證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-09-03 18:08
隨著樂道L90、蔚來全新ES8的熱銷，蔚來駛出“危險期”的信號還在釋放。
9月2日晚間，美股開盤前，蔚來汽車發(fā)布2025年第二季度業(yè)績報告，財報顯示多項指標(biāo)趨勢向好，降本增效顯著，并瞄準(zhǔn)第四季度實現(xiàn)非GAAP口徑盈虧平衡。
具體來看，得益于二季度交付量同比增長25.6%，環(huán)比增長71.2%至72056臺；蔚來二季度總營收達(dá)到190.1億元，同比增長9.0%，環(huán)比大幅增長57.9%。
同期，毛利率為10%，而2024年第二季度為9.7%，2025年第一季度為7.6%；凈虧損為49.95億元，同比收窄1.0%，環(huán)比收窄26.0%。
蔚來方面預(yù)計，今年第三季度新車交付量在87000至91000輛之間，總收入在218.12億元至228.76億元之間，同比增長約16.8%至22.5%。
“和平時期”的CEO專注于全局，賦予員工做出詳細(xì)決策的權(quán)力；“戰(zhàn)時CEO”會做任何事情，旨在保證公司當(dāng)前的主要目標(biāo)得以執(zhí)行。蔚來當(dāng)前最主要的目標(biāo)就是四季度盈利。
美東時間9月2日，美股開盤后，蔚來股價先跌后漲，當(dāng)日收盤價為6.595美元，上漲3.37%。
為L90、ES8產(chǎn)能讓路
時隔8個月，蔚來月交付量再次突破3萬臺，時隔34個月后首次在銷量上超過理想。最新數(shù)據(jù)顯示，8月蔚來品牌交付10525臺；樂道品牌交付16434臺，環(huán)比增長175%；螢火蟲品牌交付4346臺，環(huán)比增長84%。其中，樂道L90首月交付10575，成為蔚來公司歷史上銷量破萬最快的車型。
在市場端，最新推出的兩款大三排SUV產(chǎn)品樂道L90、蔚來ES8都訂單火爆。蔚來汽車CEO李斌在財報電話會上指出：“汽車行業(yè)產(chǎn)品競爭力取決于三個層次的能力：首先是技術(shù)路線，其次是產(chǎn)品規(guī)劃，最后是產(chǎn)品定義。蔚來在技術(shù)路線和產(chǎn)品規(guī)劃方面做得非常好。在產(chǎn)品定義方面過去有很多經(jīng)驗教訓(xùn)。新一代產(chǎn)品，比如樂道 L90、全新ES8，學(xué)習(xí)到了很多行業(yè)優(yōu)秀做法，也修正了一些過去的錯誤。基于具有競爭力的產(chǎn)品路線、合理的產(chǎn)品規(guī)劃和符合中國用戶需求的產(chǎn)品定義，樂道 L90、全新ES8受到了市場歡迎。”
一位上海蔚來銷售在接受記者采訪時表示，最近蔚來展廳人滿為患，忙得不可開交，在全新ES8發(fā)布的第一個周末一天就收到了7個預(yù)定金，“我直接稱之為‘撿錢’，從未打過如此富裕的仗，日子總算是好起來了?！倍饲斑@樣的盛況發(fā)生在樂道L90的發(fā)布之后，據(jù)蔚來總裁秦力洪透露，蔚來ES8的訂單量甚至超過了樂道L90，但這一市場需求被保守預(yù)估，需要擴(kuò)大產(chǎn)能。
為保證兩款熱銷新產(chǎn)品的交付，原計劃于今年四季度上市交付的樂道L80被正式延遲至明年?！皬漠a(chǎn)能上來講，我們肯定是優(yōu)先保障樂道L90、全新ES8的交付，事實上連L60的產(chǎn)能都在給L90做一些讓道?！崩畋蟊硎?。
與此同時，樂道L90推出之后對L60銷量帶來了正面影響，樂道L60在8月份的訂單創(chuàng)造了今年新高，目前樂道L60的訂單也在等待排產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)李斌透露，從十月起樂道的產(chǎn)能問題會獲得較大的緩解，“主要是電池的產(chǎn)能從十月份開始能夠增加到一個比較合理的水平，過去幾個月，我們和電池合作伙伴一起在增加電池供應(yīng)?！?/p>
其中，樂道L90在10月的產(chǎn)能目標(biāo)為15000臺。而隨著產(chǎn)能爬坡，蔚來ES8在今年12月的產(chǎn)能也為15000臺。因此，蔚來三大品牌在四季度的產(chǎn)能目標(biāo)在5.6萬臺，其中蔚來品牌2.5萬臺、樂道品牌2.5萬臺、螢火蟲品牌6000臺，以此支持四季度單月5萬臺的交付目標(biāo)。
明年，蔚來還將推出三款新的大型SUV并開啟交付，其中蔚來品牌有兩款大SUV，分別是ES9和大五座SUV ES7，樂道則將推出大五座SUV L80。
年底整體毛利率目標(biāo)在16%-17%
今年二季度，蔚來毛利潤為18.98億元，同比增長12.4%，環(huán)比增長106.3%；車輛利潤率為10.3%，而2024年第二季度為12.2%，2025年第一季度為10.2%。車輛利潤率自2024年第二季度以來下降的主要原因是產(chǎn)品組合的變化，部分被單位材料成本的下降所抵消。
蔚來汽車CFO曲玉對此也解釋道：“二季度處于產(chǎn)品的切換期，占銷量主力的2025款的‘5566’車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）是在五月中下旬逐步完成切換的。從整個銷量占比上來講，‘5566’占二季度交付量的20%左右，所以二季度環(huán)比一季度增長有限?！?/p>
他指出，隨著蔚來品牌的“5566”完成切換，以及L90開始交付，三季度蔚來公司整車的毛利率將會逐步提升?！拔祦磉^去十年的沉淀技術(shù)積累、關(guān)鍵零部件的自研以及我們持續(xù)的采購和成本控制措施，使得我們在像L90和ES8這樣的新車型上，不僅能夠做到產(chǎn)品有競爭力，還實現(xiàn)了系統(tǒng)性的全面降本。到四季度，我們在L90和ES8的毛利目標(biāo)是20%?！?/p>
從長期來看，蔚來整體毛利率目標(biāo)是20%，分品牌來看，蔚來品牌毛利率要達(dá)到20%，甚至往25%努力；樂道品牌維持在15%基礎(chǔ)上實現(xiàn)更高的毛利；螢火蟲的毛利率目標(biāo)在10%。李斌稱，蔚來公司在產(chǎn)品定義時已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，為激進(jìn)定價進(jìn)行較強(qiáng)的成本支撐，基于長期自研技術(shù)積累以及成本控制措施達(dá)到的降本能力，新一代產(chǎn)品有充分的成本競爭力。
“到四季度，我們整體毛利率的目標(biāo)是在16%到17%之間，來達(dá)成我們盈虧平衡的目標(biāo)?！鼻裱a(bǔ)充道。
進(jìn)入新周期
“從二季度開始，蔚來開始進(jìn)入新的周期。我們過去幾年持續(xù)的研發(fā)投入、基建投入和多品牌布局開始展現(xiàn)出市場競爭力?！崩畋笾赋?，今年以來，蔚來聚焦運營效率、執(zhí)行力提升的組織能力建設(shè)，研發(fā)與銷售服務(wù)的體系化效率顯著優(yōu)化。隨著銷量、毛利率和費用的提升，將大大改善財務(wù)表現(xiàn)，推動蔚來進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。
今年以來，蔚來公司開啟組織內(nèi)部經(jīng)營的提質(zhì)增效，名為CBU的經(jīng)營機(jī)制在此背景下全面落地。其核心邏輯是，將公司所有經(jīng)營工作拆分為多個互不重疊的“基本經(jīng)營單元”（Cell Business Unit，簡稱CBU），每個單元必須建立明確的經(jīng)營目標(biāo)、成本目標(biāo)和投資回報目標(biāo)，讓每一筆錢經(jīng)得起嚴(yán)肅的財務(wù)審視，明確具體的責(zé)任人，制定具體的行動計劃，并為最終結(jié)果負(fù)責(zé)。
反映在財報上，蔚來二季度銷售、一般和行政費用為39.65億元，同比增長5.5%，環(huán)比下降9.9%。“因為銷量還在7萬臺，銷售、一般和行政費用占銷售收入的比例還是會高一點，但隨著銷量和銷售收入的提升，這方面的效率還會逐步提升?！鼻窠榻B道。
在研發(fā)體系上，蔚來也做了非常多提效工作，ROI提高明顯。二季度蔚來的研發(fā)費用為30億元，同比下降6.6%，環(huán)比下降5.5%。
一方面，蔚來持續(xù)降本增效；另一方面，蔚來在過去十年的研發(fā)投入已經(jīng)進(jìn)入收獲期，技術(shù)創(chuàng)新幫助蔚來實現(xiàn)了系統(tǒng)性的降本和產(chǎn)品競爭力的提升。
例如，蔚來最新的900V高壓平臺集成化程度高，實現(xiàn)了輕量化設(shè)計，實現(xiàn)了車內(nèi)乘坐空間和儲物空間的雙贏；全新ES8的102度電池包重量僅500多公斤，較行業(yè)同類產(chǎn)品輕約200公斤，輕量化設(shè)計帶來更高的續(xù)航能力；再比如蔚來研發(fā)的智能保險絲，以往保險絲接近10公斤且8升多的重量體積，現(xiàn)在集成到主板中，不僅對電力功耗進(jìn)行細(xì)致管理，而且提升了駕駛體驗降低了成本。
據(jù)曲玉透露，蔚來明年基本會保持每個季度20億至25億元研發(fā)投入，以此來保證長期競爭力，研發(fā)投入主要為新車型開發(fā)?！按送?，銷售、一般和行政費用控制在整個銷售收入的10%以內(nèi)，這是我們四季度盈利的目標(biāo)，長期來說希望能夠持續(xù)地往更高的效率目標(biāo)去努力?！?/p>
