國際金融報
顏凌康
2025-10-15 16:18
近期，北交所“重組膠原蛋白第一股”錦波生物公告顯示，擬向養(yǎng)生堂發(fā)行不超過717.56萬股股份，占發(fā)行前公司總股本的6.24%，發(fā)行價格為278.72元/股，募資總額不超過20億元，用于人源化膠原蛋白FAST數(shù)據(jù)庫與產(chǎn)品開發(fā)平臺項(xiàng)目等。該申請已獲北交所受理。
而在此前不久，錦波生物控股股東、實(shí)際控制人楊霞已將其持有的575.33萬股股票轉(zhuǎn)讓給杭州久視，占公司總股本的5%，共計14.03億元。據(jù)了解，養(yǎng)生堂與杭州久視的實(shí)控人均為鐘睒睒。
據(jù)《福布斯中國內(nèi)地富豪榜》，2024年鐘睒睒憑借508億美元身家成功蟬聯(lián)中國內(nèi)地首富；進(jìn)入2025年，《福布斯全球億萬富豪榜》顯示，其在內(nèi)地富豪中的排名落于張一鳴之后。
值得關(guān)注的是，錦波生物是其繼萬泰生物后，再次重資投入的生物技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)。在這背后，萬泰生物作為曾經(jīng)風(fēng)光無限的國產(chǎn)HPV疫苗頭部企業(yè)，自2023年起業(yè)績出現(xiàn)持續(xù)下滑，這也使得市場對鐘睒睒此次新入局的錦波生物及背后的醫(yī)美賽道更為關(guān)注。
從行業(yè)大環(huán)境來看，近年來我國醫(yī)美市場需求呈現(xiàn)旺盛且多元的發(fā)展態(tài)勢，上游產(chǎn)品技術(shù)的迭代創(chuàng)新與現(xiàn)有產(chǎn)品適應(yīng)癥的不斷擴(kuò)展，持續(xù)豐富著市場供給，共同驅(qū)動我國醫(yī)美行業(yè)蓬勃發(fā)展，其中重組膠原蛋白產(chǎn)品市場正處于快速增長階段。
對于醫(yī)美上游產(chǎn)品的發(fā)展前景，新氧創(chuàng)始人兼CEO金星在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表達(dá)了樂觀態(tài)度，“從實(shí)際情況來看，各個品類中國家批準(zhǔn)的醫(yī)療產(chǎn)品注冊證數(shù)量越來越多，下游產(chǎn)品的極大豐富，一方面能為消費(fèi)者提供更多選擇，另一方面也必然會推動價格分層，吸引更多消費(fèi)者進(jìn)入醫(yī)美市場，這對醫(yī)美市場規(guī)模效應(yīng)的形成是很有幫助的?！?/p>
同時，金星也強(qiáng)調(diào)，“醫(yī)美價格回歸大眾，是解決當(dāng)前行業(yè)諸多問題的關(guān)鍵所在。從海外市場經(jīng)驗(yàn)來看，只有讓正規(guī)醫(yī)美做到價廉物美，才能從根本上讓‘黑醫(yī)美’徹底消失?！?/p>
鐘睒睒重金布局錦波生物的背后，是重組膠原蛋白賽道正展現(xiàn)出的強(qiáng)勁增長潛力。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022年中國重組膠原蛋白產(chǎn)品市場規(guī)模已達(dá)192.4億元，預(yù)計未來將以44.93%的年復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張，到2025年市場規(guī)模有望突破585.7億元，2030年該市場規(guī)模更將攀升至2193.8億元。
在這條高增長賽道上，今年4月，錦波生物再次獲得“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠”第三類醫(yī)療器械注冊證（下稱“三類證”），這是繼2021年“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”、2023年“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”后，錦波生物獲批的第三張重組膠原蛋白三類證。
對此，光大證券研報分析指出，錦波生物手握國內(nèi)全部的三張重組膠原蛋白三類證，意味著公司在重組膠原蛋白醫(yī)美領(lǐng)域，將繼續(xù)保持強(qiáng)勢地位，也意味著即便將來有新的入局者，錦波在證照方面亦將保持領(lǐng)頭羊的姿態(tài)。
錦波生物的快速發(fā)展，也折射出醫(yī)美上游產(chǎn)品市場的活躍態(tài)勢。隨著國內(nèi)求美者自我認(rèn)同與個性審美意識的日漸成熟，美學(xué)需求持續(xù)增長，推動玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素、再生制劑等各類醫(yī)美產(chǎn)品密集上市。僅2025年上半年，就有多款醫(yī)美產(chǎn)品獲批三類證，為市場提供了更多合規(guī)選擇。
例如，華熙生物上半年推出國內(nèi)第一款面部膚質(zhì)改善適應(yīng)癥的合規(guī)水光－潤百顏·玻玻（含利多卡因注射用透明質(zhì)酸鈉溶液）以及合規(guī)動能素－潤致·緹透（注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液－M型）；7月，華熙生物進(jìn)一步推出第一款國產(chǎn)中面部適應(yīng)癥的透明質(zhì)酸填充劑產(chǎn)品－潤致·耀然（注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠）。
在備受關(guān)注的童顏針領(lǐng)域，2025年以來也迎來新品集中爆發(fā)期，樂普醫(yī)療、西宏醫(yī)藥、愛唯緹生物科技（代理）旗下三款童顏針產(chǎn)品相繼獲批上市。目前該領(lǐng)域已形成“9款產(chǎn)品獲批、多家企業(yè)在研”的競爭格局，市場供給不斷豐富。
不過隨著膠原蛋白、再生、肉毒等多個方向持續(xù)涌入新入局者，在業(yè)內(nèi)看來，醫(yī)美行業(yè)具有“喜新”的特性，產(chǎn)品上市一段時間后價格可能就被“打穿”，所以新概念對于整個行業(yè)來說可能會產(chǎn)生短期刺激和拉動。
對此，金星認(rèn)為，“醫(yī)美市場幾乎每年都會有不同的項(xiàng)目流行，比如之前的熱瑪吉、超聲炮，更早的線雕，還有更早期的面部脂肪填充。但我們發(fā)現(xiàn)，這些流行項(xiàng)目中，有些生命周期較短，可能火兩三年就淡出市場，而有些則能成為‘常青項(xiàng)目’?！?/p>
在金星看來，能長期發(fā)展的“常青項(xiàng)目”往往具備三大特點(diǎn)，清晰的治療原理、良好的治療效果，以及較小的副作用，“像肉毒素就是典型的常青產(chǎn)品，射頻類的熱瑪吉、超聲類項(xiàng)目也屬于這類?！?/p>
他以童顏針為例進(jìn)一步分析，“童顏產(chǎn)品的作用機(jī)理簡單直接，就是通過人體可吸收的PLLA（聚左旋乳酸）微球，刺激自身膠原蛋白再生。只要能把微球粒徑控制得足夠均勻、微球表面處理得足夠光滑，再配合醫(yī)生專業(yè)的注射手法，就能達(dá)到很好的治療效果，不僅風(fēng)險和副作用少，對醫(yī)生技術(shù)的要求也相對不高。所以童顏水光有望成為一個常青且市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的賽道?！?/p>
隨著醫(yī)美上游合規(guī)產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容、市場供給不斷豐富，“產(chǎn)品與消費(fèi)者間如何保障交付質(zhì)量” 的問題逐漸凸顯——非法機(jī)構(gòu)泛濫、假貨水貨橫行等現(xiàn)象，正成為制約行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。
數(shù)據(jù)顯示，2024年全國合法醫(yī)美機(jī)構(gòu)僅2萬家，而非法機(jī)構(gòu)（含黑診所、超范圍經(jīng)營的美容院）數(shù)量已達(dá)2.2萬家，非法機(jī)構(gòu)數(shù)量首次超過合規(guī)機(jī)構(gòu)。更嚴(yán)峻的是，假貨、水貨流通問題愈發(fā)突出，目前市面流通的醫(yī)美針劑正品率僅為35%，求美者的安全與權(quán)益保障面臨挑戰(zhàn)。
在金星看來，醫(yī)美消費(fèi)價格過高，是國內(nèi)“黑醫(yī)美”猖獗的主要原因，“國內(nèi)不少醫(yī)美項(xiàng)目定價偏高，與‘黑醫(yī)美’形成明顯價格差，這種差距為‘黑醫(yī)美’提供了持續(xù)蔓延的土壤，成為其難以根除的關(guān)鍵原因之一?！?/p>
金星進(jìn)一步分析價格高企帶來的連鎖問題，“一方面，國內(nèi)部分醫(yī)美項(xiàng)目價格高于韓國及中國香港等，導(dǎo)致信息透明化背景下，大量高端消費(fèi)者依然選擇海外就醫(yī)；另一方面，高價醫(yī)美尤其是天價項(xiàng)目的存在，讓大眾對醫(yī)美行業(yè)形成‘暴利’的固有印象。但實(shí)際情況是，多數(shù)醫(yī)美機(jī)構(gòu)整體利潤率并不高，甚至面臨較大經(jīng)營壓力?！?/p>
更值得警惕的是，高價正倒逼部分消費(fèi)者“明知故犯”選擇“黑醫(yī)美”。“過去我們誤以為，消費(fèi)者選擇‘黑醫(yī)美’是因?yàn)闊o法分辨機(jī)構(gòu)合規(guī)性，但大量調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者其實(shí)能清晰區(qū)分正規(guī)與非正規(guī)機(jī)構(gòu)。”金星表示，真正的癥結(jié)在于正規(guī)醫(yī)美的價格超出了消費(fèi)者預(yù)算，在醫(yī)美需求迫切的情況下，只能鋌而走險選擇‘黑醫(yī)美’。
以童顏針為例，據(jù)金星介紹，目前市面上童顏針廠商建議零售價普遍在12800元至18800元之間；與此形成對比，韓國童顏針約3800元，中國香港約4200元，均遠(yuǎn)低于中國內(nèi)地價格。
“若想徹底清除中國市場的‘黑醫(yī)美’，唯有讓合規(guī)醫(yī)美的價格降至消費(fèi)者觸手可及的水平，讓大眾能輕松享受正規(guī)醫(yī)美服務(wù)，才能從根本上擠壓黑醫(yī)美生存空間，推動行業(yè)健康發(fā)展。”金星介紹，新氧“奇跡童顏3.0”定價2999元，成為推動童顏針價格回歸理性的重要嘗試。
事實(shí)上，如何在市場高速發(fā)展期守住安全底線，也有多位臨床醫(yī)生向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者強(qiáng)調(diào)，“求美者在選擇產(chǎn)品時應(yīng)充分了解其特性，考察醫(yī)生注射經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)；術(shù)后嚴(yán)格遵循按摩、禁忌事項(xiàng)及復(fù)診要求。更重要的是，務(wù)必關(guān)注產(chǎn)品、醫(yī)美機(jī)構(gòu)和醫(yī)生資質(zhì)的‘三正規(guī)’標(biāo)準(zhǔn)，避免因選擇低價或不合規(guī)機(jī)構(gòu)，為自身帶來不必要的風(fēng)險?！?/p>
