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近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在全球央行年會(huì)上轉(zhuǎn)向，罕見“放鴿”，直接推升全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。

每年8月的杰克遜霍爾會(huì)議是全球央行的年度盛會(huì)，央行行長(zhǎng)通過主題演講進(jìn)行預(yù)期管理，為后續(xù)貨幣政策的轉(zhuǎn)向鋪路。自2008年以來，這里更是美聯(lián)儲(chǔ)放飛鴿派的起點(diǎn)。鴿派言論推動(dòng)美元指數(shù)下跌，非美貨幣集體上漲。而包括加密貨幣、黃金、原油等更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)上漲。

人民幣匯率或重回6時(shí)代

鮑威爾講話被市場(chǎng)解讀為鴿派降息的信號(hào)，各項(xiàng)資產(chǎn)盤面出現(xiàn)大幅波動(dòng)。在外匯市場(chǎng)上，美元指數(shù)跳水下行93點(diǎn)，跌近1%，創(chuàng)下4月以來的單日最大跌幅。而非美貨幣一改近幾日承壓表現(xiàn)，對(duì)美大幅升值，大部分貨幣單日升幅1%。

但是，在美元指數(shù)大幅下行的市場(chǎng)中，人民幣對(duì)美匯率的升值表現(xiàn)不如預(yù)期。因?yàn)橥ǔＧ闆r下，美元指數(shù)每下跌1%，人民幣對(duì)美元匯率會(huì)升值0.20-0.25%左右。

此次在岸、離岸人民幣分別只升值112點(diǎn)、120點(diǎn)升值，均不到0.2%。此外，CFETS人民幣匯率指數(shù)在2025年8月15日?qǐng)?bào)96.17，而在8月22日?qǐng)?bào)96.17，波動(dòng)較小。這表明人民幣匯率在一攬子貨幣中的表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，未受到單一貨幣波動(dòng)的顯著影響。不過，中間價(jià)方面，在8月21日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1287，調(diào)升97個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2024年11月7日以來新高。

當(dāng)前美元指數(shù)報(bào)97.72，若美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，則美元指數(shù)可能進(jìn)一步下跌。華泰證券研究所最新報(bào)告認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息后，四季度仍可能再次降息，2025年下半年降息2次。從四季度開始，應(yīng)更應(yīng)關(guān)注FOMC委員和聯(lián)儲(chǔ)主席人選變化對(duì)明年貨幣政策方向和美元走勢(shì)的影響。如果新任聯(lián)儲(chǔ)主席被市場(chǎng)認(rèn)為缺乏獨(dú)立性，可能導(dǎo)致美元被拋售。

招商證券指出，7月以來在美元未進(jìn)一步走低的前提下，人民幣中間價(jià)保持穩(wěn)步升值，預(yù)計(jì)9月FOMC美聯(lián)儲(chǔ)降息前后人民幣結(jié)匯規(guī)模或再度放大，同時(shí)若央行繼續(xù)堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的調(diào)控政策，人民幣匯率就有望重返6時(shí)代，中國(guó)資產(chǎn)吸引力大概率提升。

金價(jià)或再創(chuàng)新高

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期助推加密貨幣上漲，其中以太坊盤中一度觸及約4880美元，刷新了其在2021年11月的高點(diǎn)4866.40美元，當(dāng)日漲幅超過15%。自今年4月的低點(diǎn)以來，以太坊價(jià)格已反彈超過250%。

此外，國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.05%，報(bào)3417.20美元/盎司，本周累計(jì)上漲1.02%；COMEX白銀期貨漲2.10%，報(bào)38.88美元/盎司，本周累計(jì)上漲2.38%。美油主力合約收漲0.39%，報(bào)63.77美元/桶，本周累計(jì)漲2.89%；布倫特原油主力合約漲0.24%，報(bào)67.28美元/桶，本周累計(jì)漲2.17%。

通常當(dāng)美元走弱時(shí)，黃金價(jià)格往往上漲，這種“蹺蹺板效應(yīng)”在2024年表現(xiàn)得尤為明顯：美元指數(shù)全年下跌8%，同期黃金價(jià)格上漲27%。因?yàn)辄S金等有色金屬以美元計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)將降息，美元指數(shù)將走低，這將刺激黃金、白銀、銅、鋁等有色金屬（大多工業(yè)屬性與貨幣屬性并存）的價(jià)格走高。荷蘭國(guó)際集團(tuán)大宗商品策略師表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席講話后市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息的預(yù)期升溫，金價(jià)可能再創(chuàng)歷史新高。美聯(lián)儲(chǔ)主席的講話是今年金價(jià)反彈唯一缺失的催化劑。

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少12468手至141758手；COMEX白銀期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加530手至28787手；COMEX銅期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加561手至25105手。

此外，美元降息預(yù)期下推動(dòng)海外資金涌入人民幣資產(chǎn)。高盛8月22日發(fā)布的報(bào)告顯示，根據(jù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金以7周來最快速度凈買入中國(guó)股票，既有多頭買入也有空頭回補(bǔ)。中國(guó)目前是8月以來機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中獲凈買入最多的市場(chǎng)。

校對(duì)：王錦程