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10月10日，A股市場(chǎng)出現(xiàn)急跌，尤其是電子、通信、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、有色金屬等熱門賽道板塊大跌，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指跌近5%，科創(chuàng)50跌近6%。

與此同時(shí)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的高低切換態(tài)勢(shì)：熱門科技股普遍回調(diào)，而傳統(tǒng)板塊則發(fā)揮護(hù)盤作用。當(dāng)日，共有2774只個(gè)股飄紅。

受訪人士表示，今日市場(chǎng)呈現(xiàn)風(fēng)格切換與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力分化特征，顯示當(dāng)前資金更傾向于防御性配置?？萍及鍓K由于前期漲幅較大、估值偏高，且對(duì)流動(dòng)性變化更為敏感，所以在不確定性上升時(shí)更容易遭遇拋售。短期內(nèi)，A股市場(chǎng)或呈現(xiàn)高位震蕩、板塊輪動(dòng)格局，科技股可待情緒企穩(wěn)、利空逐步消化后再布局。

科技股大回調(diào)

10月10日，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅調(diào)整態(tài)勢(shì)。指數(shù)低開低走，午后加速下挫。在傳統(tǒng)股的護(hù)盤下，滬指收跌0.94%報(bào)3897.03點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收跌4.55%報(bào)3113.26點(diǎn)，深證成指跌近3%。滬深300、上證50、北證50均跌逾1%，而在半導(dǎo)體大跌的拖累下，科創(chuàng)50更是收跌5.61%。

滬深京市場(chǎng)日成交額縮至2.53萬(wàn)億元。杠桿資金方面，截至10月9日，滬深京兩融余額增至2.45萬(wàn)億元。

今日全市場(chǎng)共有2774只個(gè)股收漲，漲停股69只；2536只個(gè)股收跌，跌停股15只。日成交額不低于100億元的個(gè)股，今日共計(jì)25只，多數(shù)為半導(dǎo)體等科技股，且這些個(gè)股收跌居多，呈現(xiàn)出放量下跌的特征。

具體個(gè)股來(lái)看，中芯國(guó)際收跌7.89%報(bào)127.95元/股，寧德時(shí)代收跌6.82%報(bào)381.95元/股，立訊精密收跌6.89%報(bào)60.8元/股，紫金礦業(yè)收跌4.66%報(bào)30.87元/股，勝宏科技收跌6.77%報(bào)266.14元/股。

板塊跌多漲少，多個(gè)熱門賽道出現(xiàn)較大回調(diào)，鋰礦概念、半導(dǎo)體、AI（人工智能）芯片、電源設(shè)備、貴金屬均大跌。而水泥、啤酒、燃?xì)獾葌鹘y(tǒng)股逆勢(shì)護(hù)盤。

電子、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、有色金屬、傳媒、通信、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等板塊領(lǐng)跌。個(gè)股方面，寒武紀(jì)-U收跌6.43%報(bào)1247.08元/股，海光信息跌幅超過(guò)8%；陽(yáng)光電源跌近8%，億緯鋰能跌近11%；當(dāng)虹科技跌幅超過(guò)11%，浪潮信息、虹軟科技跌幅均超過(guò)8%；紫金礦業(yè)跌近5%；國(guó)盾量子收跌9.72%，中天科技、潤(rùn)澤科技、世嘉科技跌幅均超過(guò)7%。

“科技股成為調(diào)整主力，傳統(tǒng)板塊則呈現(xiàn)一定抗跌性。”排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東解釋道，這主要源于科技股前期漲幅較大、估值偏高，在利空因素催化下，資金獲利了結(jié)的意愿增強(qiáng)；而傳統(tǒng)板塊估值處于相對(duì)低位，具備防御屬性，部分資金流入其中尋求避險(xiǎn)。此外，當(dāng)前正值三季報(bào)預(yù)告披露期，資金向業(yè)績(jī)確定性較高的核心資產(chǎn)集中，這也加速了市場(chǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)。

熱門概念板塊出現(xiàn)較大回調(diào)，Chiplet概念、Kimi概念、EDA概念跌幅均超過(guò)5%。

為何觸發(fā)拋壓

對(duì)于今日A股整體表現(xiàn)承壓，隋東人為，主要受以下幾方面因素影響：

一是外部環(huán)境方面，市場(chǎng)對(duì)人工智能領(lǐng)域估值泡沫的擔(dān)憂升溫，疊加全球貿(mào)易摩擦不確定性上升，抑制了整體風(fēng)險(xiǎn)偏好；二是內(nèi)部結(jié)構(gòu)方面，部分高估值個(gè)股觸發(fā)融資規(guī)則，引發(fā)資金高低切換；此外，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，進(jìn)一步促使全球資金流向防御性資產(chǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了外溢影響。

“分化現(xiàn)象表明，當(dāng)前資金更傾向于防御性配置?？萍及鍓K由于前期漲幅較大、估值偏高，且對(duì)流動(dòng)性變化更為敏感，在不確定性上升時(shí)更容易遭遇拋售?！饼堏A富澤資產(chǎn)董事長(zhǎng)童第軼也分析了內(nèi)外影響因素：外部方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲推動(dòng)美元走強(qiáng)，引發(fā)新興市場(chǎng)資金回流壓力，北向資金階段性流出對(duì)市場(chǎng)情緒形成壓制；內(nèi)部因素則與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)力度不及預(yù)期有關(guān)，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利改善的持續(xù)性存在擔(dān)憂。

格上基金研究員焦冰表示，今日A股低開低走、科技股領(lǐng)跌的市場(chǎng)表現(xiàn)，反映了市場(chǎng)風(fēng)格切換與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力。盡管10月降息概率超過(guò)90%，但美國(guó)政府停擺危機(jī)仍在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或延遲發(fā)布，官員對(duì)年內(nèi)降息次數(shù)存在分歧，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的博弈加劇。同時(shí)，美元指數(shù)突破99點(diǎn)，美債收益率反彈，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，外資短期流出壓力上升。此外，歐盟對(duì)俄新一輪制裁落地，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。

就科技板塊而言，焦冰分析稱，部分高估值科技股因觸發(fā)融資規(guī)則被強(qiáng)制平倉(cāng)，疊加對(duì)AI初創(chuàng)公司風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)熱的質(zhì)疑，資金開始撤離科技板塊。節(jié)前融資余額突破2.4萬(wàn)億元，杠桿資金在科技股集中持倉(cāng)，節(jié)后獲利了結(jié)需求強(qiáng)烈。

短期或震蕩整理

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，童第軼認(rèn)為，市場(chǎng)可能進(jìn)入震蕩探底階段，能否企穩(wěn)需關(guān)注政策對(duì)沖力度（如財(cái)政、貨幣政策的進(jìn)一步發(fā)力）及外部環(huán)境變化。

“預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)將以震蕩為主，需要關(guān)注下方支撐位?！苯贡硎?，從技術(shù)面看，上證指數(shù)回踩3850點(diǎn)附近的支撐，創(chuàng)業(yè)板指或下探3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。政策面需關(guān)注10月下旬重磅會(huì)議釋放的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，以及美聯(lián)儲(chǔ)10月28日議息會(huì)議對(duì)降息節(jié)奏的指引。若政策力度超預(yù)期，市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈。

持倉(cāng)布局方面，焦冰建議投資者關(guān)注防御性配置，如低估值藍(lán)籌板塊，可構(gòu)筑安全墊。另外還可以關(guān)注周期資源板塊，如稀土永磁、煤炭等受政策保供和需求旺季驅(qū)動(dòng)，短期具備彈性。

展望后市，隋東認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期較快上漲后，市場(chǎng)短期積累了一定過(guò)熱壓力，需時(shí)間消化獲利盤與過(guò)高情緒，預(yù)計(jì)下一階段將進(jìn)入震蕩整理格局。在持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，可關(guān)注估值較低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的傳統(tǒng)板塊；對(duì)科技股則可待情緒企穩(wěn)、利空逐步消化后，擇優(yōu)布局估值合理、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

“短期市場(chǎng)不確定有所增加，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者，可以找機(jī)會(huì)適度降低倉(cāng)位?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認(rèn)為，短期A股市場(chǎng)有可能呈現(xiàn)高位震蕩、板塊輪動(dòng)的格局。一方面，寬松流動(dòng)性、利好政策和經(jīng)濟(jì)改善態(tài)勢(shì)對(duì)A股市場(chǎng)提供較強(qiáng)支持。另一方面，短線漲幅比較大，市場(chǎng)或許需要一段時(shí)間消化，同時(shí)外部市場(chǎng)波動(dòng)和地緣政治也可能對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。具體來(lái)看，半導(dǎo)體、AI、機(jī)器人和新能源車處于產(chǎn)業(yè)景氣周期，政策支持力度也大，是比較好的進(jìn)攻方向。電力、能源、大金融幾個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，估值合理，可以從防御角度進(jìn)行配置。

“市場(chǎng)短期慢牛行情持續(xù)，科技股仍占優(yōu)?！痹趦?yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍看來(lái)，目前行情啟動(dòng)的主線和基礎(chǔ)都是科技股。不過(guò)，科技股最大的特點(diǎn)是不確定性較大，所以個(gè)股的投資門檻較高，個(gè)人投資者大概率沒(méi)有技術(shù)能力和商業(yè)預(yù)見性去判斷哪個(gè)科技公司會(huì)成功。因此，選擇寬基指數(shù)、行業(yè)ETF或成熟穩(wěn)健的私募產(chǎn)品是更好的介入方式。整體看好有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的板塊，業(yè)績(jī)因素在多因子模型選股中會(huì)增加更多權(quán)重。