國際金融報
蔡淑敏
2025-07-26 12:39
7月24日，中國證監(jiān)會召開證監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設暨2025年年中工作會議，總結(jié)上半年工作，分析當前形勢，部署下一階段證監(jiān)會系統(tǒng)黨的建設和改革發(fā)展重點任務。
會議強調(diào)，未來一段時間，證監(jiān)會系統(tǒng)要牢牢把握市場要穩(wěn)、監(jiān)管要嚴、功能要強、隊伍要過硬這四個著力點，不斷集聚穩(wěn)的力量、壯大進的動能，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場，更好服務經(jīng)濟持續(xù)回升向好和中國式現(xiàn)代化大局，重點抓好全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢、深化改革激發(fā)多層次市場活力、穩(wěn)步推進高水平制度型開放等七方面工作。
會議提出將持續(xù)推進期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。有市場分析認為，期貨市場是深化資本市場改革的關鍵一環(huán)，本次會議釋放了監(jiān)管層以創(chuàng)新激發(fā)市場活力、以差異化期貨服務適配市場多元需求的明確信號。
期貨日報記者梳理要點如下：
1.進一步健全穩(wěn)市機制，增強市場監(jiān)測監(jiān)管和風險應對的有效性、前瞻性，加強預期引導。
2.推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措，持續(xù)推進債券、期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。
3.抓好“并購六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落實落地。
4.加快推進財務造假綜合懲防意見落地。
5.更大力度培育壯大長期資本、耐心資本，大力推動中長期資金入市。
6.突出打大、打惡、打重點，強化監(jiān)管協(xié)同，提高科技監(jiān)管能力，提升執(zhí)法質(zhì)效，堅決懲治資本市場違法違規(guī)行為。
7.嚴厲打擊私募違法違規(guī)和非法證券期貨活動。
8.系統(tǒng)研究完善資本市場對外開放總體布局、實施路徑，穩(wěn)妥有序抓好自主開放重點舉措落實落地。
9.增強資本市場重大問題研究的權威性和影響力，更好服務國家戰(zhàn)略和監(jiān)管需要。
部署下一階段七大重點任務
會議明確下一階段七大重點任務，突出了穩(wěn)市場、強改革、防風險和促開放：
一是全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢。進一步健全穩(wěn)市機制，增強市場監(jiān)測監(jiān)管和風險應對的有效性、前瞻性，加強預期引導。
二是深化改革激發(fā)多層次市場活力。推動科創(chuàng)板改革舉措落地，推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措，持續(xù)推進債券、期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。
三是從資產(chǎn)端、資金端進一步固本培元。大力推動上市公司提升投資價值，抓好“并購六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落實落地，同時嚴防利益輸送和“渾水摸魚”，加快推進財務造假綜合懲防意見落地，更好發(fā)揮公司治理內(nèi)生約束作用。更大力度培育壯大長期資本、耐心資本，大力推動中長期資金入市，扎實推進公募基金改革，促進暢通私募股權創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)。
四是持續(xù)提升監(jiān)管執(zhí)法效能。突出打大、打惡、打重點，強化監(jiān)管協(xié)同，提高科技監(jiān)管能力，提升執(zhí)法質(zhì)效，堅決懲治資本市場違法違規(guī)行為。堅持突出重點、精準施策，防止一刀切、簡單化，切實做到嚴而有度、嚴而有方、嚴而有效。
五是精準防控資本市場重點領域風險。統(tǒng)籌化解處置房企債券違約風險和支持構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推動融資平臺債務風險化解和市場化轉(zhuǎn)型，嚴厲打擊私募違法違規(guī)和非法證券期貨活動。
六是穩(wěn)步推進高水平制度型開放。系統(tǒng)研究完善資本市場對外開放總體布局、實施路徑，穩(wěn)妥有序抓好自主開放重點舉措落實落地，推動在岸與離岸市場協(xié)同發(fā)展，持續(xù)拓展資本市場跨境合作新空間。
七是增強資本市場重大問題研究的權威性和影響力，更好服務國家戰(zhàn)略和監(jiān)管需要。
并提三個“確定性” 提振市場信心
值得注意的是，會議部署的七大任務中，最后一項“增強資本市場重大問題研究的權威性和影響力，更好服務國家戰(zhàn)略和監(jiān)管需要”，是本次會議中的一個新表述。
這一表述釋放出什么信號？格林大華期貨首席專家王駿認為，“增強研究權威性”的內(nèi)涵或是提升資本市場的研究能力，使其成為服務國家戰(zhàn)略和監(jiān)管決策的“頂級智庫”，增強政策制定的話語權和科學性?！斑@也意味著證監(jiān)會將加大對資本市場關鍵問題的研究力度，確保研究成果更具權威性，能切實服務國家戰(zhàn)略與監(jiān)管需求，比如為制定政策提供更有力的理論與數(shù)據(jù)支撐?！?/p>
另有業(yè)內(nèi)人士認為，本次會議強調(diào)增強資本市場重大問題研究權威性，旨在通過前瞻性、系統(tǒng)性研究，為注冊制改革、風險防控等國家戰(zhàn)略提供理論支撐，同時為監(jiān)管提供科學依據(jù)，提升政策精準性，促進資本市場與實體經(jīng)濟的良性互動。
據(jù)了解，在6月18日2025陸家嘴論壇上，一個重要的資本市場研究平臺——中國資本市場學會揭牌成立。其定位就是打造資本市場理論研究、學術交流、決策咨詢高端智庫平臺，廣泛團結(jié)和凝聚行業(yè)機構、上市公司、高校和科研院所、政府部門等各方面研究力量，圍繞資本市場戰(zhàn)略性基礎性前瞻性重大課題開展研究交流和宣傳。
“要讓中國資本市場學會真正打出影響力，應圍繞資本市場戰(zhàn)略性、基礎性、前瞻性重大課題開展深入研究?！鼻迦A大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒日前在接受媒體采訪時表示，預計學會將在政策引導下，從政府、企業(yè)、研究機構、行業(yè)機構等吸引大量專業(yè)人才和資源，形成多方協(xié)同的研究網(wǎng)絡，從不同的角度和層面開展對資本市場的研究，打造高端智庫，提高研究的全面性和深度。
記者還注意到，在展望下半年市場發(fā)展環(huán)境時，會議提到了三個“確定性”因素，或為資本市場后續(xù)發(fā)展注入信心。
會議提到，未來一段時間，資本市場內(nèi)外部環(huán)境仍然錯綜復雜，困難挑戰(zhàn)不少，但經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的確定性、宏觀政策預期的確定性、中國資產(chǎn)估值修復的確定性等為保持市場平穩(wěn)健康運行提供了基礎和條件。
王駿分析認為，會議并提“經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、宏觀政策預期、中國資產(chǎn)估值修復”三大確定性，意在明確傳遞對中國經(jīng)濟韌性與政策穩(wěn)定性的信心，夯實市場“估值修復”的預期基礎，引導長期資金入市。
從三大確定性的含義來看，王駿告訴記者，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的確定性是確認中國經(jīng)濟長期向好的基本面未變，為資本市場提供堅實根基；宏觀政策預期的確定性強調(diào)政策會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，減少市場對政策“急轉(zhuǎn)彎”的擔憂，穩(wěn)定市場預期；中國資產(chǎn)估值修復的確定性是最具市場指向性的提法，明確表達了監(jiān)管層對當前部分資產(chǎn)低估值的判斷，估值回歸合理水平是“確定性”趨勢，旨在提振市場信心，引導價值投資。
聚焦產(chǎn)品和服務創(chuàng)新 期市發(fā)展迎來新動能、新機遇
總體來看，證監(jiān)會本次年中工作會議通過部署政策研究強化、監(jiān)管效能提升、風險防控深化等關鍵任務，為今年下半年資本市場的高質(zhì)量發(fā)展錨定了方向，釋放了“以穩(wěn)為主、改革賦能、監(jiān)管從嚴、開放提質(zhì)”等重要信號。
“會議點明了資本市場的發(fā)展方向，明確提出接下來資本市場發(fā)展應圍繞服務經(jīng)濟持續(xù)回升向好和中國式現(xiàn)代化大局來開展各項工作，同時還基于對下半年形勢的判斷，提出了全面具體的舉措，助力市場持續(xù)穩(wěn)定向好。”華西期貨總經(jīng)理魏哲平表示，下半年資本市場工作或?qū)⒕劢轨柟袒胤€(wěn)態(tài)勢、深化創(chuàng)新和防控風險。
王駿認為，本次年中會議釋放的核心信號是：下半年資本市場工作將更緊密圍繞“服務國家戰(zhàn)略”主線，以改革深化和風險防控為雙輪驅(qū)動，全力實現(xiàn)穩(wěn)定市場運行、服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、持續(xù)深化市場改革、筑牢風險防范屏障以及全面提升監(jiān)管效能等任務。
會議在深化改革激發(fā)多層次市場活力這一重點任務中，提出將持續(xù)推進期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，將為期貨市場注入新的發(fā)展動能。
“會議提出持續(xù)推進期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，將促進期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，更好地發(fā)揮其服務實體經(jīng)濟、價格發(fā)現(xiàn)和風險管理等功能，吸引更多交易者參與，提升市場的活躍度與韌性?！蓖躜E認為，在會議強調(diào)資本市場服務實體經(jīng)濟和宏觀大局的背景下，預計下半年期貨市場在工具創(chuàng)新和功能發(fā)揮方面可能會有支持政策，不過，強監(jiān)管、防風險的主基調(diào)不變。
魏哲平認為，會議對期貨市場的部署，意味著后續(xù)期貨市場在服務實體經(jīng)濟的宗旨下，產(chǎn)品與服務創(chuàng)新可能加速。具體而言，下半年期貨市場將呈現(xiàn)多維度的積極變化與發(fā)展機遇：
首先，在產(chǎn)品與機制創(chuàng)新層面，期貨新品種有望加速落地，交易機制也將持續(xù)優(yōu)化，從而提升市場流動性，豐富風險管理工具供給。這不僅有助于吸引更多機構投資者入場，更能夠高效滿足實體經(jīng)濟多樣化的風險管理需求。
其次，市場監(jiān)管將全面升級。監(jiān)管部門將保持對操縱市場、違規(guī)交易等行為的高壓打擊態(tài)勢，通過加大監(jiān)管力度提升市場透明度，切實保護交易者合法權益。
再次，國際化進程將顯著提速。期貨市場將加快引入外資步伐，如推動QFII參與境內(nèi)期貨交易；同時積極推動與國際規(guī)則接軌，以此提升中國期貨市場的全球定價權和影響力。
最后，資金端活躍度將持續(xù)提升。養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金有望通過基金渠道加大對期貨產(chǎn)品的配置力度，為期貨市場注入更多流動性。
“總體來說，下半年期貨市場或?qū)⒂瓉懋a(chǎn)品創(chuàng)新加速、國際化水平提升、資金流入增加的機遇。但與此同時，在監(jiān)管趨嚴的背景下，期貨市場各類經(jīng)營主體也需防范合規(guī)和流動性風險?！蔽赫芷秸f。
責任編輯：張歡 審核：崔麗華
