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當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布最新利率決議，降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.25%—4.5%降至4.00%—4.25%，符合市場預(yù)期，這是美聯(lián)儲今年以來的首次降息。

美聯(lián)儲聲明指出，近期指標(biāo)顯示，上半年經(jīng)濟(jì)活動增長放緩。就業(yè)增長放緩，失業(yè)率略有上升但仍處于低位。通脹率有所上升，且仍處于略高水平。

最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)還將再降息兩次（各25個(gè)基點(diǎn)），比6月的預(yù)測多出一次。

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，降息50個(gè)基點(diǎn)未獲廣泛支持，他認(rèn)為無需迅速調(diào)整利率，可以把今天的舉動看作是風(fēng)險(xiǎn)管理式的降息。

美聯(lián)儲公布利率決議后，市場反應(yīng)劇烈，美股三大指數(shù)短線沖高后迅速跳水，截至收盤，道指漲0.57%，報(bào)46018.3點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌0.1%，報(bào)6600.3點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)跌0.33%，報(bào)22261.3點(diǎn)。

美元指數(shù)直線跳水，一度創(chuàng)出2025年以來新低，隨后大幅拉升，由跌轉(zhuǎn)漲。

關(guān)注雙重使命

FOMC強(qiáng)調(diào)，委員會致力于在更長時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)“最大就業(yè)”和“2%通脹”的目標(biāo)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然較高。委員會密切關(guān)注其“雙重使命”兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

本次并未像上次那樣重申：美國的失業(yè)率仍低、勞動力市場穩(wěn)健、通脹依舊略為高企，而是刪除了勞動力市場穩(wěn)健的說辭，增加了就業(yè)增長放緩和失業(yè)率略升的表述，改稱：“就業(yè)增長放緩，失業(yè)率略有上升但仍處于低位。通脹率有所上升，且仍處于略高水平”。

具體來看，就業(yè)方面，美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，從7月到8月，美國企業(yè)只增加了2.2萬個(gè)就業(yè)崗位。對聯(lián)邦就業(yè)數(shù)據(jù)的大規(guī)模修訂顯示，2025年夏季的招聘速度明顯較低。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上多次強(qiáng)調(diào)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的加劇。他表示，自上次會議以來，勞動力市場風(fēng)險(xiǎn)已顯著變化，當(dāng)前市場“活力不足且略顯疲軟”。他特別提到，招聘率處于低位，若裁員增加，失業(yè)率可能迅速上升，強(qiáng)調(diào)“是時(shí)候承認(rèn)就業(yè)使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)加劇”。勞動力市場降溫不僅源于移民減少，需求放緩也是關(guān)鍵因素，顯示出經(jīng)濟(jì)動能的減弱。

通脹方面，8月份個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%，均高于2%的長期目標(biāo)，反映通脹壓力依然存在。

鮑威爾也承認(rèn)通脹近期有所上升，8月份PCE數(shù)據(jù)顯示壓力仍存。商品價(jià)格上漲是通脹的主要驅(qū)動因素，部分由關(guān)稅引發(fā)，但他預(yù)計(jì)這是一次性上漲，長期通脹預(yù)期仍穩(wěn)定。

他強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅對通脹的總體影響尚待觀察，但需管理其引發(fā)的持續(xù)通脹風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾表示，美聯(lián)儲致力于將通脹恢復(fù)至2%目標(biāo)，預(yù)計(jì)2026年后多數(shù)通脹預(yù)期指標(biāo)將與目標(biāo)一致。

還有兩次降息

本次FOMC以11票贊成、1票反對的結(jié)果通過降息決議。唯一投反對票的是本周剛宣誓就職的新任理事斯蒂芬·米蘭，他支持降息50個(gè)基點(diǎn)。而在7月曾主張降息的另外兩位官員——米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒，本次均支持降息25基點(diǎn)。

眼下，美聯(lián)儲正面臨前所未有的政治壓力。數(shù)月來，美國總統(tǒng)特朗普不斷抨擊鮑威爾，指責(zé)美聯(lián)儲遲遲不肯降息。

美國國會參議院15日投票確認(rèn)白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席米蘭加入美聯(lián)儲理事會。這意味著他在本次FOMC議息會議上擁有投票權(quán)。

米蘭此前表示，他加入美聯(lián)儲后，不會從白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會辭職，而是休無薪假。他是自1935年美聯(lián)儲治理結(jié)構(gòu)發(fā)生重大改革以來，首位理事會任職的行政部門官員，加劇了外界對美聯(lián)儲獨(dú)立性受行政干預(yù)的擔(dān)憂。

與此同時(shí)，美國聯(lián)邦上訴法院15日阻止了特朗普解雇美聯(lián)儲理事庫克的請求。這意味著庫克仍出席16日開始的議息會議。特朗普陣營對裁決表示不滿，稱將迅速向最高法院上訴。

對于美聯(lián)儲的獨(dú)立性問題，鮑威爾表示，F(xiàn)OMC在追求雙重使命目標(biāo)上仍然是團(tuán)結(jié)一致的。我們堅(jiān)定地致力于維護(hù)我們的獨(dú)立性。

美聯(lián)儲在會后公布了利率預(yù)測中位值顯示，2025年底的聯(lián)邦基金利率為3.6%，6月預(yù)期3.9%；2026年底的聯(lián)邦基金利率為3.4%，6月預(yù)期3.6%；2027年底聯(lián)邦基金利率為3.1%，6月預(yù)期3.4%；2028年底聯(lián)邦基金利率為3.1%。更長期的聯(lián)邦基金利率為3.0%，持平6月預(yù)期。

點(diǎn)陣圖還詳細(xì)揭示了19位官員對2025年利率路徑的分歧預(yù)測：9位官員預(yù)計(jì)今年再降息兩次（累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)）；2位官員預(yù)計(jì)今年再降息一次；6位官員預(yù)計(jì)年內(nèi)不會再降息；有1人預(yù)計(jì)加息一次，還有1人預(yù)計(jì)今年會降息五次（今年將合計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)）。

點(diǎn)陣圖預(yù)測意味著，雖然絕大多數(shù)美聯(lián)儲決策者都支持本次降息25個(gè)基點(diǎn)，但對今年此后三個(gè)月的降息前景仍有較大分歧。

對此，鮑威爾解釋稱，這源于對經(jīng)濟(jì)前景和正確做法的不同理解，在當(dāng)前復(fù)雜環(huán)境下屬正?，F(xiàn)象。他重申美聯(lián)儲“不會通過政治視角”或基于政治考量做決定，并強(qiáng)調(diào)“美聯(lián)儲根深蒂固的文化是根據(jù)數(shù)據(jù)開展工作”，以維護(hù)其獨(dú)立性。

會后公布的經(jīng)濟(jì)展望顯示，美聯(lián)儲官員本次上調(diào)了今明后三年的GDP增長預(yù)期，下調(diào)明后兩年的失業(yè)率預(yù)期、上調(diào)明后兩年的PCE通脹以及核心PCE通脹預(yù)期。他們預(yù)計(jì)，到2028年，通脹回落至聯(lián)儲的長期目標(biāo)水平2%。若預(yù)測無誤，那將是美國通脹率在連續(xù)七年高于聯(lián)儲的目標(biāo)后首次達(dá)標(biāo)。

市場影響

美聯(lián)儲此次會議及預(yù)期中的降息將對美元產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。利率下調(diào)直接降低美元的息差優(yōu)勢，削弱其對國際資本的吸引力，導(dǎo)致資金從美元資產(chǎn)流出。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)已逼近2022年3月以來的最低水平。

美國銀行9月對全球基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，38%的投資者希望增加對沖美元走弱的頭寸，而僅有2%的投資者尋求對沖美元走強(qiáng)?！斑@不是‘賣出美國’的時(shí)刻……而是‘對沖美元’的時(shí)刻?！蹦Ω笸ㄈ蛲鈪R策略聯(lián)席主管Meera Chandan表示，推動美元跌破近期交易區(qū)間的疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能引發(fā)新一輪貨幣對沖浪潮?！皩_資金流將加劇美元走弱勢頭。”

中金外匯認(rèn)為，本輪降息周期美元或震蕩下行，但特朗普關(guān)稅政策可能擾動匯率。

美元走弱的同時(shí)，近期人民幣在中間價(jià)引導(dǎo)和政策信號支持下企穩(wěn)偏強(qiáng)。

9月17日，人民幣對美元即期匯率盤中創(chuàng)近十個(gè)半月新高。離岸人民幣對美元即期匯率一度升破7.10關(guān)口，為去年11月以來首次。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近日人民幣對美元匯率走高，主要是美聯(lián)儲9月降息迫近，且市場對年底前美聯(lián)儲還可能有進(jìn)一步較大幅度降息的預(yù)期升溫，美元指數(shù)出現(xiàn)顯著下行。這給包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣帶來較強(qiáng)的被動升值動能。

美股方面，中信證券研究指出，在預(yù)防式降息環(huán)境中，美股通常呈現(xiàn)三大特征：一是在“美聯(lián)儲看跌期權(quán)”托底下難有明顯向下調(diào)整；二是對利率敏感的指數(shù)或板塊表現(xiàn)突出；三是歷史經(jīng)驗(yàn)顯示美股降息交易大約在首次降息后持續(xù)三個(gè)月。