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香港交易所最新宣布，買(mǎi)賣(mài)證券的最小價(jià)格變動(dòng)單位實(shí)行第一階段調(diào)整，8月4日即下周一生效。

其中，10港元—20港元區(qū)間的證券買(mǎi)賣(mài)最低上落價(jià)位從0.02港元調(diào)整為0.01港元，20港元—50港元區(qū)間的最低上落價(jià)位從0.05港元調(diào)整為0.02港元，適用于股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）、股本權(quán)證等。

這項(xiàng)舉措有利于降低交易成本，提高效率，以及優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。據(jù)了解，港交所預(yù)計(jì)在2026年年中還將實(shí)施第二階段的最低下落價(jià)位調(diào)整，屆時(shí)介于0.5港元—10港元的最低上落價(jià)位將下調(diào)50%。

近年來(lái)，港交所在降低交易成本、促進(jìn)流動(dòng)性、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等方面不斷變革，日前還就縮短香港股票現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算周期向市場(chǎng)征求意見(jiàn)，擬將1992年以來(lái)一直采用的T+2結(jié)算周期縮短為T(mén)+1，向中國(guó)內(nèi)地、美國(guó)等其他國(guó)際市場(chǎng)看齊。

下調(diào)最低上落價(jià)位

7月28日，港交所宣布，香港證券市場(chǎng)下調(diào)最低上落價(jià)位，即每只買(mǎi)賣(mài)證券的最小價(jià)格變動(dòng)單位，包括股票、房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）、股本權(quán)證等。

第一階段將于下周一（8月4日）生效。具體如下：10港元—20港元區(qū)間的最低上落價(jià)位從0.02港元調(diào)整為0.01港元，20港元—50港元區(qū)間的最低上落價(jià)位從0.05港元調(diào)整為0.02港元。

舉個(gè)例子，假設(shè)一只港股最新股價(jià)為25.05港元，那么下單的時(shí)候買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的變動(dòng)過(guò)去只能上下調(diào)整0.05港元（25.10港元或25.00港元），調(diào)整后買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的變動(dòng)可以上下調(diào)整0.02港元，即25.07港元或25.03港元都是有效報(bào)價(jià)。

這項(xiàng)舉措有利于降低交易成本，訂單更易在預(yù)期價(jià)格內(nèi)成交，從而提高市場(chǎng)效率，以及優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

自去年6月，港交所就在醞釀下調(diào)香港證券市場(chǎng)最低上落價(jià)位，去年12月發(fā)布咨詢總結(jié)稱，將分兩個(gè)階段下調(diào)適用證券的最低上落價(jià)位，第一階段將于2025年年中實(shí)施，第二階段預(yù)計(jì)于2026年年中推出。

據(jù)了解，第二階段的調(diào)整將涉及價(jià)格范圍在0.5港元至10港元的證券，最低上落價(jià)位將下調(diào)50%。

此前，港交所已在今年6月21日完成市場(chǎng)演習(xí)，8月2日還有一場(chǎng)非強(qiáng)制性測(cè)試，港交所建議所有交易所參與者參加本次推出前測(cè)試，以在推出前驗(yàn)證其生產(chǎn)環(huán)境相應(yīng)之系統(tǒng)設(shè)置。

股票結(jié)算擬T+2縮短為T(mén)+1

近年來(lái)，港交所在降低交易成本、促進(jìn)流動(dòng)性、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等方面不斷變革，包括調(diào)整港股交收費(fèi)，自今年6月起，取消最低2港元和最高100港元的限額，調(diào)整為按成交金額的0.0042%收取。

7月16日，香港交易所還刊發(fā)了縮短香港股票現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算周期的討論文件，2025年9月1日前向市場(chǎng)征求意見(jiàn)，擬將1992年以來(lái)一直采用的T+2結(jié)算周期縮短為T(mén)+1，希望就如何及何時(shí)縮短結(jié)算周期達(dá)成共識(shí)。

自1992年以來(lái)，香港交易所股票現(xiàn)貨市場(chǎng)一直采用T+2結(jié)算周期，而其他國(guó)際股票市場(chǎng)在過(guò)去20年間也逐漸將結(jié)算周期縮短至T+2。近年來(lái)，許多市場(chǎng)已轉(zhuǎn)向或正在考慮轉(zhuǎn)向T+1或更短的結(jié)算周期。

比如：中國(guó)內(nèi)地A股市場(chǎng)實(shí)施交易日（T日）日終證券交收及次日（T+1）資金交收；美國(guó)市場(chǎng)于2024年5月轉(zhuǎn)為T(mén)+1（較早期前從T+5到T+3，后來(lái)在2017年轉(zhuǎn)為T(mén)+2）；及歐洲多個(gè)市場(chǎng)宣布落實(shí)T+1結(jié)算，預(yù)計(jì)于2027年10月推行（較早期從2014年統(tǒng)一從T+3轉(zhuǎn)為T(mén)+2）。

根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)和國(guó)際交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，香港交易所預(yù)計(jì)，2027年底，全球股票市場(chǎng)88%的交易將采用T+1或T+0結(jié)算周期。

目前，香港交易所現(xiàn)貨市場(chǎng)的上市公司2025年上半年已超過(guò)2600家，香港現(xiàn)貨市場(chǎng)平均每日成交額達(dá)到2402億港元，而結(jié)算是在交易日后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（即T+2結(jié)算周期）。香港結(jié)算透過(guò)旗下的中央結(jié)算系統(tǒng)，擔(dān)任香港現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的結(jié)算所、中央對(duì)手方及證券交收系統(tǒng)。

值得注意的是，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)實(shí)行的是T+1結(jié)算周期，而內(nèi)地投資者通過(guò)南向港股通參與港股市場(chǎng)的規(guī)模已較2014年互聯(lián)互通機(jī)制啟動(dòng)時(shí)增加了110倍。滬深港通是由香港結(jié)算與中國(guó)結(jié)算合作建立“中華結(jié)算通”，因此香港結(jié)算既有支持香港現(xiàn)貨市場(chǎng)T+2結(jié)算周期的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，也有支持滬深股通北向交易的T日日終證券交收和T+1資金交收經(jīng)驗(yàn)。

港交所提出，最適合香港市場(chǎng)的結(jié)算周期能夠?yàn)槲磥?lái)做出準(zhǔn)備，滿足市場(chǎng)參與者需要，同時(shí)配合全球市場(chǎng)的結(jié)算周期發(fā)展。香港作為國(guó)際金融中心，吸引了許多并非身處亞洲時(shí)區(qū)的國(guó)際投資者在香港市場(chǎng)參與交易，這些投資者需要足夠的時(shí)間緩沖來(lái)應(yīng)對(duì)結(jié)算周期中的時(shí)區(qū)差異。

研究顯示，結(jié)算周期縮短有助降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算所保證金也會(huì)相應(yīng)降低，從而提升結(jié)算參與者和市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的資本效率，同時(shí)有利于全球不同市場(chǎng)間的協(xié)調(diào)，包括有利于港股通投資者的資本利用效率。

排版：劉珺宇

校對(duì)：王錦程