券商中國
陳銘
2025-09-13 18:36
證券時報記者 孫璐璐 賀覺淵
9月12日，人民銀行公布的8月信貸社融數(shù)據(jù)顯示，前8個月人民幣貸款增加13.46萬億元，社會融資規(guī)模增量26.56萬億元。反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的兩大重要金融總量指標(biāo)——社會融資存量增速、廣義貨幣（M2）增速均保持高增，且8月末增速均為8.8%。
“無論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社融規(guī)模，同比增速均保持在8%～9%之間，說明金融總量是比較寬松的，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度已經(jīng)很大。”權(quán)威專家稱。
貸款方面，8月貸款投放強(qiáng)度環(huán)比提升，企業(yè)貸款、個人貸款增長雙雙提振。前8個月人民幣貸款增加13.46萬億元，8月末，人民幣貸款增速6.8%。從貸款結(jié)構(gòu)看，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，8月企業(yè)生產(chǎn)景氣回升帶動企業(yè)短貸提升較大，中長貸投放維持相對穩(wěn)定；個人貸款雖整體仍處于低位，但增長亦有提振；資本市場活躍下非銀貸款同比多增。
新增信貸規(guī)模環(huán)比改善的同時，貸款價格繼續(xù)保持在歷史低位。8月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點(diǎn)；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點(diǎn)。
不過，觀察金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況的“全貌”不應(yīng)只看信貸渠道。東方金誠首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王青表示，受季節(jié)性因素和隱債置換等影響，近期信貸等金融數(shù)據(jù)波動比較大，但從存量社融同比增速、M2同比增速等指標(biāo)看，金融數(shù)據(jù)仍明顯領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示當(dāng)前貨幣政策在逆周期調(diào)節(jié)方向持續(xù)發(fā)力。其中，8月末M2同比增速與上月末持平，繼續(xù)處于比較快的增長水平，背后的一個原因是當(dāng)月財政支出加快，財政存款同比少增。
M2增速在保持穩(wěn)定的同時，狹義貨幣（M1）增速環(huán)比進(jìn)一步上升0.4個百分點(diǎn)至6%。相對于包含定期存款的M2而言，M1中主要包括現(xiàn)金、企業(yè)和居民活期存款，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的“活錢”，因此也常被市場看作是透視企業(yè)投資意愿、居民消費(fèi)傾向的重要“風(fēng)向標(biāo)”。
受M1增速進(jìn)一步提升拉動，8月M1、M2“剪刀差”繼續(xù)收窄，并達(dá)到2021年6月以來最低值。
中信證券固收研究團(tuán)隊分析，8月并非典型的“稅收大月”，財政對流動性抽水效應(yīng)減弱；8月理財產(chǎn)品擴(kuò)容節(jié)奏較7月放緩，對存款的分流也相應(yīng)弱化。去年4月監(jiān)管叫停手工補(bǔ)息，企業(yè)活期受影響出現(xiàn)明顯下滑，同時地產(chǎn)銷售平淡等因素都帶動今年8月M1增速繼續(xù)上修。此外，化債政策持續(xù)推進(jìn)，也有助于企業(yè)資金情況改善，對M1形成支持。今年以來，M1、M2“剪刀差”明顯收窄，成為金融數(shù)據(jù)一大亮點(diǎn)，體現(xiàn)資金活化程度提升、循環(huán)效率提高。
