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近日，路透社報(bào)道稱，隨著人工智能、半導(dǎo)體、生物科技等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，加之貨幣政策的寬松和中美貿(mào)易戰(zhàn)的階段性緩和，國(guó)際投資者正把目光重新投向中國(guó)股票市場(chǎng)。

對(duì)中國(guó)資產(chǎn)興趣漸濃

報(bào)道稱，中國(guó)在人工智能應(yīng)用、半導(dǎo)體和創(chuàng)新藥物研發(fā)方面的進(jìn)展，讓全球投資者放心，中美貿(mào)易戰(zhàn)和美國(guó)技術(shù)出口禁令并未阻礙全球第二大經(jīng)濟(jì)體的創(chuàng)新步伐。

中美之間的“休戰(zhàn)”以及中國(guó)貨幣寬松環(huán)境進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。受此推動(dòng)，上周上證綜合指數(shù)觸及十年新高，香港股市也創(chuàng)下4年來(lái)的新高。

紐約兩家單一家族辦公室的管理人、前對(duì)沖基金經(jīng)理布雷特·巴納（Brett Barna）表示，部分外國(guó)投資者已重返中國(guó)市場(chǎng)，他們受今年的牛市吸引，同時(shí)希望擺脫對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的過(guò)度集中。

總部位于倫敦、管理著200億美元資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司Polar Capital的基金經(jīng)理杰里·吳（Jerry Wu）表示，該公司在2024年年底將對(duì)中國(guó)的持倉(cāng)從減持轉(zhuǎn)為看好，并在今年將其新興市場(chǎng)投資組合中的中國(guó)資產(chǎn)配置比例從20%進(jìn)一步提高至30%以上。

他說(shuō)，公司今年2月舉行的年度會(huì)議包含了對(duì)中國(guó)投資的內(nèi)容，吸引了55名客戶參加，出席人數(shù)是2023年的兩倍多。

杰里·吳表示，DeepSeek的突破引發(fā)了對(duì)“中國(guó)創(chuàng)新資產(chǎn)的重新評(píng)估”。

投資公司Cambridge Associates的高級(jí)投資總監(jiān)本杰明·洛(Benjamin Low)表示，他的團(tuán)隊(duì)今年已收到約30個(gè)客戶關(guān)于中國(guó)基金的咨詢，這與2023年的低谷形成了鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的咨詢非常有限。

他說(shuō)，許多非亞洲的配置者計(jì)劃今年晚些時(shí)候前往中國(guó)內(nèi)地和香港探索投資機(jī)會(huì)，其中一些人是自新冠疫情以來(lái)首次前往中國(guó)。

資金回流的趨勢(shì)在全球范圍內(nèi)得到了印證。

匯豐全球投資研究對(duì)近300只全球新興市場(chǎng)基金（GEMs）的調(diào)查結(jié)果顯示，中國(guó)在這些基金中的占比從2024年8月的22.5%上升至2025年8月的28%，成為新興市場(chǎng)配置中增長(zhǎng)最顯著的部分。這意味著中國(guó)市場(chǎng)不僅重新獲得了資本的青睞，還在國(guó)際投資組合中占據(jù)愈發(fā)重要的位置。

高盛在18日發(fā)布的報(bào)告中表示，隨著人工智能的進(jìn)步提振了科技前景，加之中美緊張局勢(shì)緩和，今年外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市的興趣全面上升，推動(dòng)中國(guó)境內(nèi)外股市市值總計(jì)增加3萬(wàn)億美元。

高盛表示，8月份全球?qū)_基金流入中國(guó)人民幣計(jì)價(jià)A股市場(chǎng)的資金創(chuàng)下數(shù)年來(lái)最快增速。

今年，通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）計(jì)劃的海外持股量升至兩年來(lái)的最高水平。

報(bào)告稱，通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)行的外國(guó)交易量增至歷史最高水平。香港首次公開(kāi)募股（IPO）市場(chǎng)也表現(xiàn)不俗，外國(guó)基石投資者數(shù)量超過(guò)了2021年創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)。

其中，最引人注目的交易包括：2月蜜雪集團(tuán)IPO招股引入5名基石投資者，其中英卓投資管理（M&G Investments）認(rèn)購(gòu)6000萬(wàn)美元；5月瑞銀集團(tuán)和科威特投資局參與寧德時(shí)代41億美元股票發(fā)行。

高盛表示，這些數(shù)據(jù)清晰地表明，“外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市，尤其是A股的參與度已升至周期高點(diǎn)”。

本輪上行更具可持續(xù)性

此外，高盛指出，機(jī)構(gòu)投資者，尤其是全球基金經(jīng)理的加大參與，意味著本輪市場(chǎng)上行更具可持續(xù)性。

外國(guó)投資者持有的中國(guó)在岸股票僅占總市值近13萬(wàn)億美元的3%，這一比例在全球主要市場(chǎng)中最低。若海外持股比例恢復(fù)至約5%的峰值，將為中國(guó)股市帶來(lái)額外2000億美元的資金配置。

若中國(guó)股票的機(jī)構(gòu)投資者持股比例能從當(dāng)前的14%提升至50%（新興市場(chǎng)的平均水平），則有望吸引約32萬(wàn)億元（約合4.5萬(wàn)億美元）的資金流入。若進(jìn)一步提升至發(fā)達(dá)市場(chǎng)59%的平均水平，流入規(guī)?？赡芨哌_(dá)40萬(wàn)億元。

8月，高盛曾發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)股市當(dāng)前漲勢(shì)主要由散戶資金推動(dòng)，但仍有大量“存量資金”尚未入市，為市場(chǎng)進(jìn)一步上漲提供動(dòng)力支撐，尤其看好中小盤表現(xiàn)。

施羅德基金管理公司也對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正釋放穩(wěn)定和改善的信號(hào)，而當(dāng)前股票估值仍在合理范圍內(nèi)。在這一背景下，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)正迎來(lái)由科技突破與政策環(huán)境改善共同驅(qū)動(dòng)的“第二次機(jī)會(huì)”。

事實(shí)上，近年來(lái)一度對(duì)中國(guó)持觀望態(tài)度的全球大型投資機(jī)構(gòu)，都在重新加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。

安聯(lián)全球投資公司已明確將中國(guó)視為“不可忽視的獨(dú)立資產(chǎn)類別”，Polar Capital更是將中國(guó)資產(chǎn)配置比例提升至30%以上，直言看好由人工智能突破帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

摩根士丹利股票策略師Laura Wang表示：“我們?cè)诿绹?guó)接觸的投資者中，超過(guò)90%明確表示希望增加對(duì)中國(guó)的投資，這是自2021年初中國(guó)股市見(jiàn)頂以來(lái)的最高水平”。

從投資方向上來(lái)看，外資興趣已從此前的美國(guó)存托憑證（ADRs）擴(kuò)展至中國(guó)香港市場(chǎng)及內(nèi)地A股，尤其集中在人工智能、人形機(jī)器人、高端制造、汽車等具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)。

國(guó)內(nèi)資金的角色也不容忽視。隨著家庭存款逐漸轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，以及企業(yè)儲(chǔ)蓄規(guī)模的削減，大量新增資金被引入股市，形成了與國(guó)際資本流入相呼應(yīng)的雙重推動(dòng)力。

施羅德基金管理（中國(guó)）公司指出，中國(guó)股市估值仍然處于可接受區(qū)間，而宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出穩(wěn)定和改善的趨勢(shì)，這都成為國(guó)內(nèi)外投資者入場(chǎng)的理由。此外，科技、汽車和高端制造等產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成為外資與國(guó)內(nèi)資本共同瞄準(zhǔn)的投資板塊。投資者正以全新視角看待中國(guó)市場(chǎng)，把它視為估值合理且與全球市場(chǎng)相關(guān)性較低的獨(dú)立資產(chǎn)類別，這種認(rèn)知正在成為新的吸引力。

記者袁源 實(shí)習(xí)生 李蘊(yùn)琪

文字編輯 程慧 王哲希

版面編輯 佘詩(shī)婕