券商中國
陳銘
2025-07-31 22:08
證券時報記者 張淑賢
上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春7月25日在第十三屆創(chuàng)業(yè)投資大會暨全國創(chuàng)投協(xié)會聯(lián)盟走進光明科學(xué)城活動上發(fā)表主題演講時表示，DeepSeek開啟了中國敘事的新局面，打破了美國AI模式高成本投入的壟斷模式。
繼DeepSeek之后，杭州“六小龍”、深圳“八大金剛”等概念層出不窮。劉元春說，回溯這些概念會發(fā)現(xiàn)，中國敘事的全面崛起實則是一種模式的崛起，是現(xiàn)象級乃至?xí)r代級的發(fā)展故事。
劉元春分析，中國敘事邏輯的核心基礎(chǔ)是中國科創(chuàng)體系在體制機制上走出了一條新路，在競爭力上創(chuàng)造了新奇跡。首先，大市場孕育大創(chuàng)新。中國市場不僅僅是價值市場，更是資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)“三位一體”的超級新市場。其次，中國的人才紅利、工程師紅利逐步顯現(xiàn)，這讓中國在第四輪產(chǎn)業(yè)和科技革命中優(yōu)勢更加凸顯。再者，在產(chǎn)業(yè)的裝備和配套方面，中國產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)全、鏈條長且工業(yè)裝備數(shù)字化轉(zhuǎn)型較快。最后，“中國制造”正在向“中國創(chuàng)新”和“中國智造”全面轉(zhuǎn)變。
談及當前環(huán)境下我國之所以實現(xiàn)趕超與崛起的原因，劉元春認為，關(guān)鍵因素即在于中國走出了一條科技新路，“我國穿越周期的三大法寶——基礎(chǔ)研發(fā)+產(chǎn)業(yè)升級+科創(chuàng)金融，已形成體系且在各地呈現(xiàn)出不同模式”。
劉元春同時認為，美國敘事邏輯的變化是中國敘事邏輯變化的核心誘因，“美國經(jīng)濟是否加速步入衰退期是敘事邏輯變化的關(guān)鍵，美國主要投資者的研判和投資布局正在調(diào)整：既要投資美國，又要尋找另一個可替代的投資港灣，因為前者風(fēng)險太高”。
“當然，我們希望這個可替代的投資港灣是中國。但中國是否具備‘美國+1’這種金融市場的投資功能和承載功能？如果不具備，我們怎么創(chuàng)造這樣的新功能？”劉元春表示，“這類世界級的重新布局，對我們而言意味著一系列的新機會與新挑戰(zhàn)?！?/p>
劉元春說，中國資產(chǎn)再估值必須具備強大的微觀財務(wù)基礎(chǔ)。從ROE（凈資產(chǎn)收益率）來看，中國資產(chǎn)盡管近期有所回升，但依然處于歷史低位。也要看到，目前在中國，產(chǎn)能過剩問題嚴重制約技術(shù)進步，產(chǎn)業(yè)升級影響微觀財務(wù)指標，AI領(lǐng)域可能出現(xiàn)泡沫。
“這些問題的確讓我們很頭疼，可能使中國又陷入新的悖論。”劉元春說，“基礎(chǔ)研發(fā)不錯，產(chǎn)業(yè)升級步伐也很快，但是企業(yè)掙不到錢?！?/p>
如何解決這一悖論？劉元春說，這一悖論在人類歷史并非新鮮事。美國曾出現(xiàn)過兩輪大創(chuàng)新、大跨越伴隨著大過剩的時期，最典型的是1929—1933年，當時美國采取了諸多激進舉措，一些經(jīng)驗值得我們借鑒。同時，中國也要深入研究，在治理第三輪產(chǎn)能過剩時，如何針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的問題梳理對策，而非簡單照搬他國模式。
“在市場模式、財務(wù)可持續(xù)性與市場出清之間，在規(guī)模經(jīng)濟、學(xué)習(xí)創(chuàng)新效應(yīng)與持續(xù)試錯之間，中國要找到平衡、走出新路。”劉元春說，“這是政策制定的關(guān)鍵，可見，在基礎(chǔ)研發(fā)體系、產(chǎn)業(yè)升級體系、微觀績效再造體系三者之間，我們還有很多功課要做?！?/p>
劉元春強調(diào)，中國在治理第三輪產(chǎn)能過剩過程中，一定要持續(xù)保持“中國模式”的本質(zhì)，而不是簡單照抄別人的方案。在他看來，新模式的形成是我國進一步形成中國估值效應(yīng)的另一個政策基礎(chǔ)，“中國市場結(jié)構(gòu)與市場秩序的治理是中國敘事、中國估值的重要任務(wù)，必須上升到戰(zhàn)略任務(wù)”。
