國際金融報
吳迪 滿新
2025-07-28 23:15
近日，中國保險資產管理業(yè)協(xié)會研究專委會召開2025年二季度保險資金運用形勢分析會。會上，險資人士研判了行業(yè)形勢以及權益、固收投資策略。
資負兩端仍面臨壓力，但發(fā)生積極變化
對于保險資金的資產配置，與會人士從資負兩端予以分析，認為仍存在一定利差壓力，但已發(fā)生積極變化。
新華資產總經理陳一江表示，當前保險行業(yè)的負債端硬約束和資產端軟著陸并存，利差損壓力凸顯。其中，負債端呈現(xiàn)規(guī)模快速增長、久期偏長、成本剛性等“硬約束”；資產端進入“軟著陸”階段，高息非標資產陸續(xù)到期疊加信用利差收窄，導致優(yōu)質高收益資產供給不足，再投資壓力增大。
中國人壽(601628)投資管理中心總經理肖鳳群認為，保險投資仍面臨較大挑戰(zhàn)，資負利差持續(xù)收窄。但是，隨著負債端深化業(yè)務轉型，中長期資金入市環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)生態(tài)發(fā)生積極變化。
太保資產總經理助理兼固定收益部總經理趙峰對固收投資作了具體分析。他表示，受經濟周期和內外部不確定性等因素影響，10年期國債利率逐級下行，屢創(chuàng)新低，保險公司面臨利差損風險、凈資產波動、財務預算難以實現(xiàn)等挑戰(zhàn)。
保險資管協(xié)會黨委委員、副秘書長張倩表示，保險資金投資面臨多重變化：一是保險資金長錢長投的內在需求持續(xù)擴大；二是中長期資金戰(zhàn)略價值日益凸顯；三是經濟轉型和產業(yè)升級催生新的投資機遇；四是新會計準則重塑權益投資行為。同時，“政策護航”為中長期資金打通了配置路徑。2023年至今，高層高度重視中長期資金入市工作，多部委推出政策組合拳，系統(tǒng)性打通長錢入市的堵點和痛點。
權益投資穩(wěn)步入市，布局高股息、新質生產力
對于保險資金權益投資，與會險資人士提到，穩(wěn)步推進中長期資金入市，增配高股息權益資產，積極布局新質生產力。
肖鳳群在分析大類資產策略時提到，權益投資穩(wěn)步推進中長期資金入市，積極布局新質生產力。
陳一江提到，保險資管公司權益投資方面，增配高股息權益資產以破解保險行業(yè)利差損問題，控制波動并強化絕對收益目標。
展望后市，泰康資產總經理助理、權益首席投資官嚴志勇表示，對權益市場持謹慎樂觀，看好結構性機會。
具體而言，宏觀方面，預計在搶出口和財政支持下，短期經濟將保持韌性，如政策適度發(fā)力，全年經濟目標有望實現(xiàn)。中美關系對市場的影響有望較前期有所弱化。
估值與資金面方面，當前市場估值處于合理偏低區(qū)間，預計政策支持基調將延續(xù)，資金面維持弱平衡狀態(tài)。
風格方面，成長股與大盤股預計相對占優(yōu)，港股雖面臨短期壓力但中期配置價值依然顯著。
結構方面，嚴志勇建議關注科技成長領域的AI算力、互聯(lián)網(wǎng)及國產替代機會，聚焦醫(yī)藥行業(yè)中創(chuàng)新藥與醫(yī)療器械復蘇相關標的，持續(xù)配置低利率環(huán)境下仍具吸引力的紅利資產，積極把握全球產業(yè)鏈重構帶來的出海機遇。
陳一江還建議，聚焦“資產分類、償付能力、資本補充”這一核心三角，增設“債權替代策略的權益類資產”分類并為其匹配更低的風險因子，逐步優(yōu)化償付能力風險因子鼓勵“長錢長投”，探索進一步拓寬保險公司資本補充渠道。
固收投資策略轉向靈活多元
對于險資的固收投資，與會人士提到，將采取中性靈活的配置策略。
陳一江表示，保險資管的固收投資需要從傳統(tǒng)買入持有策略，逐步轉向多元化和市場化，投資策略定位從“策略全覆蓋”逐步轉向“大類配置與管理人選擇”。
趙峰具體闡釋了固收投資策略。他表示，從估值來看，收益率期限利差和信用利差均處于歷史極值位置，相應波動會加大，今年一季度市場波動已有所反映，但自4月份以來，權益市場和固收市場的波動率顯著收斂。從企業(yè)經營來看，資產負債率逐級攀升，回報率下降。
趙峰表示，短端利率呈穩(wěn)定狀態(tài)、中美利差近期回落，實際利率仍偏高，股債對比，權益配置價值凸顯。
為應對低利率環(huán)境等挑戰(zhàn)，趙峰建議，保險資金的固收投資能力建設可以圍繞資產配置、交易策略、衍生品和創(chuàng)新、流動性管理等方面展開。
排版：劉珺宇
校對：李凌鋒
