證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-10-09 21:38
日本股市正迎來一輪令人矚目的上漲行情。
10月6日，日經(jīng)225指數(shù)大幅上漲4.8%，首次突破47000點整數(shù)關(guān)口。
10月9日，該指數(shù)收盤上漲845.45點，漲幅1.77%，報收于48580.44點。
這輪漲勢的背后是日本政治變革帶來的政策預(yù)期轉(zhuǎn)變。10月4日，日本執(zhí)政黨自由民主黨舉行總裁選舉，高市早苗意外勝出，成為自民黨新任總裁。鑒于自民黨仍是日本國會最大政黨，高市早苗大概率將在10月15日的首相指名選舉中成為日本首位女性首相。
“高市行情”
眼下，“高市行情”已成為日本金融市場的新關(guān)鍵詞。
高市早苗被視為“安倍經(jīng)濟學(xué)”的堅定繼承者，其政策主張帶有明顯的“希望貨幣寬松、日元貶值、財政擴張”偏好。
她在競選期間明確提出反對加息，主張增加政府支出并實施減稅政策，這與“安倍經(jīng)濟學(xué)”的政策框架相似。
野村策略師Naka Matsuzawa表示，只要日元保持疲軟，日本股市的漲勢就有望延續(xù)。他指出，在日本參議院7月份選舉后暫停購買股票的外國投資者正在重新建倉，這進一步推動了股市上漲。
此外，日元對美元匯率大幅走弱也為出口導(dǎo)向的日本企業(yè)提供了額外的業(yè)績支撐。
寬松貨幣政策與積極財政政策的雙重預(yù)期，創(chuàng)造了市場對日本經(jīng)濟前景的樂觀情緒，吸引了大量資金涌入股市。隨著高市早苗政策藍(lán)圖逐漸清晰，日本各大券商策略師紛紛上調(diào)日經(jīng)225指數(shù)年底目標(biāo)位。
野村證券將日經(jīng)225指數(shù)的年底目標(biāo)位從44500點上調(diào)至49000點，上調(diào)了至少10%。
該行策略師在報告中指出，高市早苗上臺后，刺激政策有望推動企業(yè)利潤增長，并認(rèn)為外國資金的流入可能推動股市持續(xù)上漲。
大和證券將日經(jīng)225指數(shù)年底目標(biāo)位從44000點上調(diào)至49000點，并預(yù)計年內(nèi)可能觸及50000點的歷史性關(guān)口。
大和證券的分析師認(rèn)為，高市早苗當(dāng)選自民黨總裁可能增強經(jīng)濟增長的預(yù)期，進一步提振市場信心。
SMBC日興證券將該指數(shù)年底目標(biāo)位從45000點上調(diào)至47000點。該機構(gòu)預(yù)計，下一代能源技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全和國防是高市早苗領(lǐng)導(dǎo)下的主要受益行業(yè)，這些領(lǐng)域可能獲得政策傾斜。
瑞士寶盛的展望更為激進，將日經(jīng)225指數(shù)年底目標(biāo)位從46000點上調(diào)至50000點。該機構(gòu)認(rèn)為日本是“一個有吸引力的發(fā)達市場”，人工智能熱潮、中長期結(jié)構(gòu)性改革，以及“早苗經(jīng)濟學(xué)”的推動將成為促增長路徑。
經(jīng)濟挑戰(zhàn)
盡管市場對高市早苗的政策框架反應(yīng)積極，但日本仍面臨嚴(yán)峻的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。
分析指出，日本政府債務(wù)規(guī)模已突破1200萬億日元，占GDP比重超過250%，是發(fā)達國家中債務(wù)率最高的國家之一。高市早苗主張的財政刺激政策雖然能夠短期提振經(jīng)濟，但可能進一步加劇日本的債務(wù)負(fù)擔(dān)，引發(fā)市場對日元信用的擔(dān)憂。
在貨幣政策方面，高市早苗明確表示反對加息，主張維持寬松的貨幣環(huán)境。但日本央行為抑制通脹已開啟加息周期，如何平衡貨幣政策與政府訴求將成為新政府的挑戰(zhàn)。
富達國際基金經(jīng)理喬治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）對《國際金融報》記者表示，在經(jīng)歷數(shù)十年通縮后，隨著薪酬和服務(wù)價格上漲，日本現(xiàn)已進入持續(xù)的再通脹時期。日本央行已啟動貨幣政策正常化，但由于通脹持續(xù)高于目標(biāo)水平，阻礙了這一進程。
中金公司研究報告指出，若貨幣寬松、財政寬松的力度過大，存在日本通脹再度走高的可能性。在此背景下日本如果依舊維持貨幣寬松，實際利率會進一步下行，進而帶來日元匯率的大幅貶值，最終進一步推升通脹。
