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2025-09-19 08:15
隨著美聯(lián)儲降息靴子落地，國際金價在短期創(chuàng)下歷史新高后迅速回落。機構普遍認為，隨著市場對降息的反應逐漸消化，金價短期或進入震蕩。但長期來看，受美聯(lián)儲降息和各國央行購金行為影響，金價仍具備上漲空間。
金價破新高后震蕩
當?shù)貢r間9月17日，美聯(lián)儲如期宣布降息25個基點，開啟2025年首次降息。點陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預計今年還將降息兩次。利率決議公布后，COMEX黃金期貨價格短線沖高至3744美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，隨后迅速回落。截至北京時間9月18日下午，COMEX黃金期貨價格在3670美元/盎司上下震蕩。
美聯(lián)儲利率決議落地前，市場已大舉押注降息，推動金價快速上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，COMEX黃金期貨價格8月以來漲幅近10%，今年以來累計漲幅已接近40%。東吳證券全球首席經(jīng)濟學家陳夢分析認為，前期金價快速上漲的主要原因是美國就業(yè)疲軟，市場擔憂美國經(jīng)濟基本面，因此在交易“低增長+高通脹”的滯脹邏輯。同時，特朗普頻繁施壓美聯(lián)儲換人等事件令市場質(zhì)疑美聯(lián)儲政策的獨立性，進一步推升了投資者對避險資產(chǎn)的需求。
不過，隨著降息靴子落地，市場開始轉(zhuǎn)向謹慎。中信期貨研究所宏觀研究組資深研究員朱善穎表示，歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲降息后一周，金價多為小漲或持平，而降息后一個月或者三個月，平均收益更高。若降息被視作預防性操作，美元短線反彈，金價則可能短暫承壓；若確認進入持續(xù)降息周期，或出現(xiàn)美聯(lián)儲獨立性受干擾的跡象，則將進一步刺激買盤。
與此同時，在前期降息預期已充分定價的前提下，黃金市場短期過熱風險不容忽視。陳夢根據(jù)技術指標分析認為，黃金的14日相對強弱指數(shù)(RSI)近期已達78，處于近10年超90%分位水平，部分資金可能止盈離場。同時，ETF資金流向分化。數(shù)據(jù)顯示，近一個月美國前三大黃金ETF錄得凈流入，而中國兩只黃金ETF則出現(xiàn)凈流出，中國成為全球唯一顯著減持區(qū)域。機構與散戶行為也在分化，散戶邊際增持，機構則在邊際減持。此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金的投機性凈多頭倉位近期出現(xiàn)回落，意味著機構對黃金的看漲情緒有所降溫。
短期警惕獲利回吐
高位震蕩中，市場對金價的短期走勢更趨審慎。申銀萬國期貨認為，美聯(lián)儲利率決議后，金銀價格波動加劇，短期內(nèi)需要關注降息預期落地后的獲利回吐。
安本投資多元資產(chǎn)客戶專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong認為，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會議中強調(diào)“沒有無風險路徑”，加上美聯(lián)儲的職能重點是確保勞動力市場穩(wěn)定，降低了2026年大幅提前降息的可能性，預計黃金漲勢在此期間將放緩。
盡管短期風險顯現(xiàn)，但是機構對黃金中長期前景依然樂觀。德意志銀行貴金屬分析師邁克爾·許（Michael Hsueh）在最新報告中將2026年黃金現(xiàn)貨價格預測從此前的3700美元/盎司大幅上調(diào)至4000美元/盎司。
德意志銀行的公允價值模型顯示，在計入各國央行超額需求的情況下，金價仍有上漲空間，邁克爾·許在報告中表示，金價進一步上漲的可能性更大。明年各國央行購金量可能達到900噸，其中大部分將來自中國。
展望未來，機構普遍認為金價上漲的長期邏輯不改。申銀萬國期貨認為，長期來看，美國財政赤字、債務膨脹，以及以中國為代表的央行持續(xù)增持黃金，仍是支撐金價的關鍵因素。
德意志銀行經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲在2025年降息三次后，2026年將維持利率不變，這對無息資產(chǎn)黃金構成一定壓力。但特朗普的移民政策收緊了勞動力供給，使美國就業(yè)市場處于“微妙平衡”，為未來進一步寬松提供了可能性。
