久久久久久影院|深夜高潮喷水视频|久久五级视频|5566无码网址

近期，多家銀行理財(cái)公司（下稱“理財(cái)公司”）在指數(shù)型產(chǎn)品布局上動(dòng)作頻頻，逐漸把指數(shù)型產(chǎn)品視為進(jìn)入權(quán)益類市場的重要工具。

多位受訪人士表示，理財(cái)公司在權(quán)益投研方面基礎(chǔ)薄弱，缺乏成熟體系，面臨“缺規(guī)?！庇帧叭比瞬拧钡木置妫远鄶?shù)理財(cái)公司選擇通過指數(shù)化投資，試圖繞開個(gè)股研究的短板，在宏觀策略研究的基礎(chǔ)上以指數(shù)介入，獲取行業(yè)整體的Beta收益。

指數(shù)化投資熱度上升

利率持續(xù)下行，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益率逐步走低，理財(cái)公司正積極通過配置權(quán)益類及多資產(chǎn)類指數(shù)工具增厚產(chǎn)品收益。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，理財(cái)公司存續(xù)的指數(shù)型（名稱帶“指數(shù)”和投資策略掛鉤特定指數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品）凈值理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量（按照產(chǎn)品不同份額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)）有近600款，較2024年末增加超100款，存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量與發(fā)行熱度均有所提升。其中，5月發(fā)行超50款，為近1年來發(fā)行相對高位。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員劉思佳在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從資產(chǎn)配置策略來看，指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品一般分為兩種：一種是采用復(fù)制指數(shù)投資的非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。該類產(chǎn)品通過直接配置ETF、指數(shù)投資類的資管產(chǎn)品或標(biāo)的指數(shù)成分股來復(fù)制指數(shù)表現(xiàn)；另一種是通過配置掛鉤特定指數(shù)的期權(quán)，間接投資指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。該類產(chǎn)品多掛鉤于中證1000等寬基指數(shù)、自研的全球配置型指數(shù)和特色主題指數(shù)。

權(quán)益投資“借船出?！?/strong>

理財(cái)公司重視指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品，其背后既有政策端對理財(cái)公司參與權(quán)益市場的鼓勵(lì)，也有理財(cái)公司自身權(quán)益資產(chǎn)配置能力相對有限，而投資者風(fēng)格偏穩(wěn)健又追求超額收益的因素。在此背景下，理財(cái)公司通過配置ETF、指數(shù)增強(qiáng)基金或外部專戶等工具性產(chǎn)品，“借船出海”撬動(dòng)權(quán)益敞口，拓展資產(chǎn)邊界，提升收益彈性，完成從“固收為主”到“多資產(chǎn)協(xié)同”的過渡。

華夏理財(cái)董事長苑志宏此前在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)談到，選擇指數(shù)產(chǎn)品是因?yàn)橹笖?shù)有“兩低”“兩高”的特點(diǎn)。就“兩低”而言：一是低成本，管理費(fèi)低，交易成本也低；二是低風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)分散，可以有效規(guī)避資本市場的波動(dòng)。就“兩高”而言：一是高透明度，被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品，通過一籃子股票組合，復(fù)制指數(shù)實(shí)現(xiàn)投資收益，所以指數(shù)投資策略、持倉都很透明，可以有效避免基金經(jīng)理風(fēng)格漂移甚至是道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是高效便捷，因?yàn)橹笖?shù)是一籃子股票，所以當(dāng)市場發(fā)生變化，或者短期趨勢形成的時(shí)候，可以一鍵買入，提升資金的有效使用率。

一位股份制銀行理財(cái)公司的投資經(jīng)理向上證報(bào)記者表示：“指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品不僅能夠高效覆蓋多元資產(chǎn)類別，實(shí)現(xiàn)對權(quán)益、債券、商品等不同市場的便捷布局，還能在控制跟蹤誤差的前提下降低主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)，契合理財(cái)公司從‘固收為主’向‘多資產(chǎn)、多策略’轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)需要?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，隨著資本市場改革進(jìn)一步全面深化，投資端與融資端動(dòng)態(tài)平衡發(fā)展，理財(cái)資金增加對指數(shù)型產(chǎn)品的配置將是大勢所趨。

投教與投研仍存短板

盡管理財(cái)公司積極布局指數(shù)產(chǎn)品，但投教不足與投研基礎(chǔ)薄弱正成為制約權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模增長的“雙短板”。一家理財(cái)公司的內(nèi)部人士向上證報(bào)記者透露，目前其公司存量客戶中，零售投資者占比接近九成，機(jī)構(gòu)投資者僅占1%。

深圳一家頭部資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示：“基金公司的指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展更多是‘客戶驅(qū)動(dòng)’，而理財(cái)公司則更多表現(xiàn)為‘資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)’?！彼M(jìn)一步解釋，機(jī)構(gòu)投資者投研能力較強(qiáng)，對復(fù)雜產(chǎn)品接受度高，而零售客群對風(fēng)險(xiǎn)相對較高的指數(shù)型理財(cái)產(chǎn)品接受程度相對有限，投教難度較高。

投研端短板同樣突出。上述資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：在宏觀層面，理財(cái)公司缺乏系統(tǒng)化的大類資產(chǎn)配置與行業(yè)比較框架，對經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)研判不足，導(dǎo)致調(diào)倉與擇時(shí)滯后；在量化方面則受限于專業(yè)團(tuán)隊(duì)與模型缺失，產(chǎn)品以復(fù)制指數(shù)為主，策略同質(zhì)化明顯；此外，投研系統(tǒng)與人才建設(shè)也存在明顯瓶頸，自研平臺(tái)和組合管理工具不足，數(shù)據(jù)回溯與歸因等基礎(chǔ)設(shè)施不完善，兼具權(quán)益投資和指數(shù)設(shè)計(jì)能力的復(fù)合型人才短缺，共同限制了產(chǎn)品創(chuàng)新與布局效率。

為適應(yīng)指數(shù)化投資的布局，一家理財(cái)公司資管部的研究人員向上證報(bào)記者透露，其公司已在全面升級投研體系：一方面，增強(qiáng)機(jī)制靈活性，通過擴(kuò)大授權(quán)、優(yōu)化流程以提升擇時(shí)能力，并不斷擴(kuò)充可投ETF產(chǎn)品工具箱；另一方面，積極構(gòu)建“內(nèi)部培養(yǎng)+外部合作”投研模式，不僅加強(qiáng)自身團(tuán)隊(duì)建設(shè)，同時(shí)借助基金公司的投研力量，甚至通過委托投資的方式，由基金公司提供投顧服務(wù)，直接執(zhí)行投資指令。