證券時報
吳永芳
2025-10-16 17:21
受交易業(yè)務(wù)和企業(yè)貸款業(yè)務(wù)活躍推動，高盛、摩根大通、花旗集團(tuán)和富國銀行本周均陸續(xù)公布了超預(yù)期的第三季度收入和利潤。但在近期私募信貸市場持續(xù)爆雷的情況下，部分大行CEO對美國經(jīng)濟(jì)和市場前景表達(dá)了一些擔(dān)憂。
圖源：新華社
超預(yù)期三季報
今年以來，屢創(chuàng)新高的美股推動對沖基金和其他機(jī)構(gòu)增加交易和借款，助推了投行多項(xiàng)業(yè)務(wù)。雖然美國總統(tǒng)特朗普的政策增加了市場波動性，但無論是美國散戶還是機(jī)構(gòu)投資者，出于對TACO交易的押注，均未離場，反而選擇逢低買入。同時，企業(yè)對人工智能（AI）的巨額投資，以及數(shù)據(jù)中心和其他基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，也引發(fā)企業(yè)融資活動激增，并購交易不斷增加。
比如，今年見證了美國有史以來最大的一筆杠桿收購，即游戲開發(fā)商藝電（Electronic Arts）的私有化，該交易由高盛擔(dān)任顧問，摩根大通提供了高達(dá)200億美元的巨額融資。而美國銀行也預(yù)計將獲得有史以來單家銀行披露的最高交易費(fèi)，金額高達(dá)1.3億美元。
整體來看，美國六大銀行在過去三個月里總計盈利近410億美元，較上年同期增長19%。在咨詢費(fèi)的推動下，高盛第三財季的投行業(yè)務(wù)收入增長了42%，并有望在主要投行和市場部門創(chuàng)下有史以來最佳年度業(yè)績。摩根大通和花旗集團(tuán)三季度的投行業(yè)務(wù)費(fèi)用同比分別躍升16%和17%，前者有望連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)超過500億美元的年利潤。
交易撮合活動的增加，推動債務(wù)市場迎來銀行家們記憶中最繁忙的一個9月。債務(wù)資本市場活動和對企業(yè)放貸業(yè)務(wù)正在激增，高盛第三財季的債務(wù)承銷收入同比增長了30%。許多企業(yè)在今年夏天對現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行了再融資。一些銀行家建議客戶進(jìn)行再融資，而不是等待利率進(jìn)一步下降，并警告稱未來一兩年有可能出現(xiàn)地緣政治或其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素。同時，在沉寂多年之后，初創(chuàng)公司競相上市，使華爾街投行從首次公開募股（IPO）的回暖中再度受益。高盛的股票承銷收入增長了21%，摩根大通增長了53%，花旗增長了35%。
在市場部門，交易收入在后疫情時代持續(xù)創(chuàng)下新高。摩根大通和高盛的交易收入分別同比增長了25%和12%。摩根士丹利的財富管理業(yè)務(wù)的資產(chǎn)全面增長，涵蓋了富裕投資者和散戶投資者。在主要由財務(wù)顧問為富?？蛻艄芾硗顿Y的部門，資產(chǎn)增加了17%。在主要由E*Trade組成的零售財富業(yè)務(wù)中，日均零售交易數(shù)量更增長了24%。
不僅投行業(yè)績斐然，資管巨頭貝萊德的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的13.5萬億美元，在第三季度吸納了2050億美元的新客戶資金，錄得該機(jī)構(gòu)有史以來表現(xiàn)最好的財季之一。
對前景表示擔(dān)憂
盡管業(yè)績強(qiáng)勁且好于預(yù)期，但銀行股還是在當(dāng)?shù)貢r間15日出現(xiàn)下滑。特朗普上周五對貿(mào)易政策的最新表態(tài)，導(dǎo)致美股一度創(chuàng)下4月來最差單日表現(xiàn)。而當(dāng)投資者擔(dān)心貿(mào)易局勢拖累經(jīng)濟(jì)時，銀行業(yè)通常會受到打擊。除了中美貿(mào)易局勢緊張外，籠罩美國經(jīng)濟(jì)的其他風(fēng)險包括美國政府停擺。美國財長貝森特15日表示，政府停擺可能每天給美國經(jīng)濟(jì)造成高達(dá)150億美元的損失。
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一段時間以來開始釋放互相矛盾的信號，就業(yè)市場降溫，而通脹依然高企。聯(lián)邦政府停擺可能導(dǎo)致數(shù)以百萬計的美國人領(lǐng)不到薪水，也意味著投資者將無法收到關(guān)于就業(yè)和物價的定期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。而銀行業(yè)通常被視為整體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因?yàn)樗鼈兡苷宫F(xiàn)美國家庭和公司財務(wù)的諸多細(xì)節(jié)，并幫助投資者觀察美國消費(fèi)者的儲蓄和消費(fèi)習(xí)慣等。
花旗集團(tuán)首席財務(wù)官梅森（Mark Mason）稱：“關(guān)稅不確定性和通脹不確定性均依然存在，而且顯然還有增長放緩的前景。我認(rèn)為，你們所看到的市場反應(yīng)中包含了一些未雨綢繆的成分?！?/p>
高盛首席執(zhí)行官（CEO）蘇德?。―avid Solomon）認(rèn)為：“毫無疑問，我們的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動充滿活力，且目前投資者情緒相當(dāng)高漲。整體來說，我對未來前景感覺良好，但市場是周期性運(yùn)行的，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險管理至關(guān)重要。在目前的環(huán)境下，我們尤其需要保持警惕?！备呤⒔谶€已通知員工，作為提高效率的重組計劃的一部分，該行將啟動新一輪裁員。
摩根士丹利CEO皮克（Ted Pick）也坦言：“地緣政治仍存在很多不確定性，而且圍繞美聯(lián)儲政策將如何影響經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也存在相當(dāng)大的不確定性。完全忽視這些是愚蠢的。”
除了宏觀層面的憂慮因素外，一些華爾街機(jī)構(gòu)人士還認(rèn)為，超過10年未出現(xiàn)長期的經(jīng)濟(jì)衰退或信貸周期、美股接近歷史高點(diǎn)以及近期兩家汽車業(yè)公司的意外陸續(xù)倒閉，也是值得警惕的經(jīng)濟(jì)信號。汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor和汽車零部件供應(yīng)商First Brands近期均申請破產(chǎn)，且背后涉嫌欺詐和會計違規(guī)等操作，已波及美國一些最大的銀行。First Brands令杰富瑞金融集團(tuán)和瑞銀相關(guān)風(fēng)險敞口暴露，隨后美國銀行也表示是First Brands的貸款方之一。在Tricolor破產(chǎn)案中，摩根大通也已報告稱因此計提了1.7億美元的費(fèi)用。
對于這些破產(chǎn)案是預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)已存在根本性問題，還是一次性事件，高管們意見不一。摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)已針對投資者仍對信貸風(fēng)險漠不關(guān)心發(fā)出警示稱：“這些情況應(yīng)被視為市場可能存在一些過度投機(jī)行為的早期跡象，如果經(jīng)濟(jì)稍后面臨衰退，更多類似情況將接踵而來。這就像，當(dāng)你看到一只蟑螂，很可能后面還有更多。人人都應(yīng)對此有所警惕?！?/p>
