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截至10月15日，美國(guó)六大銀行已完成2025年三季度業(yè)績(jī)的披露。各大銀行正高歌猛進(jìn)，營(yíng)收和每股盈利都超過市場(chǎng)預(yù)期。

這些銀行發(fā)布的財(cái)報(bào)透露出，盡管美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域支出放緩、國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇、低收入消費(fèi)者壓力加大，但總體消費(fèi)者和企業(yè)狀況良好。

大型銀行高歌猛進(jìn)

摩根大通打頭陣，率先公布第三季度業(yè)績(jī)，其中交易和投資銀行費(fèi)用遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期，凈利息收入也表現(xiàn)強(qiáng)勁。摩根大通還上調(diào)了全年業(yè)績(jī)預(yù)期。

美國(guó)第二大銀行美國(guó)銀行的情況與之相似。其亮點(diǎn)在于投資銀行收入大幅增長(zhǎng)43%，凈利息收入增長(zhǎng)9.1%，均高于分析師預(yù)期。

富國(guó)銀行、高盛集團(tuán)、花旗集團(tuán)和摩根士丹利的展望都印證了同樣的前景：交易和投資環(huán)境樂觀。

銀行財(cái)報(bào)季的良好表現(xiàn)帶動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)15日收盤走高，標(biāo)準(zhǔn)普爾500銀行指數(shù)上漲1.2%，這是三周多以來首次連續(xù)三天上漲。

華爾街銀行的股價(jià)在今年大部分時(shí)間里都保持上漲，這得益于其收費(fèi)業(yè)務(wù)的激增、貸款利潤(rùn)率的提高，以及迄今為止美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松資本和監(jiān)管要求的舉措。

今年截至10月10日，花旗、高盛、摩根大通和摩根士丹利的股價(jià)已上漲40%至23%，跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)至少9個(gè)百分點(diǎn)。富國(guó)銀行和美國(guó)銀行的表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)大致持平。

在9月中旬的巴克萊會(huì)議上，多家銀行的高管都對(duì)交易、美國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性以及自身收益表示樂觀。

信貸環(huán)境不容樂觀

從華爾街銀行三季度財(cái)報(bào)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)，顯示出美國(guó)消費(fèi)保持強(qiáng)勁、信貸狀況良好的基本狀態(tài)，但對(duì)“不確定性”的擔(dān)憂仍在。

上述這些機(jī)構(gòu)已為未來略微嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做好了心理準(zhǔn)備。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙對(duì)信貸前景和信貸質(zhì)量持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樵撔袚艹龅馁J款損失準(zhǔn)備金比分析師預(yù)期的要大。

近期，次級(jí)汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor Holdings和汽車供應(yīng)商First Brand的破產(chǎn)也引發(fā)銀行業(yè)的警惕。

在談到Tricolor Holdings的破產(chǎn)時(shí)，戴蒙打趣道：“當(dāng)你看到一只蟑螂時(shí)，可能還有更多。”

巴克萊銀行的戈德伯格也表示，最近美國(guó)汽車行業(yè)的兩起破產(chǎn)事件給“一段時(shí)間以來相當(dāng)溫和的信貸環(huán)境”帶來了一些影響。

此外，分析人士也看到，盡管美國(guó)大型銀行的數(shù)據(jù)一直看起來不錯(cuò)，但小型銀行的數(shù)據(jù)揭示出很多有關(guān)經(jīng)濟(jì)壓力最大的那部分小型企業(yè)的信息。

區(qū)域性銀行仍在從2023年的危機(jī)中緩慢復(fù)蘇，并且面臨著來自非銀行私人市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商的挑戰(zhàn)，后者正在進(jìn)軍區(qū)域性銀行的貸款業(yè)務(wù)，且擁有更強(qiáng)大的資源作出貸款決策。Fifth Third銀行已經(jīng)因此遭受了損失，而對(duì)于規(guī)模較小的貸款機(jī)構(gòu)來說，這些損失更難以消化。一些地區(qū)性銀行的存款仍在萎縮，F(xiàn)ifth Third銀行上季度存款同比下降了2%。同期，美國(guó)聯(lián)信銀行的平均存款也出現(xiàn)下降。

警惕美股回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

大型銀行和美聯(lián)儲(chǔ)仍將支撐美國(guó)股市重回歷史高位。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示本月將再次降息，而債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月將再次降息。這使得美國(guó)10年期國(guó)債收益率逼近4%，這是除4月份關(guān)稅引發(fā)的避險(xiǎn)資金流之外的一年來最低水平。所有這些都增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)的吸引力。

不過，投行老板們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)期漲勢(shì)保持謹(jǐn)慎。

杰米·戴蒙和高盛首席執(zhí)行官大衛(wèi)·所羅門都曾警告未來兩年股市將出現(xiàn)回調(diào)。戴蒙表示：“我比其他人更擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的回調(diào)?！彼_門也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：“考慮到目前的走勢(shì)，如果未來12到24個(gè)月內(nèi)股市出現(xiàn)下跌，我不會(huì)感到驚訝?！?/p>

近期，美國(guó)股市上漲的唯一的障礙來自中美關(guān)系再度緊張。美國(guó)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，如果緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，關(guān)稅措施仍可能令市場(chǎng)感到意外。其他令人擔(dān)憂的情況包括稅收和移民。此外，如果美國(guó)政府關(guān)門持續(xù)下去，從關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布到聯(lián)邦貸款活動(dòng)、消費(fèi)者支出和IPO審批，所有方面都可能被推遲。

人工智能的繁榮繼續(xù)決定這輪漲勢(shì)的強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，分析預(yù)計(jì)人工智能投資周期至少還會(huì)維持幾個(gè)季度。美國(guó)股市可以平穩(wěn)地迎來傳統(tǒng)的年底反彈。但由于關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)以及不久后必然會(huì)出現(xiàn)的疲軟因素，漲幅可能并不均衡。