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證券時(shí)報(bào)記者 安仲文

水電行業(yè)對(duì)公募基金的吸引力到底有多大？從眾多不同類型基金重倉(cāng)持有長(zhǎng)江電力的現(xiàn)象，就可以一探究竟。

隨著公募行業(yè)愈加重視高質(zhì)量選股，疊加水電行業(yè)擁有低估值和高股息等諸多特征，越來(lái)越多的資金開(kāi)始“盯上”水電資產(chǎn)。證券時(shí)報(bào)記者注意到，從紅利基金到科技基金，從環(huán)保基金到互聯(lián)網(wǎng)基金，從國(guó)企主題到全球QDII，重倉(cāng)水電龍頭股的基金產(chǎn)品類型愈加多樣化，有的債券基金甚至將一半的股票倉(cāng)位重倉(cāng)配置到單只水電龍頭股上。

吸引多類型基金布局

伴隨著2025年夏季全國(guó)各地的高溫天氣，電力股持續(xù)進(jìn)入投資者視野，其中水電股持續(xù)受到投資者的重視。例如公募重倉(cāng)的超級(jí)牛股、水電龍頭長(zhǎng)江電力就備受資金關(guān)注，目前長(zhǎng)江電力市值達(dá)到7218億元。自2014年以來(lái)的近12年里，長(zhǎng)江電力有10個(gè)年度取得股價(jià)正收益。

長(zhǎng)江電力的長(zhǎng)牛走勢(shì)，吸引了眾多不同類型基金的重倉(cāng)布局，包括A股基金、港股基金和全球QDII基金。此外，還有眾多不同的主題基金也對(duì)長(zhǎng)江電力進(jìn)行了重倉(cāng)，例如紅利主題、國(guó)企主題、電力主題、環(huán)保主題等。

例如，7月18日，廣發(fā)基金披露的基金二季報(bào)顯示，旗下一只全球主題QDII基金將長(zhǎng)江電力列為第一大重倉(cāng)股。建信基金旗下的建信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金也將長(zhǎng)江電力列為第三大重倉(cāng)股，配置比例超過(guò)9%。至于公募發(fā)行的ESG主題基金，長(zhǎng)江電力頻頻出現(xiàn)在此類主題產(chǎn)品的重倉(cāng)股名單。新經(jīng)濟(jì)賽道產(chǎn)品方面，7月18日，交銀創(chuàng)新領(lǐng)航基金披露的基金二季報(bào)顯示，該基金將長(zhǎng)江電力列為第三大重倉(cāng)股，倉(cāng)位配置比例達(dá)9.76%，此外，交銀新經(jīng)濟(jì)動(dòng)力也將該股列為十大重倉(cāng)股。

股票配置需求相對(duì)較弱的債券基金，也青睞長(zhǎng)江電力。前海開(kāi)源基金旗下的前海開(kāi)源祥和債券在今年1月初，配置的長(zhǎng)江電力股票倉(cāng)位僅有0.16%，到了今年3月末，這只債券基金將長(zhǎng)江電力的配置倉(cāng)位占比猛增到6.22%。

一只債券基金對(duì)單一個(gè)股的配置比例達(dá)到6.22%，足以證明對(duì)這只個(gè)股的鐘愛(ài)。證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，前海開(kāi)源祥和債券基金截至今年3月末，高達(dá)85%的資產(chǎn)配置在債券上，總的股票倉(cāng)位僅有約10%，而長(zhǎng)江電力一只股票就吸引了超過(guò)一半的股票倉(cāng)位。

符合高質(zhì)量選股特征

水電股為何能吸引如此多樣化的行業(yè)主題基金產(chǎn)品？

一個(gè)重要原因在于水電股的基本面在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下韌性十足，以及在企業(yè)價(jià)值層面的公司治理、現(xiàn)金流、低估值等特征，符合當(dāng)前公募投研環(huán)節(jié)的高質(zhì)量選股標(biāo)準(zhǔn)。還是以水電龍頭長(zhǎng)江電力為例，根據(jù)公司發(fā)布的公告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入844.92億元，同比增長(zhǎng)8.12%；歸母凈利潤(rùn)325億元，同比增長(zhǎng)19.28%，這一凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可以說(shuō)十分具有吸引力。

值得一提的是，長(zhǎng)江電力2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)596.48億元，這也符合當(dāng)前公募基金高質(zhì)量選股的特征，即公募基金開(kāi)始深入挖掘企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的現(xiàn)金流指標(biāo)，重視創(chuàng)造現(xiàn)金流所帶來(lái)的企業(yè)高質(zhì)量增長(zhǎng)。

前海開(kāi)源基金王霞認(rèn)為，在股票市場(chǎng)應(yīng)更加重視“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，因?yàn)楝F(xiàn)金流是企業(yè)價(jià)值反映的關(guān)鍵指標(biāo)，低估值策略結(jié)合基本面分析，不僅有助于控制投資風(fēng)險(xiǎn)，也在于其長(zhǎng)期復(fù)利的價(jià)值。

易方達(dá)基金張坤在今年初強(qiáng)調(diào)，要以企業(yè)所有者的視角審視投資，關(guān)注自由現(xiàn)金流這一可靠的回報(bào)來(lái)源，中國(guó)優(yōu)質(zhì)上市公司的估值洼地可能正是信心修復(fù)的起點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，治理能力卓越的企業(yè)與低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，終將回歸其真實(shí)價(jià)值。

南方基金熊瀟雅也認(rèn)為，穩(wěn)定的現(xiàn)金流和充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，更多出現(xiàn)在業(yè)務(wù)模式相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)或者公司，獲得好業(yè)績(jī)的關(guān)鍵在于精準(zhǔn)把握企業(yè)核心價(jià)值。熊瀟雅告訴證券時(shí)報(bào)記者，投資公司在于挖掘企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，買入與賣出的決策考量是公司業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)。

ETF資金有望持續(xù)覆蓋

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，當(dāng)前公募行業(yè)密集發(fā)行高股息產(chǎn)品、紅利ETF以及公用事業(yè)等指數(shù)化產(chǎn)品，大量公募新資金依據(jù)基金合同規(guī)定按需適配，也將對(duì)水電行業(yè)的優(yōu)質(zhì)品種形成價(jià)值挖掘。

僅從今年6月末至今的基金產(chǎn)品發(fā)行看，已有國(guó)投瑞銀公用事業(yè)指數(shù)基金、易方達(dá)國(guó)證價(jià)值100指數(shù)基金、大成中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)聯(lián)接基金、銀華國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)聯(lián)接基金等新基金密集成立，這些產(chǎn)品根據(jù)基金合同規(guī)定的“紅利”“現(xiàn)金流”“價(jià)值”“公用事業(yè)”等關(guān)鍵詞，倉(cāng)位也將覆蓋水電行業(yè)龍頭股，體現(xiàn)出公募行業(yè)助力高質(zhì)量發(fā)展的特征，間接對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成支撐。

深圳一位重倉(cāng)紅利資產(chǎn)的基金經(jīng)理表示，她看好此類品種的另一邏輯就是公募行業(yè)大量ETF、指數(shù)基金密集進(jìn)入資本市場(chǎng)，這使得包括水電在內(nèi)的紅利資產(chǎn)將迎來(lái)持續(xù)不斷的資金覆蓋。

廣發(fā)中證電力公用事業(yè)ETF基金經(jīng)理陸志明認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)相關(guān)板塊的關(guān)注度逐步上升，我國(guó)用電需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)，發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)，而供給端成本逐步下降。從估值和波動(dòng)率來(lái)看，截至今年6月末的全指電力指數(shù)市盈率（TTM）仍然位于歷史較低的分位數(shù)，作為具備公用事業(yè)行業(yè)低波動(dòng)特征的行業(yè)指數(shù)，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

易方達(dá)綠色電力ETF基金也認(rèn)為，在碳中和的背景之下，清潔能源發(fā)電市場(chǎng)空間巨大，隨著全社會(huì)用電量的整體擴(kuò)容以及風(fēng)光發(fā)電占比的持續(xù)提升，綠色電力正式邁向長(zhǎng)坡厚雪賽道。同時(shí)伴隨業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)向新能源發(fā)電、國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)改革深入推進(jìn)，電廠在成本端和收入端都已發(fā)生重要的變革，綠色電力板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值和配置價(jià)值值得關(guān)注。