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全市場(chǎng)39只債券ETF規(guī)模突破5000億元關(guān)口。

從券商中國(guó)記者梳理來看，債券ETF規(guī)模再創(chuàng)新高，與幾類細(xì)分產(chǎn)品規(guī)模增加有密切關(guān)系，一是新上市的10只科創(chuàng)債ETF，目前上市規(guī)模已突破1000億元；二是國(guó)債ETF和可轉(zhuǎn)債ETF等產(chǎn)品，規(guī)模近期連續(xù)多周正增長(zhǎng)，目前規(guī)模最大的超長(zhǎng)期債券ETF已突破200億元。隨著整體規(guī)模增加，截至7月25日，百億級(jí)以上的債券ETF數(shù)也從7月中旬的15只增加到了21只。

債券ETF的發(fā)展，還有著來自基金發(fā)行人、產(chǎn)品種類、投資者類型等維度的預(yù)期支撐。截至目前，僅有18家基金公司布局債券ETF，匯添富基金、華泰柏瑞基金、工銀瑞信基金、銀華基金等頭部公募，以及華寶基金、摩根基金、永贏基金、萬家基金等在ETF已具備一定基礎(chǔ)的公募，均尚未入局。分析觀點(diǎn)表示，隨著未來布局加大，債券ETF在綜合債券方向、綠色債券和央企主題的方向發(fā)展值得期待。

多品種發(fā)力，總規(guī)模突破5000億元

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月25日收盤，全市場(chǎng)債券型ETF規(guī)模在突破5000億元關(guān)口后繼續(xù)上漲，達(dá)到了5105.05億元。和規(guī)模體量本身相比，債券ETF的規(guī)模增速更具有吸引力。

從券商中國(guó)記者跟蹤觀察來看，債券ETF上市規(guī)模在短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)突破5000億元，重要來源之一首先是近期剛上市的10只科創(chuàng)債ETF。在7月11日公告成立后，10只科創(chuàng)債ETF近290億元的募集規(guī)模，已將整體債券ETF的規(guī)模提升到了4000億元以上。10只科創(chuàng)債ETF于7月17日上市，上市首日規(guī)模就突破760億元。截至7月21日，10只科創(chuàng)債ETF規(guī)模已突破1000億元，其中有5只產(chǎn)品規(guī)模已突破100億元，華夏科創(chuàng)債ETF規(guī)模更是突破150億元，嘉實(shí)科創(chuàng)債ETF、富國(guó)科創(chuàng)債ETF最新規(guī)模則突破140億元。

其次，國(guó)債ETF等品種也為規(guī)模增長(zhǎng)帶來顯著貢獻(xiàn)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周鵬揚(yáng)基金旗下的30年國(guó)債ETF規(guī)模增長(zhǎng)逾30億元，使得該ETF規(guī)模突破200億元，也是市場(chǎng)規(guī)模最大的超長(zhǎng)期債券ETF。該ETF成立于2023年5月，于今年2月中旬規(guī)模突破100億元，從100億元突破200億元的時(shí)間在明顯縮短。截至7月25日，30年國(guó)債ETF已連續(xù)三周實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)規(guī)模超過50億元。

此外，30年國(guó)債ETF博時(shí)僅上周內(nèi)規(guī)模就增長(zhǎng)逾50億元，使得總規(guī)模從不足100億元增長(zhǎng)到了140億元以上，這是該ETF自2024年3月成立以來首次突破100億元大關(guān)。另外，博時(shí)基金旗下的可轉(zhuǎn)債ETF，上周內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)逾30億元，總規(guī)模首次突破400億元，達(dá)到了431.57億元。截至7月26日該ETF規(guī)模連續(xù)5周增加，累計(jì)增加規(guī)模超過了80億元。

百億級(jí)債券ETF已達(dá)21只

在整體規(guī)模突破5000億元背景下，百億級(jí)別以上的債券ETF數(shù)量，已從7月中旬的15只增加到了21只。其中，海富通基金旗下的中證短融ETF，以530多億元的規(guī)模位居第一，緊跟其后的是富國(guó)基金旗下的中債7-10年政策性金融債ETF（514.94億元）和博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF(431.57億元)。

除上述三只ETF外，其余ETF規(guī)模均在300億元以下。主要集中在可轉(zhuǎn)債、公司債、信用債、城投債等領(lǐng)域。具體看，6只規(guī)模在200億元以上的ETF有3只為公司債ETF，分別是易方達(dá)、華夏和南方基金旗下的上證基準(zhǔn)做市公司債ETF；此外還有海富通上證城投債ETF、平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF。

100億級(jí)別的債券ETF，則有4只來自廣發(fā)、博時(shí)、大成、天弘旗下的深證基準(zhǔn)做市信用債ETF，以及5只來自華夏、嘉實(shí)、富國(guó)、鵬華、招商旗下的科創(chuàng)債ETF。

從投資視角看，債券ETF受歡迎和其可質(zhì)押屬性有密切關(guān)系。華泰證券固收研究分析稱，當(dāng)前21只信用債ETF中有17只為實(shí)物申贖模式。當(dāng)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，實(shí)物申贖ETF的投資者傾向于在二級(jí)市場(chǎng)直接賣出ETF套現(xiàn)，導(dǎo)致實(shí)物申贖型產(chǎn)品短期內(nèi)面臨折價(jià)壓力。當(dāng)折價(jià)幅度達(dá)到一定閾值時(shí)，做市商在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買入ETF后，通過一級(jí)市場(chǎng)贖回獲取現(xiàn)券并賣出，這會(huì)進(jìn)一步加劇成分券拋壓。持有相同成分券的其他投資者或因避險(xiǎn)情緒跟風(fēng)拋售，形成“ETF折價(jià)—套利拋售—成分券波動(dòng)放大”螺旋。

“這種反饋循環(huán)的傳導(dǎo)鏈條雖難以完全阻斷，但信用債ETF的質(zhì)押融資功能可提供緩沖空間。例如，理財(cái)機(jī)構(gòu)在面臨客戶贖回時(shí)，可通過質(zhì)押信用債ETF獲取流動(dòng)性，而非直接賣出或贖回產(chǎn)品，這在一定程度上能緩解短期拋壓，減緩反饋機(jī)制的傳導(dǎo)。”華泰證券固收研究表示。

北京一位債券基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，債券ETF不僅有著較低的管理費(fèi)，還具有可質(zhì)押等特點(diǎn)，且不會(huì)像主動(dòng)債基存在明顯的個(gè)人風(fēng)格特征。這些屬性頗受機(jī)構(gòu)青睞。從他觀察來看，理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入是債券ETF近期規(guī)模增長(zhǎng)的主要原因之一。

未來會(huì)有更多公司和更豐富產(chǎn)品

當(dāng)然，僅從規(guī)模維度去刻畫債券ETF的發(fā)展是比較單一的，基金發(fā)行人、產(chǎn)品種類、投資者類型等領(lǐng)域的配套協(xié)同，是債券ETF未來發(fā)展的更重要支撐。

截至7月25日，全市場(chǎng)一共有52家公募基金公司成立過ETF產(chǎn)品，但目前的39只債券ETF僅來自18家基金公司。從發(fā)行人角度看，債券ETF的增量布局，最有可能出現(xiàn)在其余34家基金公司中，這些基金公司既有匯添富基金、華泰柏瑞基金、工銀瑞信基金、銀華基金這類頭部機(jī)構(gòu)，也有華寶基金、摩根基金、永贏基金、萬家基金等已在ETF領(lǐng)域具備實(shí)力的基金公司。

此外，產(chǎn)品數(shù)量和種類擴(kuò)容趨勢(shì)，對(duì)債券ETF發(fā)展來說更為直觀。一位券商分析人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，過往很長(zhǎng)時(shí)間里，債券ETF領(lǐng)域存在產(chǎn)品覆蓋面不足、長(zhǎng)久期產(chǎn)品缺失、綜合性信用債投資工具少見等問題。但近兩年的創(chuàng)新產(chǎn)品逐漸推出，這些問題正在得到解決。以2025年為例，上半年推出了首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF，下半年推出首批10只科創(chuàng)債ETF，使得產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了39只。

中信證券研究數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前境內(nèi)債券指數(shù)基金（剔除同業(yè)存單）在純債基金中的規(guī)模占比約為15%，債券指數(shù)基金中ETF規(guī)模占比約為34%，這兩個(gè)指標(biāo)在美國(guó)市場(chǎng)分別超過40%和60%，以此對(duì)比來看境內(nèi)債券ETF發(fā)展仍有較大空間。

從細(xì)分類型方向來看，中金公司分析認(rèn)為，債券ETF在綜合債券方向、綠色債券和央企主題方向目前是布局真空區(qū)，未來發(fā)展空間可以期待。從海外頭部機(jī)構(gòu)的債券ETF市場(chǎng)布局來看，還有高收益?zhèn)疎TF、全球策略ETF、另類策略ETF、主動(dòng)債券ETF、多資產(chǎn)ETF、固定收入型ETF等創(chuàng)新品類有待布局和發(fā)展。

從投資者類型來看，前述中信證券研究數(shù)據(jù)指出，從前十大持有人視角看，回購質(zhì)押賬戶、聯(lián)接基金、保險(xiǎn)對(duì)債券ETF規(guī)模上漲貢獻(xiàn)較大，年金與養(yǎng)老金等資金持有規(guī)模亦有提升，債券ETF在銀行理財(cái)、配置型投資者、個(gè)人投資者等方面仍有較大的配置潛力，更多創(chuàng)新產(chǎn)品、創(chuàng)新策略的推出，有望推動(dòng)投資者多元化。

責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對(duì)：李凌鋒