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年內(nèi)最強(qiáng)賽道——醫(yī)藥板塊已出現(xiàn)顯著分歧：創(chuàng)新藥一騎絕塵，醫(yī)療、中醫(yī)等相關(guān)板塊則表現(xiàn)平平。醫(yī)藥主題基金的年內(nèi)業(yè)績(jī)也隨之出現(xiàn)明顯分化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，短短半年多，醫(yī)藥主題基金的首尾漲幅差距已超過(guò)120%。其中，主投港股創(chuàng)新藥的基金領(lǐng)先同類，主投A股創(chuàng)新藥的基金亦有不錯(cuò)表現(xiàn)；而主投醫(yī)療保健、醫(yī)療器械及中藥等板塊的基金則相對(duì)落后。

不過(guò)，已有業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，短期需警惕創(chuàng)新藥板塊的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分券商認(rèn)為，醫(yī)療器械等板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥基金業(yè)績(jī)分化

7月29日，A股醫(yī)藥股延續(xù)大漲趨勢(shì)。截至收盤(pán)，CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)商）概念股領(lǐng)漲，醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、減肥藥等Wind概念指數(shù)均大漲3%以上，多只醫(yī)藥個(gè)股大漲超5%。港股醫(yī)藥股也有不錯(cuò)表現(xiàn)，恒生生物科技指數(shù)大漲4.11%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)大漲3.82%，多只港股醫(yī)藥股大漲超10%。

場(chǎng)內(nèi)基金方面，港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF延續(xù)上漲，部分ETF刷新前一日高點(diǎn)，多只產(chǎn)品漲幅超4%，領(lǐng)跑全市場(chǎng)ETF。

不過(guò)，即便是年內(nèi)最強(qiáng)賽道，醫(yī)藥股也出現(xiàn)了明顯分化：一邊是創(chuàng)新藥的火爆行情，另一邊則是醫(yī)療、中藥等細(xì)分領(lǐng)域的平淡表現(xiàn)。

以中證指數(shù)為例，截至7月29日，中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅為111.08%，領(lǐng)跑所有中證主題指數(shù)表現(xiàn)；與創(chuàng)新藥相關(guān)的中證指數(shù)亦位居前列，中證港股生物科技主題指數(shù)年內(nèi)漲幅為102.74%，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅為96.94%。與此同時(shí)，中證醫(yī)療指數(shù)年內(nèi)漲幅為14.74%，中證全指醫(yī)療器械指數(shù)年內(nèi)漲幅為6.8%，中證中藥指數(shù)年內(nèi)漲幅僅為0.74%。

記者注意到，在此輪創(chuàng)新藥大漲行情中，由于更多創(chuàng)新藥公司集中于港股，因此跟蹤港股創(chuàng)新藥指數(shù)的基金或主投港股創(chuàng)新藥的基金表現(xiàn)相對(duì)更好，主投A股創(chuàng)新藥的基金稍顯遜色，重倉(cāng)醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、中藥等非創(chuàng)新藥賽道的醫(yī)藥主題基金則明顯落后。

整體來(lái)看，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)業(yè)績(jī)已明顯分化，投資者一旦選錯(cuò)細(xì)分賽道，便會(huì)有天差地別的投資體驗(yàn)。

記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，除今年成立的新基金外，名稱中含“醫(yī)”的可統(tǒng)計(jì)基金共有393只（份額分開(kāi)計(jì)算），截至7月28日，最高者年內(nèi)凈值漲幅超120%，最低者為-3.08%，首尾差距已逾 120%。其中，128只基金年內(nèi)凈值漲幅超過(guò)50%，但也有139只漲幅不足20%。

僅從名稱來(lái)看，“醫(yī)藥”基金業(yè)績(jī)普遍好于“醫(yī)療”基金，年內(nèi)凈值漲幅靠后的基金多為“醫(yī)療器械”“醫(yī)療保健”等基金，其中包含多只跟蹤醫(yī)療器械或醫(yī)療保健相關(guān)指數(shù)的基金。

“3月以來(lái)，出于地緣政治擔(dān)憂，我們減持了前期重倉(cāng)的CXO板塊，過(guò)早切換為偏防御持倉(cāng)，以紅利、內(nèi)需為主?！碧┛祷鸾?jīng)理傅洪哲在二季報(bào)中解釋了業(yè)績(jī)不佳的原因，其不僅在3月減持了CXO板塊，還在4月錯(cuò)過(guò)了“新藥+新消費(fèi)”領(lǐng)域帶來(lái)的大幅反彈。

“我們?cè)卺t(yī)療器械、消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)藥流通、零食飲品做均衡配置，并適當(dāng)增配位置較低、具有科技屬性的醫(yī)藥標(biāo)的，對(duì)組合內(nèi)漲幅較大的新消費(fèi)和創(chuàng)新藥進(jìn)行了減倉(cāng)?！眲?chuàng)金合信基金經(jīng)理胡堯盛等人在二季報(bào)中如是表示。

可見(jiàn)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)沒(méi)有那么突出的醫(yī)藥主題基金，要么減倉(cāng)了創(chuàng)新藥等最強(qiáng)上漲賽道，要么更偏向于醫(yī)療器械等其他醫(yī)藥賽道。

短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚

創(chuàng)新藥板塊大爆發(fā)后，行情還能延續(xù)多久？

融智投資基金經(jīng)理兼高級(jí)研究員包金剛向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，創(chuàng)新藥延續(xù)大漲的核心邏輯離不開(kāi)四方面：一是政策與支付端的雙重利好；二是國(guó)際化BD（管線出海）成果顯著，中國(guó)創(chuàng)新藥今年以來(lái)在全球BD中的占比已升至40%以上，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)價(jià)值重估；三是多家創(chuàng)新藥企扭虧為盈，基本面和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，釋放板塊彈性；四是資金和市場(chǎng)情緒共振，包括連續(xù)流入港股創(chuàng)新藥的南向資金，以及相關(guān)港股創(chuàng)新藥ETF靠賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引資金流入。

盡管創(chuàng)新藥相關(guān)ETF近期價(jià)格屢創(chuàng)新高，但短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。包金剛表示，“多只港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)最高漲幅已超90%，其交易擁擠度極高；創(chuàng)新藥板塊本身具備高彈性特征，基金凈值波動(dòng)劇烈，易誘發(fā)投資者追漲殺跌，放大虧損；創(chuàng)新藥存在研發(fā)失敗等風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際化BD雖亮眼，但FDA（美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局）審批延遲、臨床失敗等‘黑天鵝’事件不可忽視?！?/p>

雖然醫(yī)療器械、醫(yī)療保健等細(xì)分板塊沒(méi)有創(chuàng)新藥那般強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但近期有券商認(rèn)為，這些板塊估值較低是配置的優(yōu)勢(shì)。東海證券研報(bào)指出，政策導(dǎo)向有助于改善醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)，提升醫(yī)療器械板塊盈利能力和估值水平。

中信建投證券表示，港股醫(yī)療器械板塊整體估值回升，2025年至2027年，多家企業(yè)將扭虧并進(jìn)入利潤(rùn)快速釋放期。