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受季節(jié)性因素等影響，非標(biāo)信托9月成立數(shù)量環(huán)比增加。

用益金融信托研究院發(fā)布的9月資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告顯示，9月非標(biāo)信托產(chǎn)品成立市場(chǎng)顯著回暖，數(shù)量及規(guī)模均呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率環(huán)比下降。9月起正式實(shí)施的信托預(yù)登記新規(guī)要求，非標(biāo)產(chǎn)品嵌入收益相對(duì)較低的標(biāo)品，在一定程度上拉低了產(chǎn)品的整體平均預(yù)期收益率。

季節(jié)性因素影響，非標(biāo)信托成立增多

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，9月非標(biāo)信托已披露成立數(shù)量1138款、環(huán)比增長(zhǎng)7.64%，已披露成立規(guī)模546億元、環(huán)比增長(zhǎng)22.65%。

報(bào)告分析，非標(biāo)信托產(chǎn)品成立規(guī)模大幅增長(zhǎng)，主要受季節(jié)性因素影響，部分非標(biāo)信托產(chǎn)品在季末集中成立。

從投向領(lǐng)域看，9月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和非標(biāo)金融領(lǐng)域仍是絕對(duì)主力，兩者合計(jì)占比超過(guò)九成。其中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，非標(biāo)金融領(lǐng)域環(huán)比增速最快。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托成立規(guī)模顯著增加，達(dá)到300億元，環(huán)比增加18.55%。首先，季度末考核壓力下，信托公司為沖刺業(yè)績(jī)目標(biāo)加速項(xiàng)目落地，部分項(xiàng)目集中在季末成立。其次，地方化債深入推進(jìn)，政信類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善，吸引資金回流，信托公司承接部分合規(guī)化債項(xiàng)目。最后，在市場(chǎng)利率下行背景下，基建項(xiàng)目收益相對(duì)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加政策鼓勵(lì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步推動(dòng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模增長(zhǎng)。

非標(biāo)金融類產(chǎn)品9月成立規(guī)模達(dá)到206.56億元，環(huán)比增長(zhǎng)48.95%，主要是受信貸資產(chǎn)受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)影響較大。在信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，9月是三季度的季末，也是重要的監(jiān)管考核時(shí)點(diǎn)。季末銀行出于調(diào)整信貸規(guī)模、盤活存量資產(chǎn)的需求，加大通過(guò)信托渠道轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)的力度，而非標(biāo)信托成為承接此類業(yè)務(wù)的重要載體。

投向區(qū)域：江浙增，陜西降

從區(qū)域投向來(lái)看，各地區(qū)在規(guī)模和增長(zhǎng)動(dòng)力上存在顯著差異，業(yè)務(wù)規(guī)模居前的江蘇、陜西、浙江三省的政信類信托成立情況呈現(xiàn)出“兩增一降”的格局。

具體而言，9月投向江蘇省已披露成立規(guī)模為56.86億元?，環(huán)比增長(zhǎng)24.97%；陜西省為22.55億元?，環(huán)比下降9.94%；浙江省為21.06億元?，環(huán)比增長(zhǎng)44.58%。

報(bào)告顯示，江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的水利、交通等重大基建項(xiàng)目集中釋放融資需求，形成短期放量效應(yīng)。與江蘇、浙江兩地相反，投向陜西省地區(qū)的資金環(huán)比下降，在化債和城投平臺(tái)加速出清的背景下，地方城投平臺(tái)融資行為有所收縮。

非標(biāo)信托平均預(yù)期收益率5.03% 環(huán)比下降

9月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.03%，環(huán)比下降?0.13個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品平均期限為1.93年，環(huán)比延長(zhǎng)?0.03年。

對(duì)于預(yù)期收益率下滑原因，報(bào)告分析了主要原因。首先，9月起正式實(shí)施的信托預(yù)登記新規(guī)要求，資產(chǎn)管理信托不得開展實(shí)質(zhì)為單一融資方提供融資的業(yè)務(wù)，必須進(jìn)行組合投資。這使得信托公司紛紛推出“非標(biāo)+標(biāo)品”或“非標(biāo)+非標(biāo)”的組合類產(chǎn)品，而收益相對(duì)較低的標(biāo)品資產(chǎn)的嵌入，在一定程度上拉低了產(chǎn)品的整體平均預(yù)期收益率。

其次，貨幣政策方面，央行三季度例會(huì)明確延續(xù)適度寬松導(dǎo)向，通過(guò)降準(zhǔn)、超額續(xù)作MLF等操作保持流動(dòng)性充裕，推動(dòng)社會(huì)融資成本向歷史低位靠攏，融資方資金獲取成本下降直接傳導(dǎo)至信托產(chǎn)品定價(jià)。非標(biāo)信托作為信貸補(bǔ)充工具，收益率隨整體利率環(huán)境同步調(diào)整，疊加“資產(chǎn)荒”背景下優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)供給收縮，進(jìn)一步壓制收益空間。

最后，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托仍占非標(biāo)主導(dǎo)但收益率持續(xù)下降，且城投平臺(tái)融資轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化債券導(dǎo)致高收益政信項(xiàng)目減少；同時(shí)，非標(biāo)金融類數(shù)量占比有所提升，消費(fèi)金融類等收益相對(duì)較低的產(chǎn)品成為主流，拉低了整體平均收益率。

校對(duì)：呂久彪