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油價(jià)周一上漲，延續(xù)了上周的漲勢(shì)。WTI原油上漲1%，收于每桶63美元以上。

周一現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破每盎司3685美元，此前已連續(xù)4周上漲。紐約時(shí)間下午3點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格上漲0.93%，報(bào)3676.97美元/盎司。

在風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫的推動(dòng)下，銅價(jià)升至15個(gè)月高點(diǎn)。截至倫敦市場(chǎng)收盤，LME期銅價(jià)格上漲1.18%，報(bào)10186.5美元/噸。

即期市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，集運(yùn)期貨主力合約“跌跌不休”

近期，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨主力合約EC2510延續(xù)下跌表現(xiàn)，上周累計(jì)跌幅為11.5%，本周一低開于1150的低點(diǎn)位置，收盤有所回升。周一盤后，上海航交所最新公布的SCFIS歐線指數(shù)續(xù)降8.1%至1440.24點(diǎn)，創(chuàng)3個(gè)多月來新低。

方正中期資深海運(yùn)和宏觀分析師陳臻剛向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，集運(yùn)期貨主力合約的疲軟主要受即期市場(chǎng)影響：9月底運(yùn)價(jià)中樞已跌至1600美元/FEU左右，其中，Gemini聯(lián)盟月底報(bào)價(jià)1500~1550美元/FEU，OCEAN聯(lián)盟報(bào)價(jià)1600~1750美元/FEU，Premier聯(lián)盟報(bào)價(jià)1600~1700美元/FEU，地中海航運(yùn)報(bào)價(jià)1590美元/FEU。

“我們認(rèn)為市場(chǎng)在交易弱現(xiàn)實(shí)，疊加關(guān)稅政策對(duì)預(yù)期形成壓制，因此主力合約創(chuàng)下4個(gè)月新低。”中信期貨航運(yùn)研究員武嘉璐表示，從弱現(xiàn)實(shí)角度看，8月中旬以來，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)“跌跌不休”。9月12日，SCFI北歐航線報(bào)價(jià)為1154美元/TEU，環(huán)比下跌12.2%，跌幅擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。從宏觀看，上周美國要求歐盟對(duì)印度、中國等商品加征關(guān)稅，這對(duì)后續(xù)市場(chǎng)需求形成一定抑制。

記者注意到，相較于主力合約明顯的疲弱表現(xiàn)，中遠(yuǎn)期合約尤其是遠(yuǎn)月合約的跌幅則相對(duì)有限。對(duì)此，武嘉璐表示，不同合約之間的月間差異主要來源于市場(chǎng)對(duì)淡旺季的預(yù)期。EC2510合約為傳統(tǒng)淡季合約，而EC2512、EC2602合約則處于春節(jié)前的發(fā)運(yùn)旺季，雖然當(dāng)前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)相對(duì)偏弱，但市場(chǎng)仍預(yù)期后續(xù)航運(yùn)公司會(huì)通過年末宣漲、停航等方式提升現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)，因此，EC2512、EC2602合約相對(duì)EC2510合約維持較強(qiáng)升水。

陳臻認(rèn)為，中遠(yuǎn)期合約尤其是遠(yuǎn)月合約跌幅相對(duì)有限，其原因還有宏觀地緣因素的影響：其一，中美高級(jí)別貿(mào)易談判在西班牙馬德里開啟，市場(chǎng)看到了關(guān)稅豁免或者延期的希望，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)；其二，近期以色列硬抗多國抗議，繼續(xù)猛攻加沙地區(qū)，甚至越境空襲卡塔爾境內(nèi)的哈馬斯目標(biāo)，這造成地緣局勢(shì)復(fù)雜化、擴(kuò)大化，同時(shí)，胡塞武裝宣稱將繼續(xù)攻擊以色列，紅海危機(jī)難以解決。

陳臻表示，未來有三大不確定因素值得重點(diǎn)關(guān)注。一是各大班輪公司在10—11月的運(yùn)力配置情況，后期是否會(huì)為了挺價(jià)而增加停航規(guī)模。目前10月已確定的周度艙位規(guī)模在25萬TEU，11月已確定的周度艙位規(guī)模在27.6萬TEU，另有周度2萬TEU待確定。二是貿(mào)易局勢(shì)變化。當(dāng)前歐美墨均威脅對(duì)華加征高關(guān)稅，但同時(shí)中美高級(jí)別貿(mào)易談判開啟，加拿大當(dāng)局正在考慮免除或降低對(duì)中國電動(dòng)汽車的關(guān)稅。三是中東地緣局勢(shì)的演變。

“短期看，我們認(rèn)為歐線集運(yùn)市場(chǎng)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行?！蔽浼舞刺崾荆@需要關(guān)注以下幾方面：盤面的換月節(jié)奏，近期EC2510合約持倉量回落，EC2512合約持倉量上升至接近2萬手，預(yù)計(jì)在9月底之前會(huì)完成換月；航運(yùn)公司運(yùn)力管理的途徑及效果，即航運(yùn)公司是否將通過停航、漲價(jià)函等方式使得歐線運(yùn)價(jià)止跌；全球貿(mào)易政策調(diào)整及對(duì)需求端的影響，包括我國出口是否持續(xù)保持韌性、現(xiàn)貨端貨量是否將企穩(wěn)反彈。

“未來各大期貨合約走勢(shì)或出現(xiàn)分化?！标愓楸硎?，9月下旬歐線集運(yùn)報(bào)價(jià)中樞約在1600美元/FEU，屆時(shí)船東可能繼續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)為“黃金周”囤貨，而EC2510周一收盤點(diǎn)位折合現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)為1700~1750美元/FEU，存在一定基差，留有進(jìn)一步回調(diào)空間。

“次主力的EC2512合約目前距離交割期較遠(yuǎn)，且處于傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)旺季，同時(shí)船東會(huì)為明年年度合同簽約挺價(jià)，因此存在較大的想象空間，其間或會(huì)出現(xiàn)多輪反彈?！钡珡幕久婵矗愓楸硎久髂昙雌谑袌?chǎng)并不樂觀。

他表示，需求端，明年歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期在1.1%～1.2%，英國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期在1%，對(duì)消費(fèi)和進(jìn)口貿(mào)易量的推動(dòng)有限；供給端，截至今年7月全球未下水新船訂單量錄得987.2萬TEU，占現(xiàn)有運(yùn)力規(guī)模的30.5%，這部分新船將在未來1~3年陸續(xù)下水。不過，中東局勢(shì)和紅海危機(jī)或難以破局，一定程度上可以消化部分富余運(yùn)力。