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民營大煉化龍頭企業(yè)恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、榮盛石化（002493.SZ）、東方盛虹（000301.SZ）近日披露2025年半年報(bào)，四家公司營業(yè)收入全部下滑，歸母凈利潤合計(jì)約42.7億元，比上年同期下滑近四成。

從業(yè)績表現(xiàn)看，恒力石化以30.5億元?dú)w母凈利潤仍居榜首，但同比降超24%。榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化分別以凈利潤6.02億元、3.86億元、2.27億元次之，分別同比下滑29.82%、增長21.24%、下滑47.32%。東方盛虹是四大民營煉化中唯一凈利潤增長的企業(yè)。

上述多數(shù)公司營收、凈利潤雙下滑的主要原因是行業(yè)處于周期底部，產(chǎn)品價(jià)差收窄，成本傳導(dǎo)不暢，加之行業(yè)“內(nèi)卷”激烈。

“‘內(nèi)卷式’競爭正在沖擊既有市場秩序，導(dǎo)致近三年來‘增產(chǎn)增銷不增利’，即產(chǎn)量銷量不斷增加、全行業(yè)營業(yè)收入利潤率自2021年起連年下滑（今年上半年利潤率繼續(xù)低位）?！敝袊?lián)副會長傅向升日前公開表示，石化行業(yè)近十年來快速發(fā)展，新建煉化一體化裝置接續(xù)投產(chǎn)，加之部分共性關(guān)鍵技術(shù)突破，新產(chǎn)品、材料大量投放市場，一些如大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品和通用材料“內(nèi)卷式”競爭日漸嚴(yán)重。例如，乙烯、苯酚、EVA、PX、PA66等多種石化產(chǎn)品或材料近五年來的產(chǎn)能、產(chǎn)量累計(jì)增幅都在50%以上，有些產(chǎn)品產(chǎn)能遠(yuǎn)大于國內(nèi)市場消費(fèi)量。

這一市場環(huán)境下，上半年四大民營煉化主要產(chǎn)品營業(yè)收入過半出現(xiàn)下滑。榮盛石化的煉油、PTA產(chǎn)品營業(yè)收入因售價(jià)下滑分別同比減少12.4%、39.6%，其主要生產(chǎn)芳烴產(chǎn)品的子公司中金石化受波及較深，凈利潤虧損6.33億元，同比減少201%。恒逸石化、東方盛虹的煉油產(chǎn)品營收亦出現(xiàn)20%左右的同比下滑，另外恒逸石化的化工、PTA及滌綸絲產(chǎn)品營收還分別減少了15.2%、21.3%、4.24%。

但值得關(guān)注的是，受益于全球光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，東方盛虹憑借其在新能源材料領(lǐng)域的布局，尤其是光伏膠膜的主要原料——光伏級EVA產(chǎn)品的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)盈利逆勢增長。

東方盛虹表示，公司上半年2套各20萬噸/年的EVA新裝置建成投產(chǎn)，EVA總產(chǎn)能已達(dá)90萬噸，均可用于生產(chǎn)光伏級EVA粒子。另外，公司10萬噸的POE工業(yè)化裝置預(yù)計(jì)在今年第三季度建成投產(chǎn)。POE產(chǎn)品主要應(yīng)用在電線電纜、汽車零部件和光伏等領(lǐng)域，目前全球供應(yīng)主要被海外企業(yè)壟斷。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整正成為煉化企業(yè)應(yīng)對市場“內(nèi)卷”的關(guān)鍵抓手。例如，榮盛石化“減油增化”戰(zhàn)略取得成效，化工產(chǎn)品營收同比增長5.46%，聚酯化纖薄膜營收大增31.53%；恒逸石化持續(xù)優(yōu)化聚酯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，差別化纖維產(chǎn)量占比提升至27%，并加速布局生物可降解纖維等高端產(chǎn)品。

此外，第一財(cái)經(jīng)記者注意到，境外業(yè)務(wù)占比較大的企業(yè)營收亦受到較大沖擊。例如，恒逸石化國外業(yè)務(wù)營收占比在四成以上，公司上半年國外業(yè)務(wù)營收同比跌近15%至243.8億元，超過國內(nèi)營收同比12.6%的跌幅，毛利率也比去年同期下跌了0.8%。榮盛石化國外地區(qū)營業(yè)收入占公司總營收比重的10.1%，上半年同比跌超33%至149.7億元，跌幅近國內(nèi)地區(qū)營收的十倍。

對此，恒力石化在公告中指出，美國加征關(guān)稅政策構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，直接、顯著地壓縮了出口企業(yè)的盈利空間與價(jià)格競爭力，其影響遠(yuǎn)超單純限制對美出口規(guī)模，更深層次地?cái)_動了全球紡織供應(yīng)鏈的布局預(yù)期與穩(wěn)定性，紡織服裝整體出口增速承壓態(tài)勢明顯，加速推進(jìn)市場多元化、提升價(jià)值鏈位勢極端緊迫。

多家公司還提示了原油等原材料價(jià)格波動對公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在成本端，上半年原油、煤炭價(jià)格階段性回落，為產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)打開了成本優(yōu)化空間，但上述公司表示，原油價(jià)格的高頻劇烈震蕩，對企業(yè)成本預(yù)判、采購策略及風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，若公司的庫存和采購管理、下游產(chǎn)品市場的價(jià)格調(diào)整不能有效降低或消化原材料價(jià)格波動的影響，可能對公司的經(jīng)營生產(chǎn)及業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

針對近來國際油價(jià)等成本端原材料價(jià)格寬幅波動現(xiàn)狀，恒力石化等多家公司表示，將加強(qiáng)精細(xì)化、靈敏化的成本管控，持續(xù)開展動態(tài)分析和研判，選擇合適的采購時機(jī)，控制原料采購價(jià)格的波動幅度，有效控制采購成本；同時加強(qiáng)市場營銷管理，降低原材料波動帶來的不利影響。