證券時報
劉頌
2025-09-17 23:17
證券時報記者 葉玲珍
港股市場正迎來激光雷達行業(yè)頭部企業(yè)上市潮。
9月16日，禾賽科技正式在港交所主板掛牌，實現(xiàn)“美股+港股”雙重主要上市，上市首日上漲9.96%；8月，圖達通更新了招股書，擬繼續(xù)推進港股De-SPAC上市進程，疊加此前已在港股上市的速騰聚創(chuàng)，激光雷達板塊效應(yīng)凸顯。
在熱鬧的資本市場背后，激光雷達廠商緊抓“智駕平權(quán)”紅利，通過高效研發(fā)、極致降本修煉內(nèi)功，共同做大行業(yè)蛋糕，推動行業(yè)拐點到來。
值得一提的是，在智駕領(lǐng)域形成規(guī)模效應(yīng)的同時，激光雷達已悄然在機器人賽道“落地生根”，一場全新的行業(yè)競技賽正在開啟。
規(guī)模效應(yīng)漸起
作為國內(nèi)激光雷達三巨頭，速騰聚創(chuàng)、禾賽科技、圖達通紛紛赴港上市，不僅折射出行業(yè)的高景氣度，更是產(chǎn)業(yè)成熟度提升的顯著標志。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，前述三家企業(yè)近年來業(yè)務(wù)規(guī)模均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，并瞄準正向盈利目標一路狂奔。
2022年至2024年，禾賽科技營業(yè)收入從12.03億元提升至20.77億元，年復合增長率超30%；速騰聚創(chuàng)營收由5.3億元攀升至16.49億元，圖達通營收則從0.66億美元增至1.6億美元，年復合增長率分別超70%、50%。凈利方面，禾賽科技今年上半年錄得凈利2654萬元，已率先實現(xiàn)扭虧為盈；速騰聚創(chuàng)上半年虧損約1.5億元，圖達通一季度虧損0.15億美元，虧損幅度同比均大幅收窄。
2023年和2024年，速騰聚創(chuàng)激光雷達銷售量分別為25.96萬臺、54.42萬臺，同比增幅分別為355%、110%；禾賽科技銷量分別為22.21萬臺、50.19萬臺，同比分別增長176%、126%；圖達通同期銷量分別為14.81萬臺、23萬臺，同比分別增長100%、55%。
“激光雷達賽道的爆發(fā)式增長主要得益于高級輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）滲透率的提升?！眹鹱C券計算機首席分析師孟燦告訴證券時報記者，從目前車企的選擇來看，除特斯拉堅守純視覺路線外，配置激光雷達的“多感知融合”智駕方案已經(jīng)成為主流。
從全行業(yè)看，目前激光雷達已褪去“高端濾鏡”，逐步走向普及。根據(jù)蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)，2025年6月激光雷達在新能源乘用車中的滲透率達到17%，且已連續(xù)三個月保持在16%以上。“一般來說，滲透率達到16%就意味著技術(shù)已經(jīng)‘跨越鴻溝’，從早期的小眾市場進入大眾市場，并形成不可逆趨勢?！泵蠣N表示。
今年以來，多家汽車大廠發(fā)布智能化戰(zhàn)略，開啟“智駕平權(quán)”時代，激光雷達作為關(guān)鍵傳感器之一，逐步下沉至大眾化市場。具體來說，在比亞迪的天神之眼智駕方案中，天神之眼A/B方案均搭載了激光雷達；吉利安全高階智駕系統(tǒng)“千里浩瀚”推出H1至H9五級方案，其中H5、H7、H9均搭載了激光雷達；長安啟動“北斗天樞2.0”計劃，其中天樞智駕系統(tǒng)計劃將激光雷達搭載至10萬級車型；零跑今年上市的B01高配車型售價在12萬元以內(nèi)，亦配備了激光雷達。
多路徑降本突圍
激光雷達市場加速下沉，除了市場端的需求井噴，更離不開供給端的指數(shù)級降本。
“2020年至2024年，ADAS激光雷達均價從2萬元/顆狂降至2500元/顆左右，平均以每年打6折的方式在下降。目前，主流廠商部分產(chǎn)品已經(jīng)賣到了200美元/顆，激光雷達邁入‘千元機’時代?！泵蠣N表示。
去年4月，速騰聚創(chuàng)推出M平臺新一代中長距激光雷達MX，價格不到200美元，以較高性價比獲得多家整車廠定點；無獨有偶，禾賽科技的ATX激光雷達價格也已經(jīng)下探到約200美元，逐步成為出貨主力產(chǎn)品。
華東地區(qū)一位激光雷達從業(yè)人士表示，激光雷達市場價格漸趨“平民化”，主要歸功于行業(yè)技術(shù)的迭代創(chuàng)新，以及規(guī)模效應(yīng)帶來的成本攤薄。
“近年來，激光雷達產(chǎn)品形態(tài)歷經(jīng)從機械式到半固態(tài)、純固態(tài)的持續(xù)迭代，復雜的機械運動部件被大幅縮減甚至取消，實現(xiàn)了成本、體積、功耗的全面下降，并在此基礎(chǔ)上有效提升了產(chǎn)品良率。”孟燦表示，目前乘用車車頂?shù)闹饕暭す饫走_均為半固態(tài)產(chǎn)品，側(cè)向補盲雷達已較多引入純固態(tài)產(chǎn)品。
除技術(shù)路線演進外，芯片化、集成化將激光雷達的性價比推向更高維度。
“目前，我們可以將激光雷達發(fā)射、掃描、接收及信息處理等系統(tǒng)的多個分立組件集成到2至3顆芯片上，并且這些芯片可以進一步集成到客戶的其他智能化系統(tǒng)上。前述設(shè)計在精簡鏈路、提升一致性的同時，讓產(chǎn)品性能遵循摩爾定律不斷提升?！彼衮v聚創(chuàng)市場總監(jiān)謝闐地告訴證券時報記者，當激光雷達進入芯片化時代，未來行業(yè)的產(chǎn)品規(guī)劃，與上下游的合作模式及產(chǎn)品交付方式都會發(fā)生質(zhì)的變化。
從各廠商的布局來看，芯片自研已成趨勢。速騰聚創(chuàng)已擁有全棧芯片自研能力，并基于SPAD-SoC芯片主打數(shù)字化激光雷達，推出業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的E平臺、EM平臺系列產(chǎn)品；禾賽科技于2017年成立芯片研發(fā)團隊，并在業(yè)內(nèi)率先采用ASIC路徑，目前已迭代至第四代ASIC芯片架構(gòu)，搭載于多款產(chǎn)品；圖達通則與第一大客戶蔚來合作研發(fā)ASIC芯片。
對于未來價格走勢，孟燦預(yù)計，伴隨著技術(shù)路線的不斷收斂，疊加產(chǎn)品加速普及后，車企對于差異化、高端化的競爭需求，后續(xù)ADAS激光雷達價格降幅將大幅收窄，或?qū)⒕S持在5%至10%的年降水平。
迎接第二增長曲線
智駕領(lǐng)域雖占據(jù)了市場的基本盤，但激光雷達的“江湖”遠不止于此。從當下的應(yīng)用來看，機器人行業(yè)正逐步成長為“第二增長曲線”。
今年上半年，禾賽科技在機器人領(lǐng)域交付激光雷達9.83萬臺，同比增長692.9%；速騰聚創(chuàng)在該領(lǐng)域交付量為4.63萬臺，同比增長420.2%，其中二季度機器人激光雷達3.44萬臺，同比增長631.9%，均呈指數(shù)級擴容態(tài)勢。
根據(jù)速騰聚創(chuàng)預(yù)測，公司2026年車載與機器人領(lǐng)域的激光雷達出貨量將逐步趨近1:1的比例。
結(jié)合各廠商交付及訂單情況，割草機器人已成為市場爆點。
今年4月，禾賽科技與追覓旗下庭院品牌可庭科技達成協(xié)議，約定未來一年將向后者供應(yīng)30萬顆JT系列激光雷達；5月，速騰聚創(chuàng)宣布與庫犸科技共同開發(fā)基于車規(guī)級全固態(tài)技術(shù)的高端割草機器人激光雷達解決方案，首批訂單約定三年內(nèi)合作120萬臺。
“激光雷達在割草機器人領(lǐng)域的應(yīng)用尚處于早期，產(chǎn)品路線較為多元。公司的策略是先技術(shù)摸高，突破解決行業(yè)痛點，再推動科技普惠?！敝x闐地表示，未來更大的難點在于如何與合作伙伴共創(chuàng)賦能，積累行業(yè)know-how（技術(shù)訣竅）。
對于機器人領(lǐng)域的下一個機會，謝闐地認為大概率會集中在庭院機器人、工業(yè)機器人賽道，如泳池機器人、AGV、無人倉儲物流車等?！肮緢猿之a(chǎn)學研路線，盯準創(chuàng)新型人才的研究方向，在項目早期甚至創(chuàng)意萌發(fā)階段就提前介入，靜待市場放量?！彼f。
值得一提的是，相比于車載市場，激光雷達在機器人行業(yè)的毛利率普遍較高。以速騰聚創(chuàng)為例，公司上半年機器人業(yè)務(wù)毛利率為45%，高出ADAS產(chǎn)品27.6個百分點。
“機器人行業(yè)本身毛利較高，給到上游的利潤空間彈性更大，同時新興行業(yè)對產(chǎn)品性能要求更高，成本敏感度相對較弱，上下游之間的合作模式也更為靈活，會根據(jù)各自的技術(shù)貢獻來評估各自的生態(tài)位?！敝x闐地表示。
孟燦認為，放長遠看，激光雷達作為核心傳感器，未來在人形機器人會成為標配，將迎來更大的商業(yè)機會。
面對新的市場契機，頭部廠商已經(jīng)摩拳擦掌。今年年初，速騰聚創(chuàng)落地“AI+機器人”戰(zhàn)略，圍繞機器人通用感知剛需，推出機器人視覺新品類Active Camera，定位“真正的機器人之眼”。8月，禾賽科技與星動紀元達成合作，雙方將以智能服務(wù)機器人的協(xié)同感知技術(shù)為核心，探索服務(wù)領(lǐng)域機器人的新場景、新應(yīng)用和新體驗；同月，公司與Vbot維他動力宣布將通過激光雷達與AI的深度協(xié)同，推動行業(yè)首個智能伴隨機器人商業(yè)化落地。
