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發(fā)飆了！

今天，港股突然迎來大爆發(fā)！百度集團(tuán)盤中一度大漲超16%，蔚來大漲近10%，美團(tuán)飆升超6%，京東集團(tuán)、中芯國(guó)際、阿里巴巴等漲幅都非常大。恒生科技指數(shù)盤中大漲超3.6%，恒生指數(shù)大漲超1.4%。

分析人士認(rèn)為，一方面，科技股的估值邏輯可能發(fā)生變化，不少外資今天大幅提升一些大藍(lán)籌的評(píng)級(jí)；另一方面，近期阿里巴巴、騰訊等上市公司利好不斷。

大爆發(fā)

港股今天的表現(xiàn)顯然超過A股，恒生科技早盤持續(xù)走強(qiáng)。

知名港股更是全線大漲。特別值得一提的是，阿里巴巴高開2.74%續(xù)創(chuàng)近4年新高，港股總市值重回3萬億港元，盤中漲幅一度超過5%。從昨天晚上開始，關(guān)于阿里創(chuàng)始人馬云的消息就不斷刷屏。

外資大行亦于今早集體唱多數(shù)只知名港股。

花旗研究報(bào)告指，參與了騰訊控股在深圳舉行的“2025年騰訊全球數(shù)字生態(tài)峰會(huì)”直播，與會(huì)后得出正面結(jié)論，并預(yù)期騰訊將進(jìn)一步轉(zhuǎn)化AI能力?；ㄆ炀S持騰訊買入評(píng)級(jí)，基于綜合估值方法將目標(biāo)價(jià)定為每股735港元（對(duì)游戲業(yè)務(wù)按預(yù)測(cè)明年市盈率12倍作估值、在線廣告業(yè)務(wù)按預(yù)測(cè)市盈率25倍作估值），相當(dāng)于明年非國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則市盈率22倍，2024年至2027年預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率13%。

里昂研究報(bào)告指出，重申對(duì)比亞迪H股與A股的“高度確信跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為140港元/股及140元人民幣/股，相當(dāng)于預(yù)測(cè)明年市盈率19倍，因?yàn)閮?nèi)地電動(dòng)車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正趨向精細(xì)化。估計(jì)今年第三季毛利率可回升至22%，料第三季純利93.63億元人民幣按年跌19.3%，但按季升47.3%。

高盛將阿里巴巴云端估值上調(diào)，從原本每ADS36美元升至43美元，基于對(duì)2026財(cái)年第二至第四季度云端增長(zhǎng)假設(shè)，上調(diào)至按年升30%至32%（原為28%至30%），并相應(yīng)將阿里巴巴的SOTP（分部估值法）12個(gè)月目標(biāo)價(jià)，美股從163美元/股上調(diào)至179美元/股，港股目標(biāo)價(jià)從158港元/股上調(diào)至174港元/股；維持“買入”評(píng)級(jí)。

是否需要恐高？

今日，恒生科技突破前期DeepSeek行情高點(diǎn)。恒生指數(shù)續(xù)創(chuàng)2021年9月以來新高。恒生指數(shù)年初至今上漲超過30%，相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)不足20%的漲幅出現(xiàn)了超額收益。

回顧今年全球資產(chǎn)表現(xiàn)，港股漲幅在全球主要股指中不算“例外”。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，是否需要恐高？

華泰證券認(rèn)為，在當(dāng)前全球的地緣政治和金融市場(chǎng)格局變化的背景下港股有很多“例外”的特質(zhì)，支持國(guó)內(nèi)和全球資金繼續(xù)增加港股的配置。華泰證券構(gòu)建的港股情緒指標(biāo)從恐慌區(qū)間小幅修復(fù)，但并未回到中性區(qū)間，依然對(duì)市場(chǎng)中期前景保持積極。

港股已經(jīng)不是過去的港股，歷史數(shù)據(jù)比較前需要做一些修正。新經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司在MSCI中國(guó)指數(shù)中的權(quán)重從不足30%上升至70%，恒生指數(shù)金融、地產(chǎn)等行業(yè)占比下降明顯。

另外，目前多數(shù)行業(yè)動(dòng)態(tài)PE修復(fù)到了2020年中位數(shù)水平，消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、食品飲料、計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊估值相對(duì)偏低。整體港股市場(chǎng)換手率依然只有60%—70%，低于A股和美股，但主要受小盤拖累。港股估值面對(duì)的流動(dòng)性折價(jià)或已大幅下降，也會(huì)導(dǎo)致估值中樞趨勢(shì)上升。

東吳證券認(rèn)為，港股還處在震蕩上行趨勢(shì)中，下行有底。一是美聯(lián)儲(chǔ)降息短期會(huì)利好港股上行，但港股面臨基本面邊際走弱預(yù)期，所以中期漲幅取決于企業(yè)基本面回升情況。二是港股進(jìn)一步上漲還需要新動(dòng)能。最近增量資金明顯增配科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭，但更偏向個(gè)股邏輯。外資關(guān)注中國(guó)資產(chǎn)，但是增量資金大規(guī)模流入還需觀察經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)際改善情況。三是投資者認(rèn)為當(dāng)前港股市場(chǎng)為機(jī)構(gòu)性行情，更偏向自下而上尋找被低估的個(gè)股。

排版：王璐璐

校對(duì)：王蔚