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在資本市場(chǎng)，有一種分析方法經(jīng)常出現(xiàn)，我稱之為“市值占比法”。這種方法雖然廣為流傳，但并不是一種好方法。它有兩個(gè)很明顯的問題，這里就此探討。

所謂“市值占比法”，簡單來說，就是一些投資者會(huì)用某個(gè)行業(yè)、或者某個(gè)股票的市值，占全市場(chǎng)、或者全行業(yè)的市值比例，來說明這個(gè)行業(yè)市值占比是否過大、或者過小。

一般來說，使用“市值占比法”得出的結(jié)論，通常都很簡單粗暴，充滿了均值回歸法的簡單線性思維：某個(gè)行業(yè)、某些股票占比過大，所以一定漲不上去，等等以此類推。

比如，我在2023年曾經(jīng)看到一篇文章，說A股市值前十大公司里銀行已經(jīng)占比太高，同時(shí)銀行占整體市場(chǎng)市值已經(jīng)達(dá)到10%，很難進(jìn)一步上升。

結(jié)果，在后來的2024年、2025年（截至7月5日），上證銀行全收益指數(shù)分別上漲了44.7%、21.3%。

那么，為什么市值占比法聽起來簡單有道理、實(shí)際上不好用呢？其中蘊(yùn)含兩個(gè)主要的問題。

首先，在市場(chǎng)中，上市公司的占比，往往和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不一樣的。這就導(dǎo)致我們?nèi)绻唵伪容^市場(chǎng)中某個(gè)行業(yè)、某些股票的市值占比，會(huì)得到失真的結(jié)果。

比如，在當(dāng)前（2025年7月，下同）的A股市場(chǎng)，鐵路公司幾乎沒有上市。中國坐擁全球最大的鐵路網(wǎng)絡(luò)、最大的高鐵網(wǎng)絡(luò)，但是在A股上市的鐵路公司卻只有京滬高鐵（601816）、大秦鐵路（601006）、廣深鐵路（601333）等寥寥數(shù)家。

同樣，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一些巨頭，包括騰訊、京東、阿里、美團(tuán)、拼多多、網(wǎng)易、字節(jié)跳動(dòng)等等，都沒有在A股上市。

這時(shí)候，如果我們找出一些在A股上市比例比較高的行業(yè)，比如銀行、證券公司、運(yùn)營商（四家運(yùn)營商里有三家最大的都在A股上市），然后說這個(gè)行業(yè)的市值占比太高，所以如何如何，那么無疑，這樣的判斷是有問題的。

同樣，在港股，我們也會(huì)看到類似的問題。港股容納了中國經(jīng)濟(jì)中許多互聯(lián)網(wǎng)和科技公司，包括上述的騰訊、京東、阿里、美團(tuán)，還有百度、小米、嗶哩嗶哩、攜程、快手等等公司。

相比之下，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，比如煤炭、機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路公司，在港股的占比就非常小。

這時(shí)候，如果我們用互聯(lián)網(wǎng)和科技公司在港股市場(chǎng)的市值占比，或者用一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在港股市場(chǎng)的市值占比，來評(píng)價(jià)這些行業(yè)，那么無疑是有失偏頗的。

“市值占比法”的第二個(gè)問題，在于這種方法過于簡單粗暴。

當(dāng)我們分析一家公司是否適合投資時(shí)，需要看許多因素，比如利潤多少、增長速度如何、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如何、是否有虛假報(bào)表、行業(yè)發(fā)展前景怎樣、大股東占比如何、大股東自身資質(zhì)和資源怎樣、行業(yè)政策前景如何、行業(yè)是否受全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治影響，等等等等。

對(duì)于有經(jīng)驗(yàn)的投資者來說，在審視了一個(gè)行業(yè)的無數(shù)組資料以后，尚且難以做出一定正確的判斷，又何況只是看市值占比一個(gè)指標(biāo)呢？

所以，對(duì)于那些說“某行業(yè)市值占比過大所以有危險(xiǎn)”“某公司市值占比太小所以有機(jī)會(huì)”的分析，很明顯，這些分析都過于草率了。

那么，為什么如此草率的“市值占比法”，仍然能夠經(jīng)常活躍于投資分析領(lǐng)域呢？原因很簡單：恰恰因?yàn)樗銐虿萋省?

要知道，投資分析是一件嚴(yán)肅的工作，但是投資消息的傳播，則屬于傳播學(xué)范疇。在傳播學(xué)中，如果一則消息廣為流傳，那么它需要兩個(gè)非常重要的要素：足夠簡單，足夠有故事性。

當(dāng)嚴(yán)肅的投資者分析了一家公司的幾十個(gè)指標(biāo)以后，他所寫出的分析報(bào)告，是絕對(duì)不會(huì)廣為流傳的。原因很簡單，太復(fù)雜，又不好玩。

反之，“市值占比法”同時(shí)符合了傳播學(xué)中“簡單、好玩”的需要。某個(gè)行業(yè)市值占比是多少，這個(gè)消息足夠簡單；市值占比過大所以應(yīng)該完蛋、市值占比太小所以有機(jī)會(huì)，這個(gè)消息又足夠有故事性。

于是，又簡單、又好玩的“市值占比法”，在投資的信息世界里，找到了自己的一席之地，被人們廣為流傳。不過，這種簡單又好玩的方法，到底能幫信奉它的人們賺到多少錢，就很難說了。

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）