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東珠生態(tài)披露重組預(yù)案，擬并購(gòu)凱睿星通；ST聯(lián)合并購(gòu)潤(rùn)田實(shí)業(yè)獲實(shí)質(zhì)進(jìn)展；向日葵擬定增收購(gòu)兮璞材料控股權(quán)及貝得藥業(yè)40%股權(quán)……近期，多家A股上市公司披露并購(gòu)重組進(jìn)展，展現(xiàn)出積極運(yùn)用并購(gòu)重組工具向新提質(zhì)、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的新氣象。

從2025年上市公司半年報(bào)看，多個(gè)完成交割的并購(gòu)重組項(xiàng)目相關(guān)收益已體現(xiàn)在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，并購(gòu)重組成為推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要力量。在監(jiān)管政策優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)等因素共振下，并購(gòu)重組市場(chǎng)有望進(jìn)一步釋放產(chǎn)業(yè)整合與價(jià)值重塑空間。符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將持續(xù)獲得政策支持，預(yù)計(jì)更多典型案例將涌現(xiàn)。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入驅(qū)動(dòng)價(jià)值重塑

剛剛過(guò)去的半年報(bào)披露季，一批完成交割的并購(gòu)重組項(xiàng)目已在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中有所體現(xiàn)。多家公司通過(guò)綜合運(yùn)用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實(shí)施并購(gòu)重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并在半年報(bào)中披露了轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)的明顯變化。

例如，*ST松發(fā)的并購(gòu)舉措初顯成效。該公司于5月份完成置入恒力重工集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)就此實(shí)現(xiàn)從日用陶瓷制品向高端船舶及裝備制造的重大轉(zhuǎn)型。*ST松發(fā)半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)66.80億元，同比增長(zhǎng)315.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.47億元，盈利能力實(shí)現(xiàn)根本性改善。*ST松發(fā)表示，上半年，公司緊跟國(guó)家建設(shè)“海洋強(qiáng)國(guó)”戰(zhàn)略，通過(guò)重大資產(chǎn)重組，戰(zhàn)略性退出日用陶瓷制品制造行業(yè)，同步置入恒力重工船舶及高端裝備制造資產(chǎn)，成功實(shí)現(xiàn)向高端制造業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本次重組為公司注入持續(xù)盈利的新動(dòng)能，發(fā)展質(zhì)量與抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著增強(qiáng)。

賽力斯的并購(gòu)舉措同樣備受市場(chǎng)關(guān)注。公司于2024年9月公告，擬以81億元的金額收購(gòu)龍盛新能源100%股權(quán)，2025年上半年，此項(xiàng)收購(gòu)?fù)瓿伞４伺e加強(qiáng)了賽力斯對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的把控，有助于其降低生產(chǎn)成本。此前，賽力斯一直通過(guò)租賃龍盛新能源的超級(jí)工廠進(jìn)行問(wèn)界系列車(chē)型生產(chǎn)，通過(guò)收購(gòu)，賽力斯能夠確保生產(chǎn)端資產(chǎn)的完整性，從而推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展，并為整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。2025年半年報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.41億元，同比增長(zhǎng)81.03%。

一些公司通過(guò)外延并購(gòu)構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線，也為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添了新動(dòng)能。羚銳制藥半年報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司以自有資金7.04億元收購(gòu)銀谷制藥90%股權(quán)，銀谷制藥并表后，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.99億元，凈利潤(rùn)0.13億元。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，此次收購(gòu)極大豐富了該公司的產(chǎn)品矩陣，補(bǔ)充了鼻噴霧劑、吸入劑等高技術(shù)門(mén)檻劑型，為該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添了新動(dòng)能。

上述案例充分體現(xiàn)了并購(gòu)重組對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的賦能效應(yīng)。川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，一方面，并購(gòu)重組有助于企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈、降低成本、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，通過(guò)轉(zhuǎn)型，企業(yè)可開(kāi)拓新的市場(chǎng)空間，切入高增長(zhǎng)賽道。隨著政策支持力度加大，更多企業(yè)將借助并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

并購(gòu)重組熱情升溫

在2025年半年報(bào)中，并購(gòu)重組成為高頻詞，多家上市公司提及并購(gòu)重組安排。

例如，南京化纖在半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司按時(shí)序穩(wěn)步推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，本次資產(chǎn)重組將公司原有業(yè)務(wù)整體置出，同時(shí)將盈利能力較強(qiáng)、市場(chǎng)空間廣闊的滾動(dòng)功能部件行業(yè)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為公司后續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

新安股份在半年報(bào)中表示，自2024年“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案披露以來(lái)，公司積極推動(dòng)落實(shí)相關(guān)工作。公司將圍繞主業(yè)，積極尋找合適的并購(gòu)重組標(biāo)的進(jìn)行資源整合，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)公司盈利能力和整體估值的提升。

還有一些公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表達(dá)并購(gòu)重組意愿。新寧物流在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，當(dāng)前，國(guó)家政策鼓勵(lì)支持的并購(gòu)重組，亦是推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展的途徑之一，公司也將以符合整體產(chǎn)業(yè)布局、能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)為前提，積極評(píng)估潛在的合適標(biāo)的。

在半年報(bào)披露季結(jié)束后，披露并購(gòu)重組相關(guān)計(jì)劃的公司數(shù)量不斷增加。本月以來(lái)，向日葵、沃特股份、蘇大維格等數(shù)十家A股上市公司披露并購(gòu)重組進(jìn)展。截至9月10日，今年已有上百家公司首次披露重大資產(chǎn)重組事件，大幅高于去年同期水平。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)并購(gòu)重組活躍度和案例數(shù)量不斷提升，推動(dòng)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，并購(gòu)重組成為企業(yè)突破瓶頸、搶占先機(jī)的關(guān)鍵途徑之一，助力企業(yè)拓展成長(zhǎng)空間。

支持舉措有望加碼

證監(jiān)會(huì)此前在部署下半年工作任務(wù)時(shí)提出，大力推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，抓好“并購(gòu)六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落實(shí)落地。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此輪并購(gòu)重組熱潮的突出特點(diǎn)在于提高上市公司質(zhì)量，底層動(dòng)力在于政策驅(qū)動(dòng)科技創(chuàng)新。未來(lái)，支持并購(gòu)重組的市場(chǎng)化舉措有望加碼。

一方面，支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組的政策有望持續(xù)加碼。“優(yōu)先支持開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)股債融資、并購(gòu)重組”“支持科技型上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，抓好‘并購(gòu)六條’和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地”……今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)多次表態(tài)支持科技企業(yè)并購(gòu)重組。

多部門(mén)和多地政府也推出并購(gòu)重組政策，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展壯大。工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)督管理總局近日印發(fā)的《電子信息制造業(yè)2025-2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》明確，鼓勵(lì)企業(yè)合理兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)等。安徽省人民政府辦公廳近日印發(fā)的《安徽省以新型技術(shù)改造推動(dòng)制造業(yè)高端化智能化綠色化發(fā)展行動(dòng)方案》提出，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組。推進(jìn)汽車(chē)、光伏和儲(chǔ)能等重點(diǎn)行業(yè)以及國(guó)有企業(yè)、上市公司等重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)重組整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，吸引社會(huì)資本加大投資力度，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)主導(dǎo)力。

另一方面，依法加強(qiáng)監(jiān)管，筑牢并購(gòu)重組“合規(guī)防線”信號(hào)強(qiáng)烈。田利輝建議，嚴(yán)打非法套利活動(dòng)，精準(zhǔn)遏制“潛伏”于重組股中的內(nèi)幕交易行為，堅(jiān)決打擊借“跨界”并購(gòu)重組之名炒作股價(jià)的亂象。投資者也應(yīng)警惕“炒概念”重組和高估值陷阱。

此外，專(zhuān)家建議，建立對(duì)“硬科技”企業(yè)的科學(xué)估值體系。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，確立以核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力為中心的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，包括研發(fā)投入強(qiáng)度、專(zhuān)利質(zhì)量、技術(shù)領(lǐng)先性等指標(biāo)。構(gòu)建動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和技術(shù)迭代趨勢(shì)，適時(shí)優(yōu)化估值模型。可引入第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與評(píng)估，在評(píng)估科技企業(yè)時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其技術(shù)壁壘和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位，提升估值的獨(dú)立性和公信力。