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央行7月24日公告稱(chēng)，將于25日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。鑒于本月MLF到期量為3000億元，此次操作實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，這已是央行連續(xù)第五個(gè)月加量續(xù)作。

市場(chǎng)人士判斷，央行此次操作意在穩(wěn)定中期流動(dòng)性、保障資金面平穩(wěn)運(yùn)行。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，疊加7月以來(lái)已累計(jì)凈投放的2000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)，7月中期流動(dòng)性?xún)敉斗趴傄?guī)模達(dá)3000億元，與上月的3180億元基本持平。王青說(shuō)：“自5月降準(zhǔn)釋放1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性后，央行持續(xù)通過(guò)MLF和逆回購(gòu)等操作保持流動(dòng)性合理充裕，展現(xiàn)出貨幣財(cái)政協(xié)調(diào)發(fā)力、政策持續(xù)加力的導(dǎo)向?！?/p>

王青分析認(rèn)為，當(dāng)前中期流動(dòng)性持續(xù)凈投放，背后主要有兩方面因素：一是政府債券發(fā)行節(jié)奏仍快，疊加信貸投放節(jié)奏加快，貨幣政策需配合財(cái)政政策形成合力；二是央行延續(xù)數(shù)量型工具操作強(qiáng)度，釋放出貨幣政策仍偏支持性的信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為信用擴(kuò)張?zhí)峁┯欣h(huán)境。

展望下半年，王青認(rèn)為，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息概率不大，但在“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)”的大方向下，貨幣政策仍將保持積極作為。

王青預(yù)計(jì)，下半年MLF操作將總體維持加量續(xù)作態(tài)勢(shì)，結(jié)合買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作適時(shí)投放中長(zhǎng)期資金，必要時(shí)央行或還將重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，為市場(chǎng)注入更長(zhǎng)期限流動(dòng)性。

不過(guò)，在MLF續(xù)作之前，資金面仍顯緊張。7月24日，央行開(kāi)展3310億元7天期逆回購(gòu)操作，但當(dāng)日凈回籠1195億元，疊加跨月擾動(dòng)因素，短端利率全線(xiàn)走高。截至7月24日收盤(pán)，DR001加權(quán)平均報(bào)價(jià)上行28.05個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6515%，DR007上行9.33個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5759%。

受資金面緊張和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)移影響，債市延續(xù)調(diào)整趨勢(shì)，現(xiàn)券收益率繼續(xù)上行。

7月24日，10年期國(guó)債收益率盤(pán)中逼近1.75%，超長(zhǎng)債收益率直逼2%。尾盤(pán)央行提前公布MLF續(xù)作消息雖短暫緩解緊張情緒，但市場(chǎng)“踩踏”現(xiàn)象仍未止步，交易盤(pán)連續(xù)多日凈流出，銀行二永債收益率同步走高，反映投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。

分析人士表示，在風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向股市和商品市場(chǎng)、資金面波動(dòng)頻繁的背景下，債市短期內(nèi)難以企穩(wěn)。研判后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注央行流動(dòng)性投放節(jié)奏、政策信號(hào)邊際調(diào)整以及股市與商品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)影響，防范債市波動(dòng)加劇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。