21世紀(jì)經(jīng)濟報道21財經(jīng)APP
楊坪
2025-10-15 17:02
自2017年9月8日國內(nèi)首批產(chǎn)品獲批至今，公募FOF已走過8年歷程。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，全市場519只公募FOF管理規(guī)模為1650.62億元，與8年前首批6只FOF合計166億元的發(fā)行規(guī)模相比，增長近9倍。
伴隨今年二季度以來的市場回暖，F(xiàn)OF業(yè)績大“回血”，達到近五年最佳狀態(tài)。如何篩選出業(yè)績穩(wěn)健、回撤較小的FOF產(chǎn)品？在當(dāng)前的慢牛行情下，是否還有必要選擇FOF？
從成立日期來看，自2022年以來，F(xiàn)OF產(chǎn)品迎來了大爆發(fā)。僅2022年、2023年、2024年，就分別有105只、111只、32只成立。
有公募基金多資產(chǎn)配置部負責(zé)人認為，有三方面因素推動了FOF發(fā)展初期的快速增長：一是監(jiān)管部門大力引導(dǎo)；二是頭部機構(gòu)高度重視和長期投入，全行業(yè)對FOF業(yè)務(wù)紛紛布局；三是借力2019年至2021年的A股牛市和“明星”基金經(jīng)理的光環(huán)效應(yīng)，發(fā)展初期規(guī)模快速增長。
界面新聞記者了解到，回顧公募FOF的發(fā)展歷程，除了規(guī)模有所突破外，F(xiàn)OF產(chǎn)品也不斷創(chuàng)新，投資范圍、投資策略有所豐富。同時，經(jīng)歷了市場牛熊周期，管理人、銷售機構(gòu)和投資者對FOF產(chǎn)品的定位和在居民理財中能起到的作用也有了新的理解，當(dāng)前作為第三支柱個人養(yǎng)老金投資的重要工具，F(xiàn)OF也被越來越多的投資者了解和認可。
華南一家大型公募基金經(jīng)理對界面新聞記者表示，F(xiàn)OF之所以能在八年時間內(nèi)實現(xiàn)大發(fā)展，一是得益于公募基金行業(yè)整體的高速發(fā)展，F(xiàn)OF享受到行業(yè)發(fā)展的整體紅利；二是得益于政策的呵護引導(dǎo)，給予了FOF產(chǎn)品創(chuàng)新的機會；三是得益于FOF自身的優(yōu)勢，F(xiàn)OF產(chǎn)品以大類資產(chǎn)配置理念進行分散投資，比較適配大多數(shù)投資者對穩(wěn)健收益的需求，其優(yōu)勢也被更多投資者認可。
公募FOF也用亮眼的投資業(yè)績證明了資產(chǎn)配置的重要性。今年以來，在整體市場回暖的背景下，主動股基表現(xiàn)亮眼，F(xiàn)OF在個基選擇上具備專業(yè)能力，通過優(yōu)選基金進一步提升業(yè)績收益水平。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，519只公募FOF近三年來的平均回報率（2022年9月30日-2025年9月30日）為4.27%，超九成FOF近三年的回報率為正。
時間是檢驗基金投資策略的試金石。需要注意的是，雖然有些FOF近三年來的業(yè)績較為亮眼，甚至超過了30%，但從最大回撤的幅度來看，同樣超過了30%。大開大合、暴露較大的風(fēng)險敞口，這意味著這些FOF基金的資產(chǎn)配置更加激進，也會給投資者帶來“過山車”般的體驗。
界面新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，對近三年來（2022年9月30日-2025年9年30日）的FOF業(yè)績進行了統(tǒng)計。本次統(tǒng)計篩選掉了規(guī)模不足2億元、近三年回撤超10%的FOF。
具體來看，F(xiàn)OF規(guī)模不足2億元，意味著資金體量太少，基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置策略可能受制于資金的原因難以實施，并且容易受到巨額申購和贖回的沖擊。而回撤率則和投資者的持有體驗息息相關(guān)，業(yè)績穩(wěn)健、回撤較小，更符合FOF投資者的風(fēng)險偏好和投資預(yù)期。
以工銀價值穩(wěn)健6個月持有為例，該基金成立于2021 年 11 月 9 日，截至今年9月30日，近三年來的回報率為9.3%，最大回撤為-7.62%。該基金合同顯示，作為“固收+”FOF 產(chǎn)品，該基金嚴(yán)格控制風(fēng)險，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例中樞僅為 20%。
該基金中報分析顯示，在2024 年末，基金相對中證800顯著超配醫(yī)藥、計算機行業(yè)，一定程度上參與了今年上半年創(chuàng)新藥、AI 等主題機會。
“FOF多市場的分散投資帶來了顯著的協(xié)同效應(yīng)。今年以來，A股和港股市場表現(xiàn)較強。此外，政策推動中長期資金入市，疊加全球股市回暖，F(xiàn)OF產(chǎn)品借助權(quán)益市場的基金配置實現(xiàn)了凈值持續(xù)回升。在流動性寬松、資金利率維持低位的環(huán)境下，風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)得到提振，進一步強化了FOF在風(fēng)險收益比上的優(yōu)勢。”華南某公募FOF基金經(jīng)理對界面新聞記者表示。
投資者在投資的過程中，往往面臨兩個問題，第一，買什么，第二，什么時候買。而FOF一方面通過基金的優(yōu)選實現(xiàn)買什么的問題，另一方面，通過資產(chǎn)配置平滑組合波動，從而降低買入時點的難度，解決什么時候買的問題。
從產(chǎn)品設(shè)計的邏輯來看，F(xiàn)OF獲取收益主要依靠兩個策略，第一是挖掘更具超額的優(yōu)質(zhì)主動基金，第二則是提供更具宏觀視角的資產(chǎn)配置方案。理論上來說，資產(chǎn)配置可以對沖單一資產(chǎn)風(fēng)險，爭取投資組合的“性價比最大化”，追求超額則能夠避免組合由中庸陷入平庸。
“具體到操作過程中，我們是在全市場選基，把握主動 Alpha+被動 Beta 機會，力爭增厚 FOF基金收益?！惫ゃy價值穩(wěn)健6個月持有基金經(jīng)理趙志源表示。
記者了解到，工銀瑞信FOF團隊根據(jù)風(fēng)險等級、投資市場、投資主題等指標(biāo)對基金進行分類?；鸾?jīng)理采用“主動+被動”結(jié)合的優(yōu)選方案。一方面，基于在各類型基金下經(jīng)過歷史回測驗證后的量化指標(biāo)，包括選股能力、回撤控制能力等，對于全市場主動基金進行多維度優(yōu)選，力爭獲取Alpha收益，另一方面，積極參與行業(yè)主題投資機會，如在2024年底，該基金就已持有了港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、機器人ETF等多只科技板塊ETF 產(chǎn)品，把握住了市場上漲機會。
受股票市場整體環(huán)境影響，去年四季度至今權(quán)益市場明顯回暖。同時，F(xiàn)OF產(chǎn)品也用更加多元的方式分散風(fēng)險、獲取收益、提升投資者獲得感。還是以工銀價值穩(wěn)健6個月持有為例，該FOF超配風(fēng)險資產(chǎn)，并著眼于境外資產(chǎn)配置，增加了股票型與債券型 QDII 產(chǎn)品的配置比例。
最近兩年的經(jīng)驗告訴我們，單邊押注具有較大風(fēng)險，但參與產(chǎn)業(yè)趨勢不踏空，又是大部分投資者的樸素追求，如何解決這一矛盾？在當(dāng)前環(huán)境下，選擇相信一只優(yōu)秀的FOF，從而是較為完美的策略。
業(yè)內(nèi)人士認為，公募FOF發(fā)展要提升投研、產(chǎn)品服務(wù)等能力，長期穩(wěn)定的業(yè)績是核心競爭力。在多資產(chǎn)配置趨勢下，隨著投資者資產(chǎn)配置需求和居民養(yǎng)老投資需求的崛起，我國公募FOF的發(fā)展空間更為廣闊。
