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近日，工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026 年）》（下稱《方案》），為未來有色金屬行業(yè)的發(fā)展指明了方向。分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期、國內(nèi)政策利好預(yù)期升溫的宏觀背景下，疊加印尼銅礦事故等供給端擾動(dòng)，四季度有色金屬板塊分化格局將進(jìn)一步凸顯，銅市因供給端緊張預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，有望延續(xù)年內(nèi)領(lǐng)漲態(tài)勢。2026年有色金屬行業(yè)將逐步向綠色低碳與高端化轉(zhuǎn)型，后市需緊密跟蹤政策落地節(jié)奏與下游需求復(fù)蘇力度。

從宏觀層面看，9月美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)仍有2次降息。中原期貨研究所金屬組負(fù)責(zé)人劉培洋表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)不衰退背景下的降息，往往會(huì)帶動(dòng)美債收益率與美元指數(shù)下行，利好具有金融屬性的有色金屬。

與此同時(shí)，國內(nèi)宏觀環(huán)境也釋放積極信號。劉培洋稱，中共中央政治局9月29日召開會(huì)議，研究制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃重大問題，政策利好預(yù)期升溫，且美聯(lián)儲(chǔ)降息為國內(nèi)貨幣政策打開空間，四季度降準(zhǔn)降息的可能性提升。“整個(gè)四季度，市場情緒預(yù)計(jì)將較為樂觀?！眲⑴嘌笳f。

政策層面，《方案》為有色金屬行業(yè)劃定了清晰的發(fā)展路徑?！斗桨浮访鞔_2025—2026年有色金屬行業(yè)增加值年均增長5%左右，10種有色金屬產(chǎn)量年均增長1.5%左右，銅、鋁、鋰等國內(nèi)資源開發(fā)取得積極進(jìn)展，再生金屬產(chǎn)量突破2000萬噸。劉培洋表示，從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，行業(yè)已展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性：2025年1—8月，全國有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加值累計(jì)同比增長7.7%，高于全國規(guī)模以上工業(yè)平均增速；10種有色金屬產(chǎn)量達(dá)5432萬噸，同比增長3.1%，顯著超出《方案》設(shè)定的1.5%的年均增速目標(biāo)。

“預(yù)計(jì)有色金屬行業(yè)供應(yīng)端將有一定的調(diào)控預(yù)期，新增產(chǎn)能的投放和落后產(chǎn)能的淘汰或有一定動(dòng)作。”劉培洋稱，《方案》中提出“科學(xué)合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項(xiàng)目，推進(jìn)氧化鋁、電解鋁、銅冶煉、鉛冶煉、鋅冶煉等行業(yè)節(jié)能減污降碳改造”。

對于《方案》的長遠(yuǎn)影響，弘業(yè)期貨宏觀、有色研究員張?zhí)祢堁a(bǔ)充分析稱，《方案》中有三大要點(diǎn)需重點(diǎn)關(guān)注：一是礦業(yè)權(quán)出讓相關(guān)內(nèi)容的明確，將為國內(nèi)礦產(chǎn)資源開發(fā)利用提供政策保障；二是有色金屬可回收利用與綠色環(huán)保改造的推進(jìn)，既能拓寬原材料來源，又能降低企業(yè)生產(chǎn)成本，契合“雙碳”目標(biāo)；三是對AI、機(jī)器人等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域金屬消費(fèi)的重視，將為行業(yè)打開新的需求空間。

“今年以來，銅價(jià)領(lǐng)漲有色板塊，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)這一趨勢將在四季度延續(xù)?！眲⑴嘌蠓Q，從供給端看，9月份印尼Grasberg銅礦發(fā)生重大事故，直接導(dǎo)致全球第二大銅礦停產(chǎn)。另外，該公司還下調(diào)2026年全年銅產(chǎn)量指引35%，即26.95萬噸，進(jìn)一步加劇了全球銅礦的緊張預(yù)期。SMM預(yù)計(jì)，2025年全球銅精礦供需平衡結(jié)果為-26.8萬噸，2026年的結(jié)果為-30.8萬噸，直到2028年才會(huì)轉(zhuǎn)化為過剩8.8萬噸。此外，銅精礦加工費(fèi)維持低位、銅冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格下跌、行業(yè)“反內(nèi)卷”等均將支撐銅價(jià)走高。

張?zhí)祢垊t提醒，需理性看待短期供需擾動(dòng)。他分析稱，Grasberg銅礦停工雖引發(fā)銅價(jià)短線拉升，但經(jīng)過一周的發(fā)酵后，市場情緒和現(xiàn)貨需求均趨于穩(wěn)定。目前美國銅庫存持續(xù)上升，LME與國內(nèi)庫存維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場未出現(xiàn)過度緊缺，后續(xù)需觀察節(jié)后下游需求復(fù)蘇情況。

與銅市的強(qiáng)勢不同，其他有色金屬品種價(jià)格表現(xiàn)相對平淡。張?zhí)祢埛治?，全球?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟是重要制約因素。8月以來，美國“對等關(guān)稅”實(shí)施，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不及預(yù)期，下游需求“旺季不旺”特征明顯，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)萎縮削弱金屬消費(fèi)，汽車行業(yè)則需依賴出口增長，對金屬需求的拉動(dòng)有限。

張?zhí)祢埍硎?，近期銅價(jià)走勢較強(qiáng)，更多是受避險(xiǎn)情緒、金融屬性和突發(fā)事件影響，目前下游現(xiàn)貨需求和行業(yè)基本面情況并未出現(xiàn)明顯改善。國慶中秋長假期間市場不確定性較高，不宜過度樂觀?！敖衲晁募径纫约懊髂晔袌霏h(huán)境將更加復(fù)雜多變，后續(xù)銅價(jià)可能面臨更大的波動(dòng)?！睆?zhí)祢堈f。