券商中國
許盈
2025-09-03 23:25
證券時報記者 孫璐璐
當市場的注意力還集中在股市時，匯市“沉寂”許久后也迎來新變化。最近兩周，人民幣兌美元匯率持續(xù)走強，離岸人民幣兌美元匯率一度升破7.12。即期匯率走強也帶動人民幣中間價持續(xù)調(diào)升，創(chuàng)出近10個月來新高。
近期人民幣兌美元匯率走強的主要驅動因素來自美元指數(shù)的震蕩走弱，以及美聯(lián)儲降息預期下的中美利差收斂。美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的鴿派發(fā)言為9月降息預熱，帶動美元指數(shù)走弱、美債利率下行，對包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣匯率形成支撐。
從中期視角看，至今年年底，支撐人民幣匯率震蕩偏強的因素也在不斷積聚。在市場供需層面，盡管受企業(yè)年中分紅派息影響，購匯需求的季節(jié)性攀升理論上會對人民幣匯率形成一定的抑制作用，但從實際情況看，6、7月份匯率依然保持平穩(wěn)，7月企業(yè)、個人等主體結匯率甚至環(huán)比小幅上升，結售匯延續(xù)順差態(tài)勢，說明市場預期穩(wěn)定；9月后分紅購匯需求將顯著回落，且四季度市場將迎來結匯高峰，均有利于人民幣匯率維持偏強水平。
除了上述季節(jié)性的結售匯變化會支撐人民幣匯率外，美聯(lián)儲重啟降息、國際資本涌入非美市場，也會讓匯市的供需形勢發(fā)生變化。高盛最新研報指出，亞洲債券投資者的關注重點在過去6個月發(fā)生了顯著變化，“去美元化”已成為一個明顯更重要的主題，投資者將繼續(xù)把投資分散至美元資產(chǎn)之外。不僅是債市，新興市場股市今年以來表現(xiàn)不俗亦與國際資本的配置調(diào)整相關。當國際資本持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)，證券市場與外匯市場有望形成相互強化的正反饋。
外匯遠期價格往往反映了市場對未來一段時間匯率走勢的預期。8月以來，在人民幣兌美元匯率即期價格震蕩走強的同時，3月期、4月期遠期價格表現(xiàn)亦趨同，說明至今年年底前，市場看好人民幣兌美元匯率走強。而央行的匯率政策是一貫的，在堅持市場在匯率形成中起決定性作用、堅持底線思維的原則下，可以預見，未來一段時間，人民幣兌美元匯率有望持續(xù)維持震蕩偏強的行情，這將有利于進一步提升包括資本市場在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的國際吸引力。
