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昨日，橡膠板塊集體下跌。截至午盤收盤，滬膠期貨2601合約下跌2.08%，報(bào)15570元/噸；20號(hào)膠期貨2511合約下跌2.34%，收于12300元/噸；BR橡膠期貨2511合約下跌1.76%，報(bào)11415元/噸。

“昨日橡膠系品種價(jià)格集體下跌，主要受宏觀情緒影響。”山金期貨高級(jí)能化分析師朱美俠表示，自8月初非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布以來，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期持續(xù)升溫，市場(chǎng)甚至一度預(yù)期9月降息50個(gè)基點(diǎn)。然而，昨日美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，2025年四季度預(yù)計(jì)還有兩次降息，2026年僅有一次，降息節(jié)奏明顯放緩。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫疊加橡膠供應(yīng)寬松，多頭紛紛減倉離場(chǎng)，價(jià)格回調(diào)壓力顯著增加。

寶城期貨能化分析師陳棟告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已重回基本面。從供應(yīng)端來看，盡管東南亞主產(chǎn)區(qū)仍處于雨季，割膠作業(yè)不暢，但已進(jìn)入生產(chǎn)旺季，國(guó)內(nèi)外主要產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量正穩(wěn)步回升。近期泰國(guó)膠水價(jià)格企穩(wěn)，橡膠的成本支撐有所減弱。此外，中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)援引泰國(guó)媒體消息，泰國(guó)橡膠管理局已與中國(guó)有關(guān)方面合作，擬通過湄公河通道出口橡膠至中國(guó)，并享受零進(jìn)口關(guān)稅，首個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃于2025年9月啟動(dòng)。遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期進(jìn)一步削弱多頭信心。

齊盛期貨資深分析師高寧認(rèn)為，當(dāng)前東南亞產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入生產(chǎn)旺季，四季度供應(yīng)增加預(yù)期不斷增強(qiáng)。20號(hào)膠期貨價(jià)格本周初率先下跌，反映出市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨流通量增加的擔(dān)憂，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力正向期貨市場(chǎng)傳導(dǎo)。合成橡膠供應(yīng)也較為寬松，近期國(guó)內(nèi)企業(yè)開工率回升至75%以上。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，山東威特、臺(tái)橡宇部、煙臺(tái)浩普等企業(yè)近期均有停車檢修計(jì)劃，但對(duì)價(jià)格支撐有限，市場(chǎng)貨源整體充裕。

據(jù)朱美俠介紹，截至9月14日，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫存為123.5萬噸，環(huán)比下降2.2萬噸，降幅1.8%；截至9月17日，國(guó)內(nèi)順丁橡膠樣本企業(yè)庫存為3.37萬噸，環(huán)比下降2.29%。需求方面，盡管進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但實(shí)際需求不及預(yù)期，下游企業(yè)多按需采購，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)承壓。

“雖然國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)已度過集中檢修期，開工率有望回升，但終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，整體需求有限?！标悧澐治龇Q，海外市場(chǎng)受美國(guó)加征關(guān)稅等因素影響，配套訂單難以大幅增長(zhǎng)。盡管國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，對(duì)需求形成一定支撐，但難以帶動(dòng)橡膠價(jià)格持續(xù)上行。

高寧也表示，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)依然存在，輪胎、汽車等商品需求前景存在不確定性。市場(chǎng)對(duì)高價(jià)原料的接受意愿較低，疊加大宗商品價(jià)格整體走弱，橡膠作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較難獲得資金青睞。

展望后市，朱美俠認(rèn)為，當(dāng)前橡膠市場(chǎng)面臨高產(chǎn)量和去庫幅度不及預(yù)期的雙重壓力，加之國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)回暖尚需時(shí)日，宏觀政策利好有限，需求改善幅度仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，橡膠系品種價(jià)格可能持續(xù)回調(diào)。從中長(zhǎng)期來看，生產(chǎn)旺季結(jié)束后，橡膠系品種價(jià)格重心有望逐步上移。

陳棟預(yù)計(jì)，橡膠系品種價(jià)格或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。短期來看，海外主產(chǎn)區(qū)天氣變化仍可能帶來供應(yīng)擾動(dòng)，對(duì)原料價(jià)格形成一定的支撐，需求端則缺乏超預(yù)期利好。中長(zhǎng)期需關(guān)注海外需求恢復(fù)節(jié)奏及中泰相關(guān)試點(diǎn)項(xiàng)目的進(jìn)展。

高寧表示，10月之前預(yù)計(jì)天然橡膠價(jià)格偏弱運(yùn)行，需關(guān)注成本支撐與政策信號(hào)。利空因素包括主產(chǎn)區(qū)割膠進(jìn)度恢復(fù)正常、生產(chǎn)旺季供應(yīng)寬松等。此外，新能源汽車購置稅減免政策即將退出，或刺激四季度汽車消費(fèi)提前釋放。10—12月需重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際供應(yīng)量和宏觀政策力度，若東南亞產(chǎn)區(qū)天氣較好，供應(yīng)過剩格局或延續(xù)；若宏觀預(yù)期改善，天然橡膠價(jià)格可能迎來階段性反彈。