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以資產(chǎn)配置和基金投資為看家本領(lǐng)的基金中基金（FOF）被許多投資者戲稱(chēng)為“專(zhuān)業(yè)基民”。隨著基金2025年二季報(bào)披露完畢，F(xiàn)OF的最新買(mǎi)基動(dòng)向浮出水面。Wind數(shù)據(jù)顯示，華安黃金ETF成為2025年二季度末獲FOF重倉(cāng)數(shù)量最多的基金。而從FOF重倉(cāng)市值的角度看，債券型ETF也是FOF的主要投資對(duì)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，海富通中證短融ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF、富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF等債券型ETF獲FOF重倉(cāng)市值名列前茅。

從年內(nèi)業(yè)績(jī)出色的FOF配置思路中可以發(fā)現(xiàn)，不少FOF基金經(jīng)理的配置思路比較積極，港股科技、港股創(chuàng)新藥、科創(chuàng)芯片等主題的ETF成為了FOF凈值增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

黃金與債券型ETF是“心頭好”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，華安黃金ETF成為全市場(chǎng)獲FOF重倉(cāng)數(shù)量最多的基金，共計(jì)獲78只FOF重倉(cāng)持有，持倉(cāng)市值共計(jì)9.87億元。具體來(lái)看，華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有持倉(cāng)華安黃金ETF的市值最高，達(dá)1.69億元。

值得注意的是，盡管華安黃金ETF仍是FOF基金經(jīng)理的“心頭好”，但對(duì)比一季度末的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理對(duì)黃金資產(chǎn)的追捧熱度有所降溫。一季度末，華安黃金ETF共計(jì)獲86只FOF重倉(cāng)持有，持倉(cāng)市值共計(jì)14.14億元。彼時(shí)，華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有持倉(cāng)華安黃金ETF的市值高達(dá)3.03億元。

從持倉(cāng)市值的角度看，中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，債券類(lèi)資產(chǎn)仍是FOF的重倉(cāng)主力品種。截至二季度末，海富通中證短融ETF獲FOF合計(jì)持有市值超16.43億元，被57只FOF持有，成為FOF持有市值最高的基金產(chǎn)品。博時(shí)中債0-3年國(guó)開(kāi)行ETF、博時(shí)信用優(yōu)選E在二季度末獲FOF持有市值均超過(guò)10億元。

積極配置成長(zhǎng)風(fēng)格資產(chǎn)

通過(guò)近期公布的公募基金二季報(bào)，可以看到不少FOF基金經(jīng)理的配置思路穩(wěn)中有進(jìn)，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格較強(qiáng)的主題類(lèi)ETF大膽布局。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，工銀睿智進(jìn)取FOF今年以來(lái)以21.64%回報(bào)率在全市場(chǎng)FOF中位居前列。中國(guó)證券報(bào)記者翻閱其二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，一方面，該FOF重倉(cāng)了港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股創(chuàng)新藥ETF、科創(chuàng)芯片ETF、港股通創(chuàng)新藥ETF、創(chuàng)新藥ETF等成長(zhǎng)風(fēng)格較強(qiáng)的品種；另一方面，該FOF還重倉(cāng)了紅利低波ETF、黃金ETF等風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品。

工銀睿智進(jìn)取FOF的多只重倉(cāng)品種今年以來(lái)表現(xiàn)不俗。以其二季度末第二大重倉(cāng)基金——港股創(chuàng)新藥ETF為例，數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，該ETF今年以來(lái)的漲幅已超80%。

另一只今年以來(lái)回報(bào)率超20%的渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有混合發(fā)起（FOF）也在今年大舉布局港股創(chuàng)新藥、港股互聯(lián)網(wǎng)、科創(chuàng)芯片等主題ETF。此外，該FOF還對(duì)海外資產(chǎn)進(jìn)行了布局，重倉(cāng)了兩只納斯達(dá)克主題ETF。

國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)股票（FOF-LOF）今年以來(lái)的回報(bào)率接近20%。二季報(bào)顯示，其重倉(cāng)的行業(yè)更加多元，涉及軍工、黃金、動(dòng)漫游戲、地產(chǎn)、稀土等多只主題型ETF。

定期再平衡措施調(diào)整資產(chǎn)敞口

國(guó)泰基金的FOF基金經(jīng)理曾輝表示，目前股市方面的主要投資風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)由過(guò)去的宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹杏^行業(yè)輪動(dòng)踏空風(fēng)險(xiǎn)。4月初的外部擾動(dòng)因素沖擊就是一個(gè)很好的例子，證明了股市即使遭遇了較大的外部沖擊，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。從一季度的機(jī)器人板塊，到二季度的港股創(chuàng)新藥板塊，板塊波動(dòng)幅度較大，行業(yè)輪動(dòng)速度明顯加快、持續(xù)時(shí)間縮短，表明目前市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)性的中觀行業(yè)踏空風(fēng)險(xiǎn)。股市下半年的整體表現(xiàn)，可能因美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存周期等因素而好于上半年。中觀行業(yè)方面，行業(yè)輪動(dòng)表現(xiàn)呈現(xiàn)短期化、波動(dòng)大特征，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)轉(zhuǎn)向青睞超跌品種，市場(chǎng)會(huì)挖掘更多因政策或其他利好因素觸底反彈的超跌行業(yè)品種。

具體到行業(yè)配置，渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有混合發(fā)起（FOF）基金經(jīng)理葉萌表示，將延續(xù)“三主線+一緩沖”的資產(chǎn)配置框架：第一，在美股主線方面，聚焦科技前沿；第二，在港股主線方面，聚焦互聯(lián)網(wǎng)龍頭與金融資產(chǎn)；第三，在A股主線方面，深挖新質(zhì)生產(chǎn)力（半導(dǎo)體、大模型應(yīng)用、人形機(jī)器人等AI產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)）與紅利資產(chǎn)；第四，將黃金作為核心緩沖資產(chǎn)，應(yīng)對(duì)潛在地緣沖突等突發(fā)事件。

葉萌表示，其所在團(tuán)隊(duì)將通過(guò)定期再平衡措施調(diào)整各類(lèi)資產(chǎn)敞口，并預(yù)留部分現(xiàn)金儲(chǔ)備以捕捉突發(fā)波動(dòng)中的逆向機(jī)會(huì)?！霸诿缆?lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化、國(guó)內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力的背景下，美股市場(chǎng)科技資產(chǎn)估值擴(kuò)張、港股流動(dòng)性持續(xù)改善、A股公司業(yè)績(jī)修復(fù)的三重共振，有望推動(dòng)組合收益繼續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)黃金的避險(xiǎn)屬性控制組合波動(dòng)率，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的最大化?！?/p>