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關(guān)于降息前景，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧正在加劇。

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布的9月議息會(huì)議紀(jì)要，在參加會(huì)議的19位官員中，略多于一半的人預(yù)計(jì)今年還將至少再降息兩次，但有數(shù)人預(yù)計(jì)2025年剩余時(shí)間內(nèi)只會(huì)降息一次或不再降息。

值得注意的是，會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)在美股創(chuàng)新高之際作出更大膽的降息承諾感到不安。隔夜美股收盤，標(biāo)普500指數(shù)漲0.58%，納指漲1.12%，均創(chuàng)出歷史新高。

目前，投資者普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月28日至29日的議息會(huì)議上再次降息25個(gè)基點(diǎn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至北京時(shí)間10月9日06:00，美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)94.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布

北京時(shí)間10月9日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)發(fā)布了9月16日至17日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議紀(jì)要。

會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們大體同意，近期就業(yè)增長(zhǎng)放緩的重要性超過(guò)了持續(xù)高企的通脹，因此決定降息25個(gè)基點(diǎn)，這是今年的首次降息。

9月會(huì)議的投票結(jié)果為11比1，投出反對(duì)票的成員是由美國(guó)總統(tǒng)特朗普任命的美聯(lián)儲(chǔ)新任理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他主張降息50個(gè)基點(diǎn)。

米蘭認(rèn)為，實(shí)際中性的利率水平可能低于此前估計(jì)，因此美聯(lián)儲(chǔ)需要更快降息。

根據(jù)會(huì)議紀(jì)要，大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在今年剩余時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步放松貨幣政策可能是合適的。

紀(jì)要顯示，多數(shù)與會(huì)者強(qiáng)調(diào)了通脹前景上行的風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)官員對(duì)降息持保留態(tài)度。部分官員認(rèn)為上月無(wú)需降息，或本可支持維持利率不變。

會(huì)議紀(jì)要反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在的巨大分歧：19位參會(huì)官員中，略多于一半的人預(yù)計(jì)今年還將至少再降息兩次，但有數(shù)人預(yù)計(jì)2025年剩余時(shí)間內(nèi)只會(huì)降息一次或不再降息。

會(huì)議紀(jì)要指出，部分官員認(rèn)為當(dāng)前的借貸狀況顯示“貨幣政策可能并不特別緊縮”，因此他們主張?jiān)谶M(jìn)一步降息時(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

號(hào)稱“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，根據(jù)周三的會(huì)議記錄顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)?月同意降息時(shí)，對(duì)未來(lái)是否應(yīng)進(jìn)一步降息存在明顯分歧：

在參加會(huì)議的19位官員中，略多于一半的人預(yù)計(jì)今年還將至少再降息兩次，這意味著10月、12月的會(huì)議可能會(huì)連續(xù)降息。但另有7名官員認(rèn)為，今年不會(huì)再有進(jìn)一步降息，凸顯出美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)部達(dá)成共識(shí)面臨的挑戰(zhàn)。

投資者普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月28日至29日的議息會(huì)議上再次降息25個(gè)基點(diǎn)。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率為5.9%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為94.6%；美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變概率為0.9%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為19.0%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為80.1%。

Timiraos表示，鮑威爾9月23日的講話中并未強(qiáng)烈反駁市場(chǎng)的降息預(yù)期，他當(dāng)時(shí)表示，官員們將根據(jù)增長(zhǎng)、就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。

就業(yè)市場(chǎng)惡化的風(fēng)險(xiǎn)

最新發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要的重點(diǎn)無(wú)疑是，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的關(guān)注。

會(huì)議紀(jì)要顯示，部分參會(huì)官員擔(dān)心，如果維持當(dāng)前利率水平過(guò)久，可能導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)不必要的疲軟，尤其是在對(duì)利率變化敏感的住房領(lǐng)域。

自9月會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜（Philip Jefferson）和鮑曼（Michelle Bowman）等多位美聯(lián)儲(chǔ)理事均表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱是進(jìn)一步降息的理由。

但也有參會(huì)官員認(rèn)為，最新指標(biāo)并未顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況出現(xiàn)明顯惡化。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們還擔(dān)心通脹居高不下的問(wèn)題，通脹水平已連續(xù)四年高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，他們擔(dān)憂企業(yè)與消費(fèi)者可能逐漸習(xí)慣于較高的價(jià)格增長(zhǎng)，從而使通脹長(zhǎng)期保持在約3%，遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

多位官員承認(rèn)，關(guān)稅可能暫時(shí)推高物價(jià)，但警告稱，進(jìn)口商品和原材料成本上升可能削弱企業(yè)的招聘意愿，因?yàn)槠髽I(yè)需要保護(hù)利潤(rùn)空間。此外，進(jìn)口稅的提高會(huì)削弱消費(fèi)者購(gòu)買力，因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)將成本上漲部分轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們重申，他們?cè)谖磥?lái)決策中將同時(shí)權(quán)衡就業(yè)市場(chǎng)疲軟與通脹風(fēng)險(xiǎn)。紀(jì)要指出，參會(huì)官員們強(qiáng)調(diào)在促進(jìn)就業(yè)與控制通脹目標(biāo)之間采取平衡政策的重要性。

Timiraos指出，鮑威爾正試圖在兩種風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡——一方面擔(dān)心利率過(guò)高導(dǎo)致就業(yè)疲軟，另一方面又擔(dān)心降息過(guò)度令通脹回升。他上月表示：“雙向風(fēng)險(xiǎn)意味著不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑?！?/p>

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員們還對(duì)在美股創(chuàng)新高之際作出更大膽的降息承諾感到不安。

在內(nèi)部分歧日益加劇的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)正在面臨沒(méi)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以參考的困境。由于國(guó)會(huì)僵局持續(xù)，美國(guó)政府從10月1日“關(guān)門”至今。美國(guó)勞工部、商務(wù)部等數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)已停止運(yùn)作，既未發(fā)布也未收集任何數(shù)據(jù)。

如果“關(guān)門”的狀態(tài)持續(xù)到月底，美聯(lián)儲(chǔ)官員們將在完全沒(méi)有通脹、失業(yè)率和消費(fèi)者支出等數(shù)據(jù)的情況下召開(kāi)議息會(huì)議，或?qū)ⅰ懊裳邸睕Q定是否繼續(xù)降息。

Timiraos指出，自上次會(huì)議以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們掌握的信息非常有限，無(wú)法顯著調(diào)整他們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。近期的政府“停擺”使美聯(lián)儲(chǔ)官員們難以協(xié)調(diào)彼此的觀點(diǎn)。目前美聯(lián)儲(chǔ)在缺乏官方數(shù)據(jù)的情況下，只能依賴私營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)或企業(yè)關(guān)于定價(jià)和招聘的反饋信息。

Timiraos文章稱，美國(guó)官方月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的缺失恰逢一個(gè)特別不確定的時(shí)期。美聯(lián)儲(chǔ)官員們正在應(yīng)對(duì)被重大政策實(shí)驗(yàn)重塑的經(jīng)濟(jì)格局。

校對(duì)：王錦程