創(chuàng)業(yè)資本匯
張淑賢
2025-09-14 12:33
近期，國內多個省份陸續(xù)公開2024年當?shù)仡A算執(zhí)行和其他財政收支審計工作報告，報告在肯定政府投資基金對經(jīng)濟社會事業(yè)的引導促進作用之余，也指出了其存在的一系列問題。記者梳理這些審計報告發(fā)現(xiàn)，政府投資基金的問題主要集中在運行不規(guī)范、資金閑置、定位不清、投向不明以及風控和退出等方面。
在運行規(guī)范層面，河北省審計報告提及，冀財產(chǎn)業(yè)引導股權投資基金、藍天股權投資基金等7只基金未明確存續(xù)期，或未及時設立子基金；此外，個別基金管理人盡職調查不到位，部分政府投資基金管理機構及子基金未在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案。
資金閑置問題同樣突出。河北省有3只省級政府投資基金閑置比例較高，其中2019年財政出資5000萬元用于設立科技成果轉化引導子基金，截至2024年底，該筆資金仍滯留相關單位，未發(fā)揮實際效益；福建省審計報告指出，目前已整合的省級政府投資基金尚未開展投資，導致資金閑置；湖北省則存在3只天使基金投向種子期、初創(chuàng)期企業(yè)的出資比例未達60％政策目標要求的情況。
投資方向上，部分地區(qū)政府投資基金存在違規(guī)與偏離問題。例如，河北省部分政府投資基金已運行多年，仍未明確投向領域，投資較為分散，其中科技投資引導子基金投資偏離投向達1.43億元；江西省審計報告顯示，部分基金投資項目的支持方向與基金目標定位不完全相符，對省內重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持力度不足；福建省審計發(fā)現(xiàn)，個別基金未整合注入省級政府投資基金，且部分基金投向存在重疊；湖北省有12只基金未聚焦服務省委、省政府決策部署，16只基金未按協(xié)議約定支持省內產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時因前期手續(xù)不到位等原因，14只基金長期閑置，涉及金額28.85億元。
投資管理與風險控制方面，甘肅省審計報告指出，1家公司對基金業(yè)務風險控制不到位，導致2億元基金投資到期后無法按約定退出；江蘇省審計發(fā)現(xiàn)，2家企業(yè)有7個股權投資項目存在決策程序倒置問題，8個股權投資項目未經(jīng)可行性研究，涉及投資1.96億元，另有1家企業(yè)未按要求向2家控股或擁有超半數(shù)表決權的被投資企業(yè)委派經(jīng)營管理人員，2家企業(yè)投后管理不到位，未能實現(xiàn)投資目的。
眾所周知，政府投資基金已成為國內創(chuàng)投行業(yè)的重要力量，其中政府引導基金更是當下一級市場最大的出資來源。據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計，截至2025年6月30日，全國共成立2018只政府引導基金，可統(tǒng)計的注冊總規(guī)模達5.27萬億元。
仔細分析不難發(fā)現(xiàn)，這些問題之間存在互為因果的關系。比如，投資與規(guī)定方向不符，可能源于基金定位不明確、存在模糊空間；而資金閑置問題，也很可能是基金定位不清、投向不明導致的結果，此外，嚴格的審計考核也會在一定程度上影響基金投資的積極性。
盡管審計暴露的問題較多，但近兩年政府投資基金的投資呈現(xiàn)出明顯的地區(qū)分化：經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的政府投資基金投資力度依然很大，從未有“剎車”趨勢；而欠發(fā)達地區(qū)的基金則仍面臨資金“趴賬”的窘境。
與此同時，記者還觀察到，政府引導基金的出手次數(shù)雖有所減少，但出手力度大幅提升。執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，政府引導基金的出手次數(shù)自2021年起逐年減少，2024年出資筆數(shù)較2023年減少8%，但出資金額同比增長44%；2025年上半年，政府引導基金出資筆數(shù)為307筆，較去年同期減少52%，而出資金額達2881億元，同比大漲151%，這一變化在一定程度上體現(xiàn)出政府引導基金正逐漸告別盲目投資，邁向精準化投資。
不過，對于欠發(fā)達地區(qū)以及政府引導基金發(fā)展較晚的地區(qū)，仍需進一步提升資金使用的規(guī)范性與效率。今年1月發(fā)布的《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》，明確引導政府投資基金以“功能定位精準化、資源統(tǒng)籌高效化、考核體系科學化”為核心發(fā)展方向；今年7月，國家發(fā)展改革委發(fā)布的《政府投資基金布局規(guī)劃和投向工作指引（公開征求意見稿）》也提出，要加強對政府投資基金布局規(guī)劃和投向的指導，突出政府引導和政策性定位，并鼓勵相關基金整合重組。
事實上，長期實踐表明，政府對投資基金的各類限制，并未實現(xiàn)促進本地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初衷，反而引發(fā)了無法吸引優(yōu)秀基金管理人、扭曲管理人投資行為、基金運營效率低下等問題。如今，不僅頂層設計為政府投資基金提供了更清晰規(guī)范的指引，各地也圍繞相關指引逐步“松綁”，例如降低返投比例、放寬注冊地限制、提高出資比例、增強包容度、優(yōu)化考核方式等，通過這些舉措推動政府引導基金按市場化原則運行，唯有如此，上述難題才能逐步得到破解。
校對：劉榕枝
