在第十九屆上市公司價(jià)值評(píng)選專家研討會(huì)上,東吳證券執(zhí)委、總裁助理丁文韜談及今年以來A股態(tài)勢(shì)時(shí)指出,本輪行情的核心驅(qū)動(dòng)因素主要有五方面。其一,我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健復(fù)蘇,展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性,為股市提供堅(jiān)實(shí)支撐;其二,中央積極推進(jìn)“反內(nèi)卷”政策,助力改善經(jīng)濟(jì)供需格局,推動(dòng)企業(yè)盈利回升;其三,中國(guó)重要科技成果井噴,帶動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)重估;其四,新“國(guó)九條”發(fā)布,為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)制度基礎(chǔ);其五,海外美元周期下行,全球流動(dòng)性邊際寬松,利好新興市場(chǎng),尤其是A股和港股市場(chǎng)。
對(duì)于今年行情的發(fā)展趨勢(shì),丁文韜表示,當(dāng)前資本市場(chǎng)活力強(qiáng)勁,上證指數(shù)已突破十年新高。在基本面和估值修復(fù)的雙重共振下,A股依然將延續(xù)慢牛趨勢(shì),且已具備走出慢牛行情的基礎(chǔ)。從底層動(dòng)力來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,新動(dòng)能逐步承接舊動(dòng)能;從制度層面而言,新“國(guó)九條”的頒布,有利于建設(shè)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的資本市場(chǎng)生態(tài);從市場(chǎng)主體質(zhì)量來講,中國(guó)上市公司質(zhì)量持續(xù)提高,資本市場(chǎng)含“科”量不斷提升,目前A股科技板塊市值占比超過1/4,上市公司正從聚焦主業(yè)、科技創(chuàng)新、強(qiáng)化管理等多維度發(fā)力,推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
資本市場(chǎng)深化改革加速推進(jìn)的背景下,科創(chuàng)板“1+6”改革、“并購(gòu)六條”等政策組合拳先后出臺(tái),第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟并擴(kuò)展至商業(yè)航天與AI領(lǐng)域。丁文韜認(rèn)為,這一系列舉措正從多方面重構(gòu)資本市場(chǎng)生態(tài),注入新動(dòng)能。在融資生態(tài)上,實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)突破,科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層,為未盈利企業(yè)上市開辟“專屬通道”,第五套上市標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)容讓商業(yè)航天、人工智能等前沿領(lǐng)域企業(yè)迎來發(fā)展曙光,科技企業(yè)獲得全周期賦能;在產(chǎn)業(yè)整合方面,效能全面提升,“并購(gòu)六條”推出的分期支付機(jī)制、簡(jiǎn)易審核程序等改革,加速優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向上市公司集中,跨行業(yè)并購(gòu)有望催生新質(zhì)生產(chǎn)力,推動(dòng)前沿領(lǐng)域形成百億甚至千億級(jí)別龍頭公司。
2025年以來,內(nèi)地企業(yè)“A+H”上市熱潮涌現(xiàn),丁文韜分析,這一現(xiàn)象背后有三大原因:一是政策紅利釋放,去年4月證監(jiān)會(huì)明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市,去年10月香港市場(chǎng)優(yōu)化審批流程,今年8月港交所進(jìn)一步放寬特??萍脊旧鲜惺兄甸T檻;二是港股流動(dòng)性改善提供支撐,2025年以來恒生指數(shù)累計(jì)上漲30%,南向資金年內(nèi)凈流入超1萬(wàn)億港元,外資回流趨勢(shì)顯現(xiàn);三是企業(yè)層面有出海、避險(xiǎn)、再定價(jià)三大訴求,港股市場(chǎng)成為中國(guó)企業(yè)參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的重要橋梁。
在投資機(jī)會(huì)方面,丁文韜建議關(guān)注三大方向:一是光伏產(chǎn)業(yè)鏈及受光伏β影響估值受壓的儲(chǔ)能相關(guān)環(huán)節(jié)、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、新能源整車、成熟制程晶圓代工;二是出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的中上游傳統(tǒng)行業(yè),如鋼鐵、水泥、玻璃等;三是部分新興非制造業(yè),如電商行業(yè)。
東吳證券執(zhí)委 丁文韜