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7月29日午后，A股三大指數(shù)震蕩攀升，截至收盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.86%，站上2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。醫(yī)藥、半導(dǎo)體、鋼鐵等板塊紛紛走強(qiáng)。

值得關(guān)注的是，算力硬件方向持續(xù)爆發(fā)，尾盤時(shí)漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。全天，光模塊（CPO）板塊整體漲幅超過3%，Wind光模塊指數(shù)更是大漲超5%，中際旭創(chuàng)、仕佳光子等多股再創(chuàng)歷史新高。

有分析人士指出，外圍傳出的一則消息，對(duì)算力板塊的提振較大。當(dāng)天有外媒報(bào)道稱，因中國(guó)市場(chǎng)需求比預(yù)想中強(qiáng)勁，英偉達(dá)上周不得不改變僅依賴現(xiàn)有庫存的策略，向臺(tái)積電緊急訂購了30萬片H20芯片。

CPO概念股拉升

今日臨近尾盤時(shí)，仕佳光子、新易盛、長(zhǎng)光華芯、長(zhǎng)飛光纖等CPO概念股再度拉升。截至收盤時(shí)，仕佳光子漲近10%，新易盛漲近9%，長(zhǎng)飛光纖漲超9%，長(zhǎng)光華芯漲近7%。其他CPO概念股方面，天孚通信漲超13%，沃格光電漲停，長(zhǎng)芯博創(chuàng)漲近10%，中際旭創(chuàng)漲超9%。其中，中際旭創(chuàng)、仕佳光子、長(zhǎng)芯博創(chuàng)等多股創(chuàng)出歷史新高。

當(dāng)天，路透社報(bào)道稱，英偉達(dá)上周向臺(tái)積電下了30萬片H20晶片組的訂單，其中一名消息人士說，中國(guó)市場(chǎng)強(qiáng)勁的需求，已促使英偉達(dá)改變主意，不再只是依賴現(xiàn)有庫存。英偉達(dá)現(xiàn)有H20芯片庫存約60萬片—70萬片，這筆訂單將使其得到補(bǔ)充。美國(guó)研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis的數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)2024年售出約100萬片H20芯片。

此前7月15日，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛宣布，美國(guó)已批準(zhǔn)H20芯片銷往中國(guó)。國(guó)信證券指出，從美國(guó)芯片禁令緩解以及臺(tái)積電業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證AI基建景氣度的背景下，海內(nèi)外AI有望共振，中國(guó)高端芯片的短缺問題有望短期緩解。銀河證券表示，無論是中美科技競(jìng)爭(zhēng)下的算力國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，還是全球科技巨頭推動(dòng)的AI基建加碼，本質(zhì)上都體現(xiàn)出對(duì)高性能數(shù)據(jù)中心的持續(xù)依賴，而數(shù)據(jù)中心內(nèi)部通信帶寬需求的迅猛增長(zhǎng)，將持續(xù)拉動(dòng)光模塊等高速光互連器件的需求放量，有望持續(xù)成為光模塊行業(yè)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。

上海將發(fā)放6億元算力券的消息，也對(duì)算力板塊構(gòu)成利好。7月28日，上海市經(jīng)濟(jì)信息化委印發(fā)《上海市進(jìn)一步擴(kuò)大人工智能應(yīng)用的若干措施》。其中提出，降低智能算力使用成本。發(fā)放6億元算力券，加強(qiáng)算力調(diào)度平臺(tái)建設(shè)，體系化支持企業(yè)研發(fā)和應(yīng)用大模型，加快大模型生態(tài)空間集聚。

今年7月份，高盛發(fā)布研報(bào)，大幅上調(diào)2025年和2026年800G光收發(fā)模塊銷量預(yù)測(cè)至1990萬和3350萬單位，較此前預(yù)測(cè)分別上調(diào)10%和58%；市場(chǎng)規(guī)模方面，高盛預(yù)測(cè)2025年和2026年光模塊市場(chǎng)總值預(yù)計(jì)分別達(dá)到127.3億美元和193.7億美元，同比增長(zhǎng)60%和52%，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)軌跡。此外，高盛將其覆蓋的光模塊廠商2025—2027年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)42%，目標(biāo)價(jià)提升23%—82%。

半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告亮眼

值得關(guān)注的是，光模塊（CPO）企業(yè)的半年報(bào)業(yè)績(jī)也有不俗表現(xiàn)。

中際旭創(chuàng)近期發(fā)布預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為36億元—44億元，同比增加52.64%—86.57%。報(bào)告期內(nèi)，得益于終端客戶對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)、資本開支強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來800G等高端光模塊銷售的大幅增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比得到大幅提升。

在電話會(huì)議上，中際旭創(chuàng)表示，基于大客戶對(duì)AI數(shù)據(jù)中心的投入力度和對(duì)光模塊的需求，預(yù)計(jì)今年下半年800G需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，1.6T需求也將逐步提升。今年下半年1.6T出貨將更明顯，有望保持逐季度增長(zhǎng)，明年也會(huì)有更多客戶采用1.6T方案。

新易盛的業(yè)績(jī)?cè)龇?。該公司預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)為37億元—42億元，同比增長(zhǎng)327.68%—385.47%。報(bào)告期內(nèi)，公司受益于人工智能相關(guān)算力投資持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高速率產(chǎn)品需求持續(xù)增加，公司預(yù)計(jì)銷售收入和凈利潤(rùn)較上年同期大幅增加。此外，新易盛在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，結(jié)合市場(chǎng)應(yīng)用端及客戶需求預(yù)期，公司預(yù)計(jì)今年下半年到明年行業(yè)將持續(xù)保持高景氣度，公司持續(xù)結(jié)合客戶需求情況積極準(zhǔn)備產(chǎn)能以滿足訂單交付。

另外，華工科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為8.9億元—9.5億元，同比增長(zhǎng)42.43%—52.03%；光迅科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為3.23億元—4.07億元，同比增長(zhǎng)55%—95%；劍橋科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為1.2億元至1.28億元，同比增加50.12%至60.12%。

銀河證券指出，AI數(shù)據(jù)中心架構(gòu)演進(jìn)拉動(dòng)高端光模塊需求，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。根據(jù)市場(chǎng)Light Counting預(yù)測(cè)，2024年全球以太網(wǎng)光模塊市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到100億美元，同比大增近100%；2025年增速仍將保持在50%左右，隨后五年將進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定階段，年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)維持在15%至18%。從應(yīng)用結(jié)構(gòu)看，約80%的市場(chǎng)需求來自AI數(shù)據(jù)中心，這類模塊主要服務(wù)于支持Scale-up與Scale-out架構(gòu)的高性能網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)前市場(chǎng)主要由Scale-out網(wǎng)絡(luò)驅(qū)動(dòng)，Scale-up則仍處于早期導(dǎo)入階段。技術(shù)演進(jìn)方面，800G和1.6T時(shí)代以可插拔光模塊為主流，但面向3.2T時(shí)代的高密度部署，LPO與CPO等新型技術(shù)路徑正逐步成熟，CPO有望成為構(gòu)建Scale-up多機(jī)架系統(tǒng)的關(guān)鍵方案。

上海證券表示，光模塊產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)邊際新變化，產(chǎn)品升級(jí)&需求擴(kuò)容為其增長(zhǎng)的主要邏輯：

1）光模塊迭代迅速，拉動(dòng)器件端成長(zhǎng)。Light Counting報(bào)告顯示，2025年第二季度光模塊市場(chǎng)主要由800G模塊拉動(dòng)增長(zhǎng)，部分1.6T光模塊也將首次小批量出貨，并開始貢獻(xiàn)收入，同時(shí)在AI訓(xùn)練與通用計(jì)算需求驅(qū)動(dòng)下，2025年數(shù)據(jù)中心光器件市場(chǎng)收入將超過160億美元，同比增長(zhǎng)60%以上。

2）下游需求動(dòng)能強(qiáng)勁。一季度北美五大科技巨頭（谷歌、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文）基礎(chǔ)設(shè)施支出均超去年同期；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，阿里巴巴、百度、騰訊加速部署，阿里當(dāng)季營(yíng)收325億美元并宣布未來三年投入超3800億元于AI基建?？萍计髽I(yè)持續(xù)高強(qiáng)度投入，直接拉動(dòng)高性能光模塊（800G/1.6T）、高速光纜、耦合器及連接器需求增長(zhǎng)，對(duì)光通信產(chǎn)業(yè)鏈形成正向帶動(dòng)效應(yīng)。

校對(duì)：陶謙