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北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的發(fā)言，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此次降息為“預(yù)防式”降息，即美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)進(jìn)入持續(xù)性的降息周期，而是為了預(yù)防潛在風(fēng)險(xiǎn)，前瞻性實(shí)施相對溫和的降息舉措。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，“預(yù)防式”降息開啟后，全球各類核心資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)走勢最為強(qiáng)勁，新興市場有望迎來配置窗口。

利好股票資產(chǎn)表現(xiàn)

在美股市場，“降息交易”已演繹近一個(gè)月。

自美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾8月22日在全球央行年會(huì)上意外“轉(zhuǎn)鴿”后，投資者便開始大幅押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息。一段時(shí)間以來，“寬松交易”持續(xù)主導(dǎo)美國市場：美債利率和美元回落，黃金上漲，美股回調(diào)后反彈。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美股三大指數(shù)收盤時(shí)漲跌互現(xiàn)——道瓊斯指數(shù)收漲，且盤中創(chuàng)下新高，而納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)微跌。美債利率和美元走高，黃金下跌。從美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后的走勢來看，美股多空博弈較激烈，但一日漲跌是情緒的體現(xiàn)，而降息對于市場的影響將是一個(gè)更為長期的過程。

中金公司首席海外策略分析師劉剛在研報(bào)中表示，當(dāng)前市場和各類資產(chǎn)計(jì)入的降息預(yù)期已經(jīng)不少，因此短期內(nèi)“寬松交易”可能暫緩。

從資產(chǎn)影響來看，聯(lián)博基金研報(bào)稱，長短端美債利率已較為充分地計(jì)入降息結(jié)果，短期美債賠率有所下降，但隨著后續(xù)降息的進(jìn)一步演進(jìn)，如果出現(xiàn)鴿派降息的情況，美債利率的陡峭化仍有可能發(fā)生。對于美股而言，貿(mào)易政策對盈利影響的不確定性依然存在。但市場對科技板塊的增長預(yù)期仍然較高，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息對估值的支撐，有盈利支撐的高質(zhì)量成長風(fēng)格表現(xiàn)仍然可期。

國泰海通證券研報(bào)分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)顯著影響股債匯資產(chǎn)走勢，但商品價(jià)格漲跌規(guī)律不明顯。在“預(yù)防式”降息情形下，美股權(quán)益資產(chǎn)的勝率更高，其中道指受降息的提振最為明顯，其次是標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)。歷史上的數(shù)次完整降息周期內(nèi)，美元表現(xiàn)強(qiáng)弱不一，人民幣走勢獨(dú)立，日元、歐元?jiǎng)t大概率升值。大宗商品價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)降息的關(guān)系較弱，但國際金價(jià)的上漲彈性更高。

資金或進(jìn)一步流入新興市場

對于以中國市場為代表的新興市場而言，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期也意味著配置窗口的打開。在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的情況下，降息有望推動(dòng)部分國際資本流入新興市場。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭在研報(bào)中表示，當(dāng)前新興市場股票具有較好的投資價(jià)值?！巴顿Y者不妨保持多元化投資組合，并有選擇性地增加對新興市場股票及新興市場本幣債券的配置?！壁w耀庭稱。

趙耀庭表示，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)降息可能導(dǎo)致美元走弱，并為亞洲各地央行進(jìn)一步降息提供空間。從歷史上來看，美元走弱、亞太地區(qū)貨幣政策寬松及油價(jià)回落，為新興市場跑贏發(fā)達(dá)市場提供了有利的環(huán)境。鑒于目前新興市場股票估值僅為發(fā)達(dá)市場的三分之一，新興市場股票具有良好的投資價(jià)值。

方正證券研報(bào)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息整體利好中國資產(chǎn)：首先，國內(nèi)貨幣政策寬松空間打開，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或有3次降息，中美利差有望收窄，為國內(nèi)央行貨幣政策創(chuàng)造有利外部條件；其次，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)后，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)超額收益明顯，主要指數(shù)中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，各類風(fēng)格中成長風(fēng)格表現(xiàn)突出。

劉剛同樣認(rèn)為，中國市場短期有望受海外流動(dòng)性提振，小盤股和成長風(fēng)格或占優(yōu)。在當(dāng)前市場情緒已較為樂觀的情況下，投資者可關(guān)注算力、機(jī)器人、果鏈等科技板塊，家裝、家具、家電等領(lǐng)域，以及與投資相關(guān)的機(jī)械和有色金屬行業(yè)。