國際金融報
夏悅超
2025-09-06 13:15
今年以來，伴隨著A股市場的震蕩上行，多個行業(yè)板塊輪番大漲，但食品飲料等少數(shù)板塊年內(nèi)表現(xiàn)稍顯“掉隊”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，食品飲料指數(shù)以-1.92%的年內(nèi)漲幅排在倒數(shù)第二，與漲幅第一的通信指數(shù)差距超過60個百分點。
作為傳統(tǒng)消費板塊的代表，一些食品飲料股長期被公募基金重倉。然而，隨著新消費的崛起，傳統(tǒng)消費基金和新消費基金的業(yè)績逐漸拉大。基金中報顯示，有基金經(jīng)理對新消費寄予更高期待，但對傳統(tǒng)消費的表現(xiàn)則認為是“觸底”。
當大部分板塊年內(nèi)都有所上漲時，堅守傳統(tǒng)消費股的基金經(jīng)理們，何時迎來他們的“春天”呢？
消費基金業(yè)績分化明顯
由于消費板塊涉及眾多細分領域，這類基金業(yè)績分化明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，223只名字中含“消費”的基金首尾業(yè)績差距超過80個點（僅統(tǒng)計初始基金，下同），漲幅排名最高的1只消費基金年內(nèi)收益超過70%，漲幅最低的1只消費基金年內(nèi)虧損超8%。據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，年內(nèi)凈值漲幅超過20%的消費基金有71只，漲幅低于10%的消費基金有90只。
重倉消費股要創(chuàng)造更多超額收益，需要緊跟“新”趨勢。
中報顯示，消費基金年內(nèi)業(yè)績暫居第一的海富通消費優(yōu)選，重倉板塊主要集中在食品飲料、醫(yī)藥、電子、紡織服裝等板塊。該基金并不是一只傳統(tǒng)消費基金，其在中報中解釋，增加了一些新消費子行業(yè)的配置比例，同時加大了對科技消費、傳統(tǒng)消費的研究和配置。
還有一些消費基金抓住了“出?！毕M的新增長機會。比如，年內(nèi)業(yè)績暫居第二的消費基金永贏新興消費智選，該基金不僅配置了港股潮玩公司，還配置了港股智能駕駛和創(chuàng)新藥公司，這些公司依靠“出海”紅利獲得了更大的增長機會。
而一些堅守傳統(tǒng)消費股的基金就缺少點運氣，大漲的行情始終未能輪動到。
比如，年內(nèi)凈值虧超8%的國融融信消費嚴選，在上半年末重倉了白酒、飲料、百貨、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、家電等個股，其中，將1只白酒股作為第一大重倉股，另外還有1只大市值白酒股在第四重倉席位?；鸾?jīng)理在中報中進行了反思，上半年業(yè)績表現(xiàn)一般主要是持有的食品飲料、家電、汽車等標的表現(xiàn)一般。
另1只也重倉白酒、家電等傳統(tǒng)消費股的浦銀安盛消費升級，年內(nèi)凈值虧超5%。該只基金重倉了2只大市值白酒股，還重倉了醫(yī)美、家電等消費股。該基金曾持倉消費電子和對美出口板塊，但在后續(xù)反彈中進行了調(diào)整，基金中報顯示：“改變了過去的投資模式，向業(yè)績基準進行回歸，也是一種不得已的操作，主要的倉位都是內(nèi)地消費指數(shù)中的成分股。”
傳統(tǒng)消費觸底，新消費繼續(xù)擴增
從本輪市場以及相關主題基金的表現(xiàn)可以看出，消費板塊已經(jīng)極致分化，尤其是以白酒為代表的與經(jīng)濟周期相關的傳統(tǒng)消費股正面臨下行壓力，有著新產(chǎn)品、新渠道的新消費公司則保持著較強活力。
實際上，新消費的蓬勃發(fā)展也是整個時代的縮影。方正證券在研報中指出，除餐飲消費、家電消費等傳統(tǒng)消費需求場景外，結(jié)合人口結(jié)構(gòu)變化和低碳發(fā)展趨勢，文旅經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟、綠色消費等新興消費形式不斷興起，并成為支持政策的重要傾斜方向。
目前，大科技板塊等眾多板塊都有輪番大漲，而食品飲料等板塊依舊落后大盤表現(xiàn)，至今仍有投資者會提出疑問，何時輪到傳統(tǒng)消費股大漲。
從基金中報來看，基金經(jīng)理認為傳統(tǒng)消費已經(jīng)接近底部位置，同時繼續(xù)看好新消費廣闊的增長空間。
銀華消費主題基金經(jīng)理薄官輝在中報里指出，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)孕育著新的產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展機遇，比如，以供應鏈整合為核心的新商業(yè)，以國產(chǎn)消費品牌崛起為特色的新消費仍然孕育著巨大的機遇。傳統(tǒng)的核心資產(chǎn)雖然已經(jīng)周期性觸底，但市場對這些行業(yè)即將到來的新一輪反內(nèi)卷為核心的供給側(cè)改革充滿期待。
海富通消費優(yōu)選基金經(jīng)理劉海嘯認為，傳統(tǒng)消費品公司也在不斷調(diào)整經(jīng)營策略與追求商業(yè)創(chuàng)新，部分企業(yè)目前已經(jīng)具有投資性價比。
工銀新生代消費基金經(jīng)理林夢認為，經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整之后，新消費相對于傳統(tǒng)消費仍然具備優(yōu)勢。
“一方面，白酒、白電為代表的傳統(tǒng)消費下半年面臨場景受限、基數(shù)抬高的問題；另一方面，經(jīng)歷了中報驗證的新消費仍有上調(diào)業(yè)績預期的空間，有望繼續(xù)迎來戴維斯雙擊的行情。”林夢表示。
永贏新興消費智選基金經(jīng)理蔣衛(wèi)華認為，在新興消費領域，潮玩類龍頭公司在歐美市場處于爆發(fā)增長初期，考慮歐美市場的支付能力較高，估計其增長的空間與確定性仍然較高，因此，仍然對其保持積極地關注。
