證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-10-16 15:21
自科創(chuàng)板的“1+6”改革政策發(fā)布以來，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新“跑”出加速度。
今年以來，IPO過會率有所提升。截至目前，A股IPO企業(yè)上會數(shù)量為61家，過會數(shù)量為58家，95.08%的過會率較去年同期的85.37%上升近10個百分點。與此同時，在嚴把入口關(guān)的監(jiān)管導(dǎo)向下，今年已有16家首發(fā)企業(yè)被抽中接受現(xiàn)場檢查。
華北地區(qū)一名投行人士表示，資本市場持續(xù)深化投融資改革，聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，在IPO常態(tài)化的同時推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，運用現(xiàn)場檢查等方式嚴防發(fā)行上市“帶病闖關(guān)”，借助境內(nèi)、境外兩個市場助力中國高質(zhì)量企業(yè)發(fā)展壯大。
服務(wù)科技創(chuàng)新“跑”出加速度
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股IPO企業(yè)上會數(shù)量為61家，過會數(shù)量為58家，過會率為95.08%，較去年同期的85.37%上升近10個百分點。3家未順利過會的企業(yè)包括暫緩審議的優(yōu)迅股份、泰金新能，以及取消審核的節(jié)卡股份。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，在嚴格把控上市公司質(zhì)量關(guān)的監(jiān)管導(dǎo)向下，發(fā)行人企業(yè)“卡位申報”情況明顯改善，排隊上市的企業(yè)質(zhì)量有所提高，過會率自然有所上升。
值得注意的是，自科創(chuàng)板的“1+6”改革政策發(fā)布以來，資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新“跑”出加速度。GPU龍頭摩爾線程從6月30日受理到9月26日過會，用時88天，創(chuàng)下2025年以來半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)徍俗羁旒o錄。而另一家光通信芯片企業(yè)優(yōu)訊股份完成兩輪問詢僅用75天，審核響應(yīng)速度顯著提升。
未盈利企業(yè)科創(chuàng)板上市路徑進一步暢通，已有多家未盈利企業(yè)推進科創(chuàng)板IPO，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域企業(yè)通過第五套標準實現(xiàn)上市進程突破。在政策引導(dǎo)下，科創(chuàng)板正形成“核心技術(shù)突破+資本市場支持”的雙輪驅(qū)動生態(tài)，推動人工智能、航空航天、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域加速發(fā)展。隨著西安奕材、禾元生物等企業(yè)相繼啟動發(fā)行程序，科創(chuàng)板成長層將迎來設(shè)立后的首批上市企業(yè)。
上述投行人士指出，正加快推進的資本市場改革，以深化投融資綜合改革為核心，引導(dǎo)資源更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，當前對于IPO的篩選標準從泛科技轉(zhuǎn)向硬科技的精準識別，優(yōu)先聚焦人工智能、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域，篩選符合國家戰(zhàn)略需求、具備核心技術(shù)突破能力的企業(yè)。財務(wù)標準也從盈利導(dǎo)向轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流及技術(shù)估值，重點關(guān)注攻克技術(shù)壁壘、有長期盈利潛力的未盈利企業(yè)。
全流程嚴監(jiān)管信號更清晰
中國證券業(yè)協(xié)會近日發(fā)布了今年第三批首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單，電建新能、越亞半導(dǎo)體兩家公司被抽中現(xiàn)場檢查。截至目前，年內(nèi)被抽中現(xiàn)場檢查的首發(fā)企業(yè)增至16家。
在早前的3月和7月，中國證券業(yè)協(xié)會分別組織了今年前兩批次的首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查抽簽工作，共有14家企業(yè)被抽中，截至目前，尚無一家通過審核，也沒有一家企業(yè)撤單。但因發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，有11家企業(yè)的審核狀態(tài)為“中止審查”。
根據(jù)規(guī)定，首發(fā)企業(yè)檢查的抽查比例為在審企業(yè)的20%，現(xiàn)場檢查主要聚焦于企業(yè)財務(wù)真實性、內(nèi)控規(guī)范性、信息披露質(zhì)量以及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面，包括財務(wù)數(shù)據(jù)真實性問題、關(guān)聯(lián)交易與業(yè)務(wù)獨立性問題、核心技術(shù)及科創(chuàng)屬性問題、信息披露質(zhì)量問題。
楊德龍指出，全面加強IPO現(xiàn)場檢查等準入口監(jiān)管，堅持“申報即擔責”原則，能夠強化對于擬上市公司、中介機構(gòu)的合規(guī)“威懾力”，促使發(fā)行上市的申請更加謹慎合規(guī)，降低“帶病申報”的風險。
不僅在“入口”從嚴把關(guān)，“長牙帶刺”、有棱有角、全面從嚴監(jiān)管，正成為當前資本市場全流程監(jiān)管的新趨勢。在針對上市公司的監(jiān)管方面，以財務(wù)造假為代表的重大違法行為是嚴打的重中之重。
利用兩個市場發(fā)展壯大
當優(yōu)質(zhì)企業(yè)排隊沖刺A股的同時，也有不少公司選擇赴港上市。9月以來，已有64家公司遞表港交所，其中包括20余家A股上市企業(yè)，覆蓋了醫(yī)藥生物、通信、食品飲料、汽車等多個行業(yè)。
已有11家A股公司在年內(nèi)實現(xiàn)了“A+H”兩地上市，募集資金合計916.89億港元。其中，寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、三花智控、海天味業(yè)、藍思科技的實際融資額居前，合計占今年港股IPO總?cè)谫Y額的五成以上。
“A+H”本輪熱度持續(xù)升溫，得益于政策紅利的釋放、企業(yè)路徑的拓寬和全球資本回流三重驅(qū)動。安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽指出，A股龍頭企業(yè)港股上市熱潮，其戰(zhàn)略動機不僅限于融資渠道拓展，赴港上市可以幫助企業(yè)構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，實現(xiàn)境內(nèi)、境外兩個市場的協(xié)同發(fā)展，更好地整合全球資源，加速企業(yè)的國際化進程，提升企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
中金公司研究部首席海外策略分析師劉剛認為，從A股到H股上市浪潮將長期改善港股市場結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)公司會吸引更多資金沉淀，強化香港作為中國資產(chǎn)投資窗口和人民幣離岸中心地位，一系列改革措施有望吸引更多資金沉淀，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司與資金的雙向正循環(huán)。
校對：冉燕青
