和美聯(lián)儲降息路徑是中期市場關(guān)注的焦點。
付馨葦表示，市場目前仍處于“TACO”交易階段，油價短期或震蕩運行，宏觀和地緣層面不確定性較強，交易節(jié)奏很難把握，入市需謹慎。四季度隨著地緣政治風(fēng)險下降，原油價格重心或繼續(xù)下移。
