券商中國
許孝如
2025-10-09 23:29
最近港股IPO的上市首日漲幅越來越高！
10月10日，又有兩只新股即將正式登陸港股市場，然而在10月9日晚間的暗盤階段，這兩只新股就已經(jīng)漲瘋了！
富途牛牛顯示，即將在明日上市的金葉國際集團(tuán)，其暗盤漲幅一度達(dá)到880%，但隨后漲幅有所收窄，暗盤結(jié)束時，其漲幅仍高達(dá)472%。其次是摯達(dá)科技，其漲幅也超過181%。
值得一提的是，金葉國際集團(tuán)如果能在10日正式上市時，繼續(xù)保持這一漲幅，其將成為2025年以來上市首日漲幅最高的新股，而摯達(dá)科技的漲幅也能排到前4名。
金葉國際集團(tuán)：上市開支占募資額超30%
金葉國際集團(tuán)在暗盤能有如此表現(xiàn)是極為意外的，它本次選擇在港股市場的GEM（創(chuàng)業(yè)板）上市，而GEM的定位，是為中小型公司提供一個上市的市場，這些公司相比起其他在聯(lián)交所上市的公司有較高的投資風(fēng)險。
招股書顯示，金葉國際集團(tuán)是一家從事機(jī)電工程的老牌承建商，其歷史可追溯至2006年。金葉國際集團(tuán)專門按個別項目基準(zhǔn)供應(yīng)、安裝、保養(yǎng)及維修，包括暖氣、通風(fēng)及冷氣調(diào)節(jié)系統(tǒng)；電力裝置系統(tǒng)；給供水系統(tǒng)。
招股書顯示，2023/24財年及2024/25財年各年，金葉國際集團(tuán)分別承接了超過1000個項目，其中絕大部分項目（為總價項目）單個貢獻(xiàn)的收入少于50萬港元。集團(tuán)承接的該等小型項目范圍通常較為簡單，因此通常涉及的分包費相對較低，從而帶來較高的毛利率。
在具體業(yè)績上，金葉國際集團(tuán)的收益由2023/24財年約1.23億港元大幅增加約0.32億港元或25.6%至2024/25財年約1.55億港元。受惠于收益大幅增加，金葉國際集團(tuán)的年度溢利亦由2023/24財年約1040萬港元大幅增加約370萬港元或35.6%至2024/25財年約1410萬港元。
事實上，由于金葉國際集團(tuán)本身體量較小，盈利規(guī)模也僅有千萬港元，因此本次上市對其形成了一定負(fù)擔(dān)。事實上，金葉國際集團(tuán)的本次上市堪稱袖珍IPO。
在招股書中，金葉國際集團(tuán)坦言，本次上市開支總額，即因股份發(fā)售而產(chǎn)生的專業(yè)費用、包銷傭金及其他費用，估計約為1670萬港元，占金葉國際集團(tuán)股份發(fā)售估計所得款項總額的約30.4%。
金葉國際集團(tuán)還預(yù)計，2025/26財年的凈利潤較2024/25財年大幅減少，主要是由于上市開支增加，而2024/25財年及2025/26財年的毛利預(yù)計將保持穩(wěn)定，是由于2025/26財年預(yù)計收入溫和增長的幅度被2025/26財年的預(yù)計毛利率下跌所抵銷。
摯達(dá)科技：收入降低，持續(xù)虧損
與金葉國際集團(tuán)相比，本次即將上市的摯達(dá)科技則是有著一些“科技味”了。
招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按于往績記錄期間家用電動汽車充電樁的銷量及銷售額計，摯達(dá)科技在中國排名第一。于往績記錄期間，按家用電動汽車充電樁銷量計，摯達(dá)科技的中國市場份額達(dá)13.6%，全球市場份額達(dá)到9.0%。按中國家用電動汽車充電樁銷售額計，摯達(dá)科技排名第三，市場份額約為6.6%。按2024年全球家用電動汽車充電樁銷售額計，摯達(dá)科技的市場份額約為3.9%。于2024年，全球及中國的家用電動汽車充電樁市場的銷售總額分別為人民幣72億元及人民幣35億元。
雖然在市場規(guī)模和份額占比上，摯達(dá)科技這些年的成績可圈可點，但在業(yè)績上并未有太大表現(xiàn)，甚至還面臨著極為激烈的價格競爭。
招股書顯示，2022年、2023年及2024年，摯達(dá)科技分別錄得收益人民幣6.97億元、人民幣6.71億元及人民幣5.93億元，截至2024年及2025年3月31日止三個月，摯達(dá)科技分別錄得收益人民幣1.56億元及人民幣2.17億元。
從上述數(shù)據(jù)不難看出，在2022年到2024年這3年間，摯達(dá)科技的收入持續(xù)降低，從一度逼近7億元人民幣，到2024年時已低于6億元人民幣。
而在利潤方面，摯達(dá)科技2010年起開始營運(yùn)，一直處于虧損狀態(tài)。2022年、2023年及2024年，摯達(dá)科技分別產(chǎn)生凈虧損人民幣0.25億元、人民幣0.58億元及人民幣2.36億元。截至2024年及2025年3月31日止三個月，摯達(dá)科技分別錄得凈虧損人民幣0.32億元及人民幣0.17億元。
可以明顯看到，2024年是摯達(dá)科技虧損最為嚴(yán)重的一年，虧損規(guī)模達(dá)到2.36億元人民幣。
對于當(dāng)前的虧損，摯達(dá)科技在招股書中表示，面對激烈的市場競爭，摯達(dá)科技正在戰(zhàn)略性地降低價格，以擴(kuò)大摯達(dá)科技的市場份額，保持摯達(dá)科技的領(lǐng)先地位。該做法導(dǎo)致價格下降和銷量增加，而摯達(dá)科技的總收入亦受到該等動態(tài)因素的影響。
同時，摯達(dá)科技指出，在技術(shù)進(jìn)步及商業(yè)模式創(chuàng)新的驅(qū)動下，中國電動汽車家庭充電解決方案市場發(fā)展迅速，競爭格局不斷演變，這導(dǎo)致電動汽車家庭充電解決方案行業(yè)競爭對手頻繁推出新產(chǎn)品并進(jìn)行價格競爭。未來的競爭對手也可能處于更有利的位置，為摯達(dá)科技當(dāng)前或未來目標(biāo)市場的若干分部提供服務(wù)，這可能會造成價格壓力。
因此，2024年摯達(dá)科技的毛利率大幅下降。招股書顯示，2022年、2023年及2024年以及2025年3月31日，摯達(dá)科技的毛利率分別達(dá)20.4%、20.5%、14.9%及16.5%。毛利于2022年及2023年維持相對穩(wěn)定，分別為20.4%及20.5%。由2023年的20.5%下降至截至2024年12月31日的14.9%主要由于市場降價壓力，而摯達(dá)科技接受降價壓力以維持競爭地位。
對于后續(xù)如何盈利，摯達(dá)科技表示，公司正探索一條盈利路徑，以動態(tài)收入模式和嚴(yán)格的成本管理為基礎(chǔ)，使摯達(dá)科技能夠在蓬勃發(fā)展的電動汽車家庭充電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)盈利最大化。作為市場上的重要參與者，摯達(dá)科技的首要目標(biāo)是在此階段保持韌性，擊退競爭對手，占據(jù)更大的市場份額。一旦競爭格局趨于穩(wěn)定，摯達(dá)科技將集中精力提高毛利率。摯達(dá)科技通過拓展至特選海外市場及零售渠道，以及開發(fā)毛利率較高且收入潛力優(yōu)厚的先進(jìn)產(chǎn)品，實現(xiàn)更高的毛利率。
此外，在摯達(dá)科技的股東層面，摯達(dá)科技與首次公開發(fā)售前投資者進(jìn)行了多輪首次公開發(fā)售前投資，包括但不限于安徽中鼎、荊州智達(dá)、上海中電投、金通資本、比亞迪等。
校對：劉榕枝
